隨著券商直接募集基金的開閘，券商投行業(yè)務(wù)似乎又迎來了一線新曙光。不過，面對(duì)A股市場(chǎng)由來已久的“保薦+直投”亂象，券商直投基金開閘的隱憂似乎也開始顯現(xiàn)：此舉會(huì)不會(huì)加劇IPO市場(chǎng)的亂局，導(dǎo)致IPO質(zhì)量每況愈下？
中金拉開直投基金序幕
據(jù)本報(bào)昨日?qǐng)?bào)道，中金公司直投業(yè)務(wù)子公司目前已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)首個(gè)募集基金試點(diǎn)，該基金擬定名為中金佳泰產(chǎn)業(yè)整合基金，準(zhǔn)備募集50億元的人民幣基金。
這是業(yè)界首個(gè)直投類基金的試點(diǎn)，目前試點(diǎn)還僅限于中金公司一家。不過盡管如此，市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，這也是整個(gè)券商直投基金放行的強(qiáng)烈信號(hào)，如果試點(diǎn)順利的話，監(jiān)管層不排除會(huì)很快將試點(diǎn)擴(kuò)大至整個(gè)券商行業(yè)。
券商直投基金是類PE（私募股權(quán)投資）市場(chǎng)一個(gè)新兵，它通過投資基金的方式對(duì)外公開募集資金，主要用于投資未上市公司的股權(quán)，并對(duì)其進(jìn)行輔導(dǎo)上市，最終爭(zhēng)取從所投資的企業(yè)上市中獲取巨額的投資收益。
對(duì)于券商直投基金的推出，券商界普遍持歡迎態(tài)度。大同證券首席策略分析師胡曉輝認(rèn)為，券商基金業(yè)務(wù)的增加目前只是首家試點(diǎn)，暫時(shí)不會(huì)大面積鋪開。而增加PE基金業(yè)務(wù)，對(duì)于券商自身而言是一種金融創(chuàng)新，在增加盈利點(diǎn)的同時(shí)，也逐步在向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)靠攏。對(duì)于投資者而言，券商作為專業(yè)機(jī)構(gòu)，可以利用自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)、專業(yè)知識(shí)為投資者尋找更具有投資價(jià)值的項(xiàng)目。他進(jìn)一步比喻說：“PE業(yè)就像一個(gè)果園，早期進(jìn)入的人遇到的都是熟透的果實(shí)，如今成熟的果實(shí)不多了，那些青黃不接的果子就顯現(xiàn)出來。券商就好比經(jīng)驗(yàn)豐富的果農(nóng)為投資者尋找并采摘那些成熟的果實(shí)。”而關(guān)于獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，據(jù)了解，券商是目前國(guó)內(nèi)惟一擁有上市保薦權(quán)力的機(jī)構(gòu)。
恐加劇IPO亂象
不過，盡管券商直投基金將為券商投行業(yè)務(wù)增加一個(gè)可觀的利潤(rùn)點(diǎn)，同時(shí)也是金融創(chuàng)新的重要表現(xiàn)，但券商直投基金的開閘也令一些市場(chǎng)人士感到擔(dān)憂。
市場(chǎng)人士擔(dān)憂的重點(diǎn)主要在于：目前券商對(duì)于IPO的保薦和直投之間并未真正有效地建立起防火墻，在這種情況下急于放行券商直投基金，恐怕會(huì)加劇目前市場(chǎng)本來就非常嚴(yán)重的IPO亂象。
關(guān)于A股市場(chǎng)的“保薦＋直投”案例，一直是公眾普遍感到難以接受的一大亂象。一旦企業(yè)成功上市，通過保薦和直投，直投券商往往能夠獲得數(shù)倍甚至是數(shù)十倍的灰色暴利。面對(duì)巨額暴利的誘惑，作為大股東的保薦人，能否站在中立的角度，嚴(yán)格審查IPO企業(yè)的各種材料，這是一個(gè)重大現(xiàn)實(shí)問題。
或許正因?yàn)樯鲜鲈颍氨Ｋ]＋直投”也一直備受各方關(guān)注。
例如此前二次過會(huì)的深圳方直科技，其中就顯現(xiàn)保薦券商平安證券和其投資子公司平安財(cái)智的身影。雖然成功過會(huì)，但就公司所處行業(yè)的技術(shù)壁壘、成長(zhǎng)性等因素，一直遭到業(yè)界質(zhì)疑，至今尚未掛牌。
“保薦+直投”應(yīng)先建防火墻
“不是不應(yīng)該放行，只是在放行之前，監(jiān)管層還有太多的事情要做，當(dāng)務(wù)之急就是盡快有效地建立起"保薦+直投"的防火墻，斬?cái)嗥渲械幕疑骀湣！睂?duì)于券商直投基金的放行，北京一不愿具名的市場(chǎng)人士告訴記者，在保薦和直投間的防火墻未能有效建立之前，券商直投基金將會(huì)滋生出更多的尋租土壤出來。
上述市場(chǎng)人士擔(dān)憂，一旦業(yè)界擔(dān)憂的IPO亂象加劇，最終將會(huì)直接導(dǎo)致IPO企業(yè)質(zhì)量的下滑，包裝上市現(xiàn)象嚴(yán)重，受害的將是最廣大的二級(jí)市場(chǎng)投資者。“這樣一來，"保薦+直投"的保薦人為了追求自身利益的最大化，拼命使出各種手段去對(duì)標(biāo)的IPO企業(yè)進(jìn)行華麗的包裝，令一些存在諸多問題的IPO企業(yè)成功上市并獲得高發(fā)行定價(jià)。而這些企業(yè)上市后，其被掩蓋掉的各種問題隨時(shí)都可能成為威脅二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的定時(shí)炸彈。”
在分析人士看來，在放行券商直投基金的同時(shí)，如何去完善制度的設(shè)計(jì)和規(guī)則的制定，盡可能地消除市場(chǎng)各方借此進(jìn)行尋租的空間，是監(jiān)管層今后全面放行券商直投基金的核心工作。