境內債券市場開放邁出里程碑式一步。3月14日，梅賽德斯-奔馳(中國)的外方母公司戴姆勒股份公司首期5億元定向債務融資工具成功簿記建檔，由此成為首個在華發行人民幣債券的境外非金融企業。這標志著我國債券市場正式建立起境外非金融企業境內融資渠道，不僅將促進我國債券市場的進一步對外開放，還將促進擴大人民幣的跨境使用。
債市首迎境外非金融企業融資
記者從銀行間市場交易商協會獲悉，在2013年12月26日，協會接受德國戴姆勒股份公司50億元人民幣定向債務融資工具的注冊。2013年12月30日，交易商協會負責人主持召開發文談話，向發行人戴姆勒股份公司、主承銷商中國銀行發出接受注冊通知書。2014年3月14日，14戴姆勒PPN001成功簿記建檔，發行期限為1年，發行利率為5.2%，中債資信評估有限責任公司給予發行人主體信用等級本幣及外幣均為AAA，評級展望穩定。
記者查閱近期發行的PPN(非公開定向債務融資工具)的發行利率，和同一期限、同一評級的PPN相比，5.2%的利率是相對比較正常的。“也可以說是相對比較低的利率。”一位銀行間市場交易員對記者說。他表示，投資人之前在投資債券時基本上把債券分為“國企”和“民企”兩類，現在多了境外發行人這一類，對于投資人來說，會把它當做資質更好的民企看待。對于比較成熟的投資人而言，投資這樣的債券是沒有什么問題的。一般而言，由于流動性相對沒那么好，PPN的投資主體是銀行理財。
不過，由于境內利率水平普遍高于境外利率，5.2%的利率水平相對于香港的點心債市場還是偏高。如國家開發銀行最近在香港發行的10億元3年期人民幣債券的票面利率為3.35%。“不過，戴姆勒在中國境內擁有子公司，其募資可用于境內子公司拓展業務的需求，5.2%的利率水平比起境內銀行貸款的利率水平是很低的。”國家行政學院決策咨詢部研究員陳炳才在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，這一融資成本肯定是戴姆勒可以接受的。
另外，此次發行的定向工具也是首只通過“銀行間債券市場非金融企業債務融資工具集中簿記建檔系統”成功發行的債券。“簿記建檔過程更加公開透明，操作更加規范。”擔任戴姆勒股份公司債務融資工具獨家主承銷商的中國銀行副行長岳毅表示。
象征意義大于市場影響
中國人民銀行副行長劉士余在出席戴姆勒股份公司債務融資工具簿記建檔發行儀式時表示，此次戴姆勒股份公司人民幣定向工具成功發行，標志著我國債券市場正式建立起境外非金融企業境內融資的渠道，在銀行間市場的發展歷程中具有重要意義。
根據上海清算所日前發布的《2013中國債券統計分析報告》，2013年中國債券市場總交易規模達262.7萬億元，同比增速為3.85%。截至2013年末，中國債券市場登記托管余額達29.9萬億元，較2012年的26.2萬億元同比增長14.1%。我國債券市場對外開放進程早已起步，第一步就是對境外投資者的開放。據了解，目前有國外貨幣當局、清算銀行以及保險公司、證券公司等接近140家合格境外機構在中國銀行間債券市場進行投資。而此次對境外非金融企業發行人的開放則是具有里程碑意義的又一步。業內人士表示，5億元在30萬億元的中國債券市場容量中只是滄海一粟，但是其背后的意義不容忽視。
劉士余表示，境外非金融企業在銀行間債券市場發行債務融資工具，將有利于鼓勵金融創新，促進我國債券市場的進一步對外開放；還將促進擴大人民幣的跨境使用，有利于推動資本市場雙向開放和我國國際收支平衡，增強人民幣資本項目可兌換程度；有助于金融服務實體經濟，進一步推進經濟結構調整和轉型升級。
外國機構在華發行的人民幣債券被統稱為“熊貓債券”，與美國的揚基債券和日本的武士債券類似。此前，國際金融公司(IFC)和亞洲開發銀行(ADB)這樣的國際開發機構均曾在我國發行過人民幣債券，但境外非金融企業從未作為發行主體發行過“熊貓債券”。業內人士表示，“熊貓債券”的市場需要進一步拓展，這個市場不僅僅需要金融機構，更需要國際知名的跨國公司。大企業資信好，其發債具有更加重要的示范意義。據悉，未來交易商協會也將推動更多的境外非金融企業在境內發行人民幣債券。
“第一單可能還是象征意義多些，短期內對市場的影響有限。”上述銀行間市場交易員指出。
未來籌集資金或可用于境外
至于此次戴姆勒發債所募集的資金是用于國內還是國外，市場也倍加關注。此前國際開發機構所發行的“熊貓債券”所募集資金的投向都被限制在了國內。據《經濟參考報》記者從相關業內人士處了解，在第一階段，本發行募集資金將全部在國內使用。
2005年，中國人民銀行、財政部、國家發改委和中國證監會聯合發布《國際開發機構人民幣債券發行管理暫行辦法》(下稱《辦法》)，允許符合條件的國際開發機構在中國發行人民幣債券。《辦法》明確了人民幣債券和國際開發機構的含義，并在此基礎上較為詳細地規定了人民幣債券發行的審批機關、發行條件、提交材料以及對發行人在財務審計、法律認證、發行方式、資金運作、信息披露、報告義務等方面的具體要求。也是根據該《辦法》規定，發行人發行人民幣債券所籌集的資金，應用于中國境內項目，不得換成外匯轉移至境外。業內人士指出，美國揚基債券發行所募集的資金主要被發行人調出美國，表現為資本跨國流動，而中國的熊貓債券募集的資金根據政策要求只能在國內運用，這恐怕是制約熊貓債券市場發展的最主要原因之一。
不過，據記者了解，未來戴姆勒發債所籌集的資金，也可能使用于境外，但仍待國家外匯管理部門的批準。
“戴姆勒發債實際上是一個試點，不過，境外非金融機構發債和此前國際開發機構發債還不相同，有關部門應該加快形成一個比較完整、完善的發債管理辦法，對債券的發行、資金的使用等有一個更加明確的制度性規定，這樣將有利于這個市場更加快速發展。而在資金使用方面，若明確了資金可以用于境外，那么也給了境外發債企業更多的選擇，雖然現在看起來，在境內籌資用于境外是不合算的，但是伴隨著金融改革進程的推進以及國內外經濟環境的變化，企業可能會做出不同于現在的選擇。”陳炳才說。