連續(xù)三周的周一陽線顯示A股強勢格局延續(xù)。部分券商認(rèn)為，反彈行情尚未終結(jié)，市場如出現(xiàn)回調(diào)或成買入良機。但在對待周期股的態(tài)度上，各家券商分歧明顯，逢高減持還是伺機加倉并無定論，投資者還需要綜合各方因素謹(jǐn)慎決策。
反彈行情仍有看點
國信證券策略分析師認(rèn)為，雖然牛市言之尚早，但在政策寬松背景下經(jīng)濟下行風(fēng)險可控，市場近期再現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性不大。如果市場回調(diào)應(yīng)是調(diào)倉買入良機。
中金公司也建議投資者不要猶豫，短期急漲后市場有盤整可能，但精彩才剛剛開始，大盤下跌將是加倉時機。
中金公司認(rèn)為，海外增量資金是這一次行情啟動的邏輯之一。鑒于發(fā)達市場估值已經(jīng)不便宜，經(jīng)濟并未大幅超預(yù)期，目前資金轉(zhuǎn)向包括中國的新興市場可能只是資金流向逆轉(zhuǎn)的開始。政策真正放松才剛剛開始，經(jīng)濟增速企穩(wěn)回升將是大概率事件。改革明顯提速，有助于打消疑慮、降低風(fēng)險溢價。目前市場整體估值依然處于偏低水平。
國信證券認(rèn)為，經(jīng)濟復(fù)蘇難以在短期內(nèi)證偽，PSL貸款、房地產(chǎn)限購放開、信貸放松等措施使得此輪經(jīng)濟下行尾部風(fēng)險顯著減弱。除非出現(xiàn)超預(yù)期事件，放松力度繼續(xù)加碼的概率較低，同時市場近期再現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性也不大。
7月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，尤其是信貸、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)引人關(guān)注。多數(shù)機構(gòu)預(yù)計，經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)難超預(yù)期，可能依然呈現(xiàn)喜憂參半的格局，只是增加短期的市場情緒擾動而已，市場上下空間不大。前期市場以有色煤炭為代表的周期股表現(xiàn)較突出，但因政府放松力度明顯克制，宏觀經(jīng)濟與微觀背離的格局將長期存在。從微觀層面看，大宗商品現(xiàn)貨供給難樂觀，投資者對周期板塊的謹(jǐn)慎情緒難以改觀。需要密切關(guān)注的依然是未來地產(chǎn)銷售和投資數(shù)據(jù)，這是關(guān)系到未來政策取向和市場走向的關(guān)鍵因素。
牛市愿景有待驗證
安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文表示，解釋市場變化的關(guān)鍵因素還是6月銀行信貸、社會融資的放量。經(jīng)濟基本面預(yù)期的改善能部分解釋市場變化，但經(jīng)濟基本面預(yù)期的改善還需進一步驗證。下一步市場會怎么走，取決于流動性能否繼續(xù)改善。
高善文認(rèn)為，要關(guān)注兩方面因素：首先是房地產(chǎn)銷量是否會上升；其次是中觀行業(yè)的價格數(shù)據(jù)會不會出現(xiàn)止跌回升。如果這兩個數(shù)據(jù)沒有好轉(zhuǎn)，則周期類股票上漲是沒有基礎(chǔ)的。在他看來，從更長時間看，如果未來出現(xiàn)了“傳說中”的牛市，那么要取決于兩種力量的交匯。第一種力量是在明年的某個時候能不能看到私人部門投資回升，制造業(yè)的投資能否在出口改善的背景下回升；第二種力量是經(jīng)濟改革，包括國企、金融、壟斷領(lǐng)域的改革，是否能見到成效、或者出現(xiàn)見到成效的跡象。他認(rèn)為，市場短期難以擺脫一個箱體(股指在1900點至2500點間)震蕩的格局。
興業(yè)證券認(rèn)為，逼空式行情難持久，短期獲利回吐壓力凸顯。從博弈群體看，近期特大單和大單凈買入金額連續(xù)為負(fù)，小單凈買入金額激增，散戶入場追高“買單”；此輪逼空行情的領(lǐng)漲板塊有色、金融、煤炭、地產(chǎn)等超買之后，呈現(xiàn)調(diào)整壓力。6月經(jīng)濟數(shù)據(jù)有啟穩(wěn)的跡象，而7月數(shù)據(jù)可能偏弱，經(jīng)濟反彈的持續(xù)性還有疑問。信貸數(shù)據(jù)會不會繼續(xù)超預(yù)期、地產(chǎn)銷量能否企穩(wěn)，這些問題的樂觀預(yù)期在7月底反彈亢奮期被“透支”了，而8月這些問題有望陸續(xù)得到驗證，投資者分歧加大。
安信證券策略分析師認(rèn)為，盡管貨幣政策偏寬松，但實體經(jīng)濟需求整體上仍較疲弱，同時基建投資增速上升很可能帶來利率上行。在需求疲軟和利率上行的環(huán)境中，股票市場和債券市場均面臨調(diào)整壓力。
廣發(fā)證券則認(rèn)為，前期不斷惡化的中觀數(shù)據(jù)開始企穩(wěn)，背后的力量可能來自于前期一系列“微刺激”政策。在股市的上漲過程中，本身也蘊含了對政策放松帶來數(shù)據(jù)改善的美好預(yù)期，而這種上漲要持續(xù)的話，須讓市場看到兩個市場化的因素能否被激活：第一個因素是地產(chǎn)銷售能否在持續(xù)的限購放松下出現(xiàn)改善；第二個因素是制造業(yè)投資能否觸底回升。
投資策略差異明顯
雖然投資者普遍感到近期A股上行腳步較穩(wěn)健，但券商對周期股與題材股的配置并未有統(tǒng)一的觀點。對于投資標(biāo)的選擇，各家券商差異較為明顯。
國信證券認(rèn)為，股市料繼續(xù)呈現(xiàn)“大票搭臺，主題唱戲”的格局。不宜追高周期股反彈，應(yīng)關(guān)注改革主題板塊和個股題材機會。上周周期股回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板有所反彈，改革主題和個股題材熱點紛呈，國信證券維持從周期轉(zhuǎn)向改革主題的配置建議。建議重點關(guān)注的主題投資包括：一是滬港通臨近，繼續(xù)關(guān)注市場中稀缺標(biāo)的的投資機會，包括中藥、白酒等；二是國企改革有序推進，自下而上關(guān)注混合所有制等投資機會；三是近期政府關(guān)于推進財稅改革的表述增多，環(huán)保稅推進的可能性加大，有利于環(huán)保行業(yè)的表現(xiàn)；四是戶籍改革發(fā)力，如果土地改革也進一步推行，相關(guān)的農(nóng)業(yè)公司將受益；五是近期地緣政治風(fēng)險事件頻發(fā)，國防軍工仍是可以持續(xù)關(guān)注的主題；六是再融資、并購等外延式擴張帶來的個股機會。另外，盡管上周創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)明顯強于周期股，但創(chuàng)業(yè)板作為整體配置的價值在下降，新能源汽車、TMT、在線教育、生物醫(yī)療等新興領(lǐng)域內(nèi)個股分化將加劇。
安信證券認(rèn)為，建議投資者配置仍以藍籌為主。近幾年，周期股多次躁動，但押注周期股反彈風(fēng)險較高，實際收益率并不令人滿意。對短期的脈沖式行情，建議多看少動。安信證券一直建議投資者配置大藍籌(大地產(chǎn)、大銀行、大石化“三大”行業(yè)以及汽車行業(yè)等)，現(xiàn)在這種觀點仍沒有變化。這種建議更多是從中期相對配置角度而言，短期從絕對收益角度看可以考慮逢高套現(xiàn)。對于高估值和基本面極不確定的小市值股票，應(yīng)注意其存在下行風(fēng)險。
國金證券認(rèn)為，大盤上周經(jīng)過調(diào)整之后，釋放了一部分做空動能。本周大盤將再次啟動，建議激進的投資者關(guān)注新疆板塊和軍工板塊，穩(wěn)健的投資者可逢低加倉。海通證券則認(rèn)為，當(dāng)前可積極操作，持有成長股，加配藍籌。主要邏輯在于當(dāng)前投資者風(fēng)險偏好上升。
銀河證券維持看多三季度的判斷。由于發(fā)電量等中觀數(shù)據(jù)并不十分理想，經(jīng)濟改善的力度及持續(xù)性均較弱，因此政策上不會出現(xiàn)見好就收的情形。具體方向上依舊強調(diào)三個方面：基建，尤其是高鐵投資，下半年將繼續(xù)維持高位；貨幣政策，上半年央行的創(chuàng)新工具不少，下半年主要看PSL的具體實施；房地產(chǎn)政策，8月將有更多城市加入到限購松綁的行列中。一般而言，政策從出臺到見效需要3至6個月的時間，穩(wěn)增長政策能夠支撐經(jīng)濟在二三季度持續(xù)環(huán)比改善。銀河證券建議關(guān)注3D打印、高鐵、機器人、新能源汽車、信息安全、醫(yī)藥等板塊。
