今年以來，A股行情如火如荼，兩融業(yè)務(wù)自然是功不可沒，不過在市場(chǎng)上漲過程中，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷累積、加劇，這也使得券商對(duì)兩融業(yè)務(wù)更加警惕和謹(jǐn)慎。近日，中信證券、國泰君安等大券商都對(duì)兩融折算率進(jìn)行了較大的調(diào)整，其中包括不少最近非常熱門的個(gè)股。
券商調(diào)整兩融折算率，對(duì)其自身而言是風(fēng)險(xiǎn)控制的一種手段，但對(duì)市場(chǎng)而言，是否對(duì)兩融規(guī)模產(chǎn)生影響？對(duì)于那些被大幅調(diào)低折算率的熱門個(gè)股，是否意味著風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的加劇？此外，持續(xù)亢奮的市場(chǎng)節(jié)奏是否會(huì)被打亂？記者對(duì)此進(jìn)行了分析和研究。
融資融券為本輪牛市提供了重要?jiǎng)恿Γ惨虼艘l(fā)了監(jiān)管層和券商的擔(dān)憂。
繼上周申萬宏源、東海證券等券商陸續(xù)上調(diào)融資融券保證金比例至0.7后，行業(yè)龍頭中信證券近日公告將658只可抵充保證金證券的擔(dān)保折算率下調(diào)至零，其中就包括中國南車
（601766）、中國北車（601299）等近期空前熱門的個(gè)股，這引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。
多只熱門股折算率被調(diào)為零
根據(jù)中信證券官網(wǎng)公告，這一次的可充抵保證金證券折算率調(diào)整從4月27日開始生效。上述658只個(gè)股中，包括近期大熱的中國南車、中國北車、中國中鐵（601390）、中國鐵建（601186）、中國船舶（600150）等“一帶一路”個(gè)股，也包括現(xiàn)在的第一高價(jià)股全通教育（300359），以及因高送轉(zhuǎn)受到熱捧的中小板券商股西部證券（002673）。其中南北車調(diào)整前的折算率均為0.2，中國中鐵和中國鐵建調(diào)整前折算率分別為0.7和0.6，調(diào)整幅度更大。
從走勢(shì)來看，上述個(gè)股今年以來，特別是4月以來均出現(xiàn)了大幅上漲，市值也是成倍增加。如中國南車和中國北車今年以來漲幅分別高達(dá)419.55%和380.28%。中國北車去年底流通市值僅為717.1億元，4月29日收盤的時(shí)候已經(jīng)達(dá)到3452.99億元。中國南車去年末的市值為752.84億元，而以4月29日收盤價(jià)33.02元計(jì)算，其市值高達(dá)3889.43億元。中國鐵建、中國中鐵的流通市值也達(dá)到了2659.71億元和3715.91億元，兩只個(gè)股今年以來漲幅均超過70%。全通教育2014年剛上市時(shí)最低價(jià)僅為24.16元，近期也突破了300元大關(guān)。西部證券也由于今年以來的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，而成為券商板塊中最貴的個(gè)股。
隨著這些個(gè)股市值大幅上升，如果投資者可以將它們作為擔(dān)保品并以較高的比例進(jìn)行融資，那么可融資的金額也較此前出現(xiàn)大幅增加。以南北車為例，假設(shè)南北車的所有流通股股東都進(jìn)行融資交易，而所有券商均認(rèn)可70%的可充抵保證金比例且不考慮其他條件，那么去年底，南北車流通股股東理論上可以融資1028.96億元；4月29日可融資額度則飆升至5139.69億元。
多家券商兩融剔除南北車
盡管這只是一個(gè)理論數(shù)據(jù)，但隨著杠桿撬動(dòng)市場(chǎng)過快上漲，不少券商面臨資本金消耗過快的問題；另一方面，若市場(chǎng)大幅回調(diào)，融資資金爆倉的風(fēng)險(xiǎn)也大幅增加。
事實(shí)上，除了中信證券，許多券商近期都開始對(duì)一些漲幅過大的品種可充抵保證金證券比例進(jìn)行調(diào)整。如國泰君安在3月27日時(shí)，給予南北車的可充抵保證金證券折算率為0.4，而4月29日，中國南車的折算率被調(diào)為35%，中國北車則被調(diào)為38%。銀河證券29日也將中國南車的折算率下調(diào)至0.2，中國北車的折算率下調(diào)為0。
不過，并非所有券商都下調(diào)了南北車的折算率，如廣發(fā)證券在4月29日仍維持南北車的折算率為0.7。但是隨著南北車合并的日益臨近，許多券商開始將它們調(diào)出兩融標(biāo)的。在上述銀河證券的公告中，銀河證券同時(shí)宣布將南北車調(diào)出兩融標(biāo)的；同日，國金證券也宣布，南北車不再是公司的兩融標(biāo)的。
