在經(jīng)歷了市場(chǎng)前四個(gè)月如火如荼的上漲之后，展望5月行情，對(duì)于短期市場(chǎng)走勢(shì)的分歧正在加大。部分基金認(rèn)為，短期行情有整固需求，不排除短期出現(xiàn)震蕩甚至調(diào)整，但是不會(huì)改變中長(zhǎng)期趨勢(shì)。在此時(shí)點(diǎn)上，需要控制好回撤風(fēng)險(xiǎn)，從性價(jià)比出發(fā)，尋找估值洼地類行業(yè)的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。
短期市場(chǎng)分歧加大
對(duì)于此輪牛市，不少市場(chǎng)人士將之與1996年-2001年的行情相類比。當(dāng)時(shí)大盤指數(shù)從1996年初的512點(diǎn)上漲，一直漲到12月初的1258點(diǎn)，最終在“12道金牌”調(diào)控政策的疊加效應(yīng)下，行情短期暴跌20%以上。之后，繼續(xù)上漲到1997年5月初的1510點(diǎn)。而當(dāng)下的指數(shù)上漲至4500點(diǎn)上下，監(jiān)管層也頻頻發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)警示，市場(chǎng)也開始擔(dān)心是否可能出現(xiàn)中級(jí)調(diào)整，對(duì)于市場(chǎng)短期走勢(shì)的分歧正在加大。
對(duì)此，農(nóng)銀策略精選、大盤藍(lán)籌基金經(jīng)理趙謙認(rèn)為，當(dāng)前行情與1996年12月至1997年二季度的相似之處在于：第一，相似的市場(chǎng)情緒，“亢奮+泡沫”；第二，相似的宏觀環(huán)境。經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍較大，流動(dòng)性衰退式寬松加貨幣政策邊際改善，全社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)收益率回落；第三，相似的政府意愿。通過資本市場(chǎng)幫忙解決高負(fù)債率問題，利用牛市推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革。2015年杠桿化盛行的泡沫化格局下，行情波動(dòng)會(huì)加大，大盤可能出現(xiàn)10%或15%甚至更大幅度的震蕩，因此，需要控制好回撤風(fēng)險(xiǎn)，而每次回調(diào)之后都是買入的時(shí)機(jī)。
不過，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，目前大幅調(diào)整的時(shí)點(diǎn)還沒有到來。私募基金木鐸投資總經(jīng)理章毅表示，目前管理層采取“風(fēng)險(xiǎn)提示”進(jìn)行輿論調(diào)節(jié)，或者溫和加大新股供應(yīng)節(jié)奏分流增量資金等，短期可能難以阻擋市場(chǎng)上漲的步伐。從目前的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，成交量依舊處于高位，調(diào)整的信號(hào)還沒有出現(xiàn)。預(yù)計(jì)在上證指數(shù)上攻6000點(diǎn)之前，可能難以出現(xiàn)像樣的調(diào)整。
富國(guó)基金也表示，短期大盤強(qiáng)勢(shì)依舊，盡管經(jīng)濟(jì)基本面短期難有回暖跡象，但依然無法阻擋市場(chǎng)火爆的人氣。除了降準(zhǔn)預(yù)期兌現(xiàn)外，未來降息、產(chǎn)業(yè)資金轉(zhuǎn)型、自貿(mào)區(qū)規(guī)劃等政策預(yù)期持續(xù)吸引資金。同時(shí)市場(chǎng)也密切關(guān)注政策面的變化，到目前為止，政策面的調(diào)控也僅限于加大新股發(fā)行數(shù)量，對(duì)于寬松的資金面和火爆的人氣，或許還難以改變強(qiáng)勢(shì)格局。
基金挖掘洼地品種
考慮到當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)正面信息預(yù)期充分，題材類個(gè)股都經(jīng)歷了大幅上漲，成長(zhǎng)類股票的估值水平也已經(jīng)相當(dāng)之高，對(duì)于下一階段的選股，一些基金經(jīng)理認(rèn)為，在估值普遍經(jīng)歷了大幅抬升后，還有一些行業(yè)和個(gè)股，估值與成長(zhǎng)性匹配較好，存在補(bǔ)漲要求。在階段性漲幅過大面臨整固的環(huán)境下，可以關(guān)注估值洼地類行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
對(duì)此，匯豐晉信大盤基金、雙核策略基金基金經(jīng)理丘棟榮表示，一個(gè)完整的牛市中，所有資產(chǎn)類別都會(huì)創(chuàng)新高，唯一區(qū)別是有的板塊先漲有的板塊后漲。目前整個(gè)市場(chǎng)資金仍維持在凈流入狀態(tài)，新入場(chǎng)資金很自然會(huì)尋找相對(duì)估值洼地。由于滬深300的估值水平只是略高于歷史均值，而一輪完美的牛市，滬深300的估值水平通常至少要達(dá)到歷史均值的1倍標(biāo)準(zhǔn)差以上，到2倍標(biāo)準(zhǔn)差才是典型的泡沫。1倍標(biāo)準(zhǔn)差大約是20倍PE，現(xiàn)在大概是17倍左右。所以從這個(gè)角度看，整個(gè)大盤股仍有上漲空間。這其中會(huì)關(guān)注絕對(duì)估值低、相對(duì)漲幅小、下行風(fēng)險(xiǎn)小、性價(jià)比突出的標(biāo)的。板塊上相對(duì)更看好最滯漲的銀行板塊，以及前期一些漲幅滯后的低估值領(lǐng)域，包括家電尤其是白電類公司，汽車和建材，交運(yùn)中的高速公路等。
