2015年上半年國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)承壓，通貨膨脹依然在低位徘徊，貨幣政策及流動性維持寬松，股債雙牛的格局得以延續(xù)。得益于基礎(chǔ)市場的反彈，各類別基金亦獲得較高收益。
從基金公司的表現(xiàn)看，匯添富基金、華商基金、銀河基金等多家偏股基金整體業(yè)績較為突出。而上半年最后一個月跌宕起伏的行情又令市場情緒有所波動，基金業(yè)績均出現(xiàn)不同程度的縮水。
對于下半年市場，目前基金仍堅持牛市邏輯并沒有發(fā)生根本動搖，對于中長期走勢持樂觀態(tài)度。
股基上半年豐收 海富通風(fēng)格優(yōu)勢掉隊
就全市場而言，1月1日至6月30日，改革熱情疊加流動性寬松，A股二級市場乘勢而上，中小板表現(xiàn)更佳，Wind統(tǒng)計顯示，截至6月30日收盤，上證綜指大漲32.23%，創(chuàng)業(yè)板指躍升94.23%。申萬一級行業(yè)全部飄紅，其中計算機上漲116.36%，漲幅居首；非銀金融上漲0.88%，漲幅最淺。上半年降息、降準(zhǔn)各3次，市場流動性不斷改善，債市緩步攀升，中證全債指數(shù)上漲3.173%。
基金市場方面，2015年上半年中國基金總指數(shù)上漲20.44%，上證基金指數(shù)上漲20.05%。受益成長股上半年強勁上揚，415只主動股票型基金平均凈值增長55.88%，在各類基金中表現(xiàn)最優(yōu)，其中富國低碳環(huán)保以160.31%的漲幅居首；重配主板的部分基金表現(xiàn)不佳，海富通風(fēng)格優(yōu)勢、長城中小盤成長和海富通國策導(dǎo)向表現(xiàn)居后，今年以來漲幅均低于4%，海富通風(fēng)格優(yōu)勢更是出現(xiàn)凈值縮水，下跌2.71%。
269只指數(shù)型股票基金平均凈值上升38.35%，但分化明顯，得益于創(chuàng)業(yè)板的優(yōu)異表現(xiàn)，易方達創(chuàng)業(yè)板ETF以88.38%的升幅領(lǐng)漲，而招商中證證券公司凈值縮水10.4%。
348只混合型基金平均凈值上漲43.26%，表現(xiàn)僅次于主動型股票基金，其中靈活配置型基金易方達新興成長上漲145.38%，寶盈新價值上漲130.52%，兩者在開放式基金中漲幅居于第二、第三名。
低風(fēng)險基金品種中，436只債券型基金平均凈值上漲6.78%，轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)差異明顯，跌幅最深5只均為轉(zhuǎn)債基金，銀華中證轉(zhuǎn)債以18.03%的跌幅墊底；而中銀轉(zhuǎn)債增強A錄得37.82%的漲幅，在債券基金中表現(xiàn)最好。43只保本基金平均凈值上漲16.54%，其中銀華永祥保本上漲29.25%；218只貨幣基金平均上漲2.11%，理財基金嘉實理財寶7天A上漲4.90%。
分級基金方面，杠桿股基表現(xiàn)異常亮眼，61只在場內(nèi)交易的杠桿股基平均價格上漲98.38%，富國中證移動互聯(lián)網(wǎng)B上漲了303.89%，信誠中證TMT產(chǎn)業(yè)B上漲了301.97%；51只杠桿債基平均凈值上漲7.31%，其中嘉實多利進取以45.68%的漲幅居首。
資金趨勢可期 港股蓄勢待發(fā)
海外市場方面，6月道指下跌0.95%，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.05%，納指上漲2.60%，歐美市場主要指數(shù)普遍上漲，亞太市場方面漲跌不一，恒生指數(shù)下跌2.52%，日經(jīng)指數(shù)上漲5.34%。
上半年QDII基金中，重倉港股的基金包攬了漲幅前五席位，富國中國中小盤位于漲幅榜首位，今年以來上漲17.66%，中銀全球策略、鵬華美國房地產(chǎn)和銀華抗通脹主題等基金表現(xiàn)居后，跌幅分別為11.23%、9.52%和7.67%。
好買基金研究中心建議投資者配置二到四成港股QDII倉位，隨著事件性沖擊的退去，香港市場有望回歸平穩(wěn)。隨著未來美國加息時點的臨近，美元將表現(xiàn)堅挺，而美股的波動或?qū)⑦M一步加大。港股方面，伴隨著人民幣國際化、滬港通擴容、深港通開通以及基金互認等利好未來逐步落實，估值較低的港股有機會擁抱國際和內(nèi)地資金的持續(xù)流入。香港市場未來將逐步受到來自基本面的支撐。內(nèi)地經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)走低，催生未來進一步托底政策預(yù)期，而香港市場將會受到內(nèi)地聯(lián)動效應(yīng)影響，改革主題或與內(nèi)地產(chǎn)生共振。總體看，在資金長期緩慢南下態(tài)勢下，AH溢價水平反映未來收斂空間明顯，投資者未必需要過分悲觀，短期或持續(xù)波動，可預(yù)期基金或逐步布局。隨著7月份兩地基金互認或?qū)淼男迯?fù)行情，由于QDII產(chǎn)品的配置功能，目前時點配置部分港股能相對分散A股風(fēng)險并優(yōu)化資產(chǎn)配置。
機構(gòu)長牛邏輯未變 看好國企改革
短期來看，監(jiān)管層對股市的呵護態(tài)度明顯，近期的下調(diào)也釋放了前期過快上漲的風(fēng)險。不過，好買基金研究中心也指出，市場仍存在一些不利因素有待消化，如供給與需求的重新平衡，中報業(yè)績的發(fā)布。投資者的自行去杠桿，可能也會持續(xù)一段時間。“我們認為，市場長期看漲的兩大邏輯并未被破壞，即資金利率下行和居民財富遷徙的趨勢未變。站在目前時點，短期市場的反彈，給投資者重新調(diào)整組合的機會，我們建議維持相對均衡的配置，藍籌股票已經(jīng)顯現(xiàn)出很強的價值吸引力，可以在組合中增加此類基金的比重，增配藍籌基金。”
展望后市，九泰基金表示，由于市場情緒、風(fēng)險偏好的好轉(zhuǎn)需要時間，反彈之后還將出現(xiàn)一段時間的震蕩盤整。牛市邏輯并沒有發(fā)生根本動搖，對于中長期走勢持樂觀態(tài)度。南方基金表示，諸多利好穩(wěn)住了前期過快的下跌勢頭，而如果短期大幅上漲仍需警惕回調(diào)風(fēng)險。
上投摩根指出，經(jīng)過近期大幅調(diào)整，A股估值逐步回歸合理區(qū)間，牛市大格局并未發(fā)生變化，市場新的結(jié)構(gòu)性行情正在醞釀。繼多只產(chǎn)品成功布局中國版工業(yè)4.0、企業(yè)兼并重組和“互聯(lián)網(wǎng)+”等市場主題后，記者獲悉該基金也再度瞄準(zhǔn)市場下一個投資風(fēng)口，公司正式發(fā)行上投摩根新興服務(wù)股票基金，擬投資于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中政策支持力度大和發(fā)展空間大的新興服務(wù)業(yè)。
工銀瑞信亦認為，中長期看，目前支撐本輪A股牛市的利率下降、居民財富向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、改革轉(zhuǎn)型這三大邏輯并未發(fā)生根本變化，與此同時，近期監(jiān)管層釋放的政策信號也表明政府呵護牛市、倡導(dǎo)慢牛的態(tài)度沒有發(fā)生變化。為此，A股中長期牛市應(yīng)仍是大概率事件。短期來看，近期股市大幅下挫已經(jīng)使前期股市快速上漲而積累的風(fēng)險得到了較大程度的釋放。在這種情況下，股指進一步下行的空間料將有限，A股將維持震蕩格局。從行業(yè)和主題配置看，短期偏向有基本面支撐的高安全邊際個股（如金融、家電等藍籌股，有業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)成長股），而國企改革等有政府政策支撐的主題也值得繼續(xù)關(guān)注。
