日本大地震促使日元匯率上升突出，這有違于突發事件對匯率沖擊的常規。通常突發事件會造成當事貨幣價格下跌，甚至暴跌，而日元卻在嚴重大地震之后有下有上，并擴大上漲幅度和水平十分突出。日元在3月16日盤中繼續上揚。3月17日早上日本兌美元匯率一度升破77日元，時隔16年創下新高。
縱觀日元匯率上升態勢，日元自身因素是促成匯率上升的關鍵，同時國際環境的不穩定因素也進一步加劇了日元的投機性。
首先是日本政府的積極投放。日本央行為穩定國內資金需求和市場信心，其連續三天多次向貨幣市場注入日元資金，以確保金融市場穩定及結算需要。其次是日本財政年度的特殊因素。日本財政年度的決算發生在3月份，進而常規每年3月日元升值概率較大。日本金融機構和企業回流資金用于決算需求，促成日元升值空間充足。事實上目前資金不是從日本流出，而是回流日本。第三在于日本大地震的投機避險促成。國際市場黃金價格接連兩天走低，金價跌破1400美元，市場避險情緒升溫，特別是日本散戶或會拋售黃金以籌集現金。投機對沖的暫時持有加大日元升值的空間，但是可持續面臨很大的風險。
短期日元升值并不具備條件基礎，未來則會進一步有貶值壓力。尤其是面對未來大地震的重建，包括目前整個事態的繼續惡化，日元前景撲朔迷離，但并不樂觀。筆者預期年內日元貶值機會將大于日元升值空間，值得關注不利于日元的基本面狀況，甚至日元可能急劇惡化的局面。
雖然日本經歷了10年甚至20年的經濟衰退局面，但是至今日本出口主導的局面并未有根本的改觀，出口對日本經濟的復蘇至關重要。所以，日元貶值一直是日本貨幣政策的基點，日本中央銀行干預匯率保貿易的原則是清晰的。
日元匯率將近一年的升值和高位盤整并非是日元政策所為，美國貨幣政策的需要是日元升值的關鍵。日元期待美國經濟復蘇的出口通道，進而美日之間的貨幣政策默契是有據可查的，其中兩國的全球化發展戰略是基礎條件和共同利益。美日共同應對全球區域化貨幣競爭戰略是值得思考兩者貨幣匯率走向的重要因素。
德國經濟和貿易復蘇取決于德國自身，但是日元升值卻在一定程度上是德國經濟復蘇和貿易改善的推力和輔助，德國出口競爭力是經濟復蘇的重要因素之一。日元升值的背后在于幫助德國出口是一種戰略國際合作需求，也是一種匯率技術策略默契。眾所周知，德國和日本技術競爭力雷同，工業技術相似，日元升值必然促成德國產品競爭優勢，德國超越歐元區的優勢表現將會加劇和加大歐元區分化和分歧，直接削弱歐元競爭力和向心力。此種巧妙和搭配是國家利益和國際戰略的組合，并非單一貨幣價格的簡單對策和市場結合。
大地震發生前日本政府的債務水平就令人擔心，目前日本公共債務已占到GDP的2倍左右。而大地震之后，日本政府必然追加財政預算，這必將令日本的財政狀況雪上加霜。
雖然日本是一個高儲蓄的國家，過去國債的95%主要靠國內投資者解決，這與美國有根本的不同，但未來日本可能會加大債務貨幣化的手段，即大量印鈔票實施救災和重建，以求成本社會化、國民化和公開化。或許長期盤踞日本的通縮甚至有可能轉化為通脹，這將會擴大日元貶值的空間而非日元升值區間。
金融危機尤其是新型金融危機的現象在于違背規律，但市場技術的有規律和尋規律則依然繼續。新型金融危機改變了市場很多東西，但唯一不變的是技術規律本身，即價格有上有下、漲大跌大，進而日元匯率相對時間的高位盤整不可持續。尤其是在大地震之后的日元升值加劇，恐怕未來將預示日元貶值將加劇，而非日元升值擴大。市場技術因素的積淀將會加大日元未來貶值的風險，并順應日本震后重建經濟和恢復產業的需要。
預計短期日元資產的震蕩性將加大，價格方向將會十分混亂。一方面是心理恐慌擴大，價格投機性突出;另一方面是日本政府將竭力穩定市場和安撫社會，進而投放貨幣數量將會導致真實性錯亂，價格方向將完全違背常規和常態，價格短期指標不代表長期趨勢。預計日元升值有限，目前的76日元已經是高點，未來將會逐漸穩定在85-90日元，隨后加快貶值，區間在100-110日元左右。