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日本國會近日通過了1.1萬億美元的新財年預算，并計劃編制數項追加預算用于賑災。據世界銀行預測，日本此次重建需要5年時間。按照這樣的重建投入和恢復時間來看，日本的債務雪球勢必越滾越大。
日本政府巨額債務負擔在大地震前就遭詬病。據日本財務省統計，截至2010年底，日本國家借款總額達919萬億日元，約為同期名義國內生產總值的193%，屬負債率最高的國家之一。去年日本的國家借款凈增額超過年度稅收總額，有175個地方市町村出現財政拮據。從中央到地方的債務問題紛紛亮起黃燈。
盡管債務問題突出，但日本此前卻沒有像希臘、愛爾蘭等歐洲國家一樣陷入主權債務危機泥潭。究其原因，一是日本央行是國債的最主要購買者，自2001年開始持續推行總量放寬政策，大規模吸收國債，釋放資金，且以國債持有量為杠桿，調節市場資金供應量，實行實際上的“公債貨幣化”，為政府分憂。二是日本國債余額的95%為國內金融機構和個人持有，不易受外界影響。三是日本特有的國民高儲蓄率和經常收支順差結構，為日本國債提供了資金保障。
然而，維系日本國債安全的三大支柱震后同時動搖。首先，日本央行的“公債貨幣化”接近極限，不再具可持續性。日本央行災后超常放款，截至3月27日，累計向市場注資逾100萬億日元，央行的基礎貨幣供給額度也超過了40萬億日元，約為雷曼兄弟公司倒閉后的8倍。近日，日本央行總裁白川方明在國會證詞中不無擔憂地表示，“繼續擴張購買國債，必將損及日元信用”，明示了“公債貨幣化”的不可持續。其次，日本的個人儲蓄率直降，財政結構失衡，加之少子化、老齡化社會加速到來，日本國民儲蓄率由上世紀80年代的10%急劇降至2008年的3%，且呈負值化趨勢。其三，日本經常收支持續順差的結構動搖，從產業根基上瓦解了國債安全。此次的自然災害和核泄漏事故直接沖擊日本制造業，在全球產業分工體系中，“日本制造”面臨被其他國家“快速補缺”和“創新填空”的風險，日本產品的全球市場份額面臨被進一步擠壓局面。
所謂國家風險，通常是指在國際投融資中所考慮的對象國的信用度，一般包括經濟、政治的穩定程度等。而國債風險常被視為國家風險的核心指標。一國外債總額的數量指標和衡量債務清償能力的比例指標，是評估該國風險等級的重要工具。日本災后重建資金的調集，以及新發國債利率和日元匯率的上升，均引起市場對其惡化的債務問題的擔憂。另外，此次震災導致兩萬多人喪生和失蹤，災區物流體系、生產體系乃至社會信用體系廣遭破壞，使日本面臨的經濟、社會重建任務十分艱巨，傳統的節約開支、增加稅收等“開源節流”方式目前看來只是杯水車薪，甚至可能激化社會矛盾，加劇政治風險，導致日本經濟衰退長期化。面對國債風險與國家風險俱增，日本的債務安全恐將無法逃避全球市場的重估。
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