6月份CPI漲幅創下近三年新高，央行再度啟動加息。在物價和利率雙雙走高的背景下，實體經濟主體普遍感受到了成本上漲和資金緊缺的壓力，這也成為掣肘經濟運行的因素之一。
安信證券首席經濟學家高善文表示，第三季度通脹率下降速度可能較慢，但隨后將進入相對明確的下降通道。隨著物價走勢出現趨勢性轉折，本輪貨幣政策緊縮周期正在進入尾聲。資本市場流動性緊張局面有望出現階段性緩解。
中國證券報：近期你提出我國物價將見頂回落，能否闡述支撐這個觀點的理由？
高善文：勞動力成本價格的上升在很大程度上影響了食品通脹。而生產資料價格的變化，也會通過庫存調整和通脹預期，影響食品通脹短期波動。
2009年第三季度金融危機之后，全球工業季度環比折年增速高達9.5%。作為對比，上世紀90年代這一數據為3%，2003-2007年期間為4%。如此高的工業增速水平，與全球同步進行的強力財政政策刺激和貨幣政策刺激，以及危機后短期內的快速需求恢復是密切聯系的。而在長期內，這些推動力量則不可維持。發達經濟體尤其是美國資產負債表的修復，將對全球工業增速形成拖累。全球經濟對短期沖擊的高度敏感，也暗示經濟恢復的脆弱。
全球工業將向較低的增長平臺回歸，并且這一過程在近期可能已經開始。如果這一判斷成立，那么生產資料價格的壓力將趨勢性消退，并帶來中國食品通脹以及整體通脹的趨勢性轉折。
除此之外，通過判斷豬周期來自下而上地把握通脹趨勢也很有必要。特別是自2006年以來，食品價格周期在很大程度上表現為豬周期。
迄今為止，本輪豬周期的上升過程已經持續了一年左右，豬周期上升過程的大部分可能已經完成。豬周期轉入下降過程也許會從今年第四季度開始出現下降。考慮到基數的影響等原因，通脹同比數據的高點將在近期出現。
本輪通脹的潮水可能正在退去。通脹將在最近一兩個月達到高點，第三季度通脹下降速度可能仍然較慢，但隨后就會進入相對明確的下降通道。
中國證券報：未來貨幣政策的緊縮空間還有多大？
高善文：隨著通脹的趨勢性轉折，本輪貨幣政策緊縮周期正在進入尾聲。政策隨后應該進入觀察期。
但這并非意味著貨幣政策工具使用的停止。為了在中期內維持正利率，本次加息或許不是年內的最后一次。而準備金率作為對沖流動性的工具將繼續使用，但著眼點可能從當前的抑制銀行信貸、提高資金成本，回歸到對沖因外匯占款而增加的流動性上。
雖然經濟增長存在不確定性，但“硬著陸”的風險并不大。從今年以來經濟總量和金融層面的數據來看，企業部門盈利能力和投資意愿都在恢復。這部分投資的上升，會緩沖在經濟下降過程中所面臨的很多風險和不確定性因素。經濟增長的下降過程可能會在這一兩個季度內穩定下來，今年第三季度晚些時候很可能會重新轉入經濟上升的過程。
對資本市場而言，伴隨通貨膨脹趨勢性的轉折和下降，以及緊縮政策的結束，流動性有望出現階段性的緩解，與流動性緊張相聯系的市場壓力有可能正在逐步地消退。