2009年中國央行已與韓國、阿根廷等6個國家和地區(qū)的央行及貨幣當(dāng)局簽署了貨幣互換協(xié)議，總額達到6500億元人民幣。截至2011年6月，這個數(shù)字已上升至8412億元人民幣，簽署雙邊貨幣互換協(xié)議的國家和地區(qū)也增至12個。
針對這一現(xiàn)象，北京大學(xué)中國精算發(fā)展研究中心學(xué)術(shù)委員會主席郭生祥博士在接受《經(jīng)濟參考報》“金融大家談”欄目專訪時表示，在人民幣國際化的道路上，貨幣互換承擔(dān)著重要角色。“這可能是促進中國金融市場化、國際化，所能采取的科學(xué)的漸進的最優(yōu)辦法，可以說是與市場化、國際化的一次無縫對接。”
現(xiàn)任澳大利亞精算師協(xié)會名譽主席的郭生祥博士，非常認可中國央行當(dāng)前走的貨幣互換之路。但他同時強調(diào)，人民幣國際化不能僅滿足于貨幣互換這個層面。“如果人民幣與多種貨幣建立了雙向互換協(xié)議，事實上就等于建立了一個以人民幣為中心的‘一對多’的交換、融資、清算系統(tǒng)。如果圍繞此系統(tǒng)建立一個貨幣交換中心，再在上面建立一個融資資金池，如果這樣，未來的前景顯然可能就是世界金融中心的第三極。”
郭生祥認為，如果劃分世界金融體系的話，美元當(dāng)仁不讓為第一極，歐元正在形成第二極，人民幣很有可能接替每況愈下的英鎊成為第三極。
據(jù)介紹，國家間貨幣互換起源于美聯(lián)儲，是一種基礎(chǔ)性的套期保值的手段與方法。郭生祥認為人民幣的互換與美聯(lián)儲大規(guī)模的貨幣互換性質(zhì)不同，一般來說，美聯(lián)儲本身不存在外匯儲備“流動性困擾”，而只存在“印刷量大小的困擾”。而人民幣的互換其實是發(fā)揮了貨幣互換協(xié)議對貿(mào)易推動的功能，相當(dāng)于給進口方提供了“貿(mào)易融資”，而人民幣計價和結(jié)算則降低了過去美元計價結(jié)算體制下的人民幣匯率波動的風(fēng)險。
郭生祥向《經(jīng)濟參考報》“金融大家談”欄目表示，“充分利用貨幣互換，可以促使其他經(jīng)濟體中央銀行擴大與中國央行間人民幣的交易，使人民幣在一定程度上成為其他經(jīng)濟體的官方儲備貨幣，并逐步推動人民幣在官方交易中可兌換。另一方面，逐步開放國內(nèi)金融市場，放松資本賬戶管制，改進人民幣回流機制，使人民幣在更高層次上承擔(dān)投資貨幣的職能。促使其他經(jīng)濟體自發(fā)地將人民幣作為匯率安排上的某種‘錨’貨幣，進而成為其他經(jīng)濟體外匯市場的干預(yù)貨幣。”
當(dāng)然，貨幣互換也存在一定風(fēng)險。郭生祥向《經(jīng)濟參考報》“金融大家談”欄目強調(diào)說，如果中國與對方國家所持本幣均未實現(xiàn)國際化，那么其支付結(jié)算功能局限在國內(nèi)市場；兩國互相持有對方貨幣，都存在因為沒有強大的債券市場和其他成熟的金融投資渠道，而使得其貨幣的儲備功能與投資功能無法有效地發(fā)揮，從而導(dǎo)致持有的貨幣頭寸存在較大的市場風(fēng)險，最終積累的長頭寸只能向?qū)Ψ絿艺{(diào)鈔才能平衡，既有匯率風(fēng)險，還要承擔(dān)調(diào)鈔費用。
構(gòu)建人民幣互換基金池，則可以有效地防范風(fēng)險。郭生祥建議，在人民幣“一對多”的互換、清算系統(tǒng)中，籌建互換資金池，可以極大地擴大這個系統(tǒng)，從而推進清算功能的發(fā)展。
具體而言，一是在即時清算的時候，也可以仿照國際清算銀行，按照年度實行雙邊差額互換以及余額結(jié)算，既包括一個經(jīng)常賬目系統(tǒng)，也包括逐步建立一個資本賬目系統(tǒng)，在直接的雙邊結(jié)算融資中，鼓勵圍繞以人民幣為中心，實行間接的雙邊互換；二是在這個過程中，不排除雙方需要一定的外匯，中國富余的外匯完全可以提供一定的信貸。
郭生祥認為，在這“一對多”的交易中，既可以在這“多”中彼此尋找對沖，然后是余額采用外匯結(jié)算，在這個過程中，逐步配套允許把海外人民幣投資中國證券、債券的渠道，那么這個事實上的以人民幣為中心的結(jié)算中心，就既類似瑞士國際清算銀行，也類似IMF、世界銀行，從邏輯上這確實意味著第三極金融中心的形成。
郭生祥還建議，為了擴大這個規(guī)模，甚至可以把一些國家主權(quán)債務(wù)也放到這里交易，連同企業(yè)債、機構(gòu)債，這樣就初步建立了一個多元的債務(wù)結(jié)構(gòu)層次。