作為社交網絡的領軍力量，互聯網新貴臉譜（Facebook）的上市過程，一直備受外界矚目。這宗醞釀了兩年之久、終于令人千呼萬喚的公司首發不久，股價剛升了一會兒便掉頭向下，雖經機構拼命護盤，還是擋不住價格一路下跌，最低點降至每股25.52美元收盤，與最高價位相比跌去三分之一，市值蒸發了300多億美元。無數散戶投資人還盼望臉譜股價能像此前谷歌（google）上市一樣一路高歌，然而所有的期望成了竹籃打水一場空。同樣是互聯網公司，同樣是當時全球最大的IPO，兩家公司上市結果卻大相徑庭。其實，這背后是華爾街運作上市的游戲戲法。
當年谷歌是互聯網股票破滅后美國最大的互聯網上市公司。2004年4月，谷歌公司雇傭了摩根士丹利和瑞士信貸作為主承銷商（摩根士丹利也是Facebook的承銷商）。到了5月中旬，谷歌向美國證監會發了一份文件修正案，新增加29家金融機構作為它的分銷商，總計融資27億美元。瑞士信貸預計谷歌上市的交易量將超過平常的三倍，為確保交易系統正常的運行，特別成立了一個專門團隊，筆者也參與其中，負責前臺交易系統的調試。
而到了當年8月中旬，谷歌突然一改通常的上市操作規則，要以荷蘭拍賣法（Modified
Dutch
Auction）來出售股票，他們顯然希望把下賭的舞臺留給散戶投資者。按照華爾街的上市傳統，理應由承銷商——華爾街投行來主持這樣的“表演”，即定出即將上市股的“合理”價格給他們所選擇的客戶，但谷歌允許感興趣的投資者競相投標，按他們愿意出的價格購買股票，價高者得，誰的投標高，誰就是贏家。
而且，這些承銷商公司還被告知，將不可能收取7%的傭金，也就是作為谷歌與購買股票大眾的中間人費用，通常這筆高額傭金理所當然的被華爾街揣進腰包。如此一來摩根士丹利和瑞士信貸最多只能收取3%的傭金。
其實，華爾街倒不怕低傭金，以前發售引人注目的股票時收取低傭金也是有先例的，他們真正擔心的是，假如谷歌的上市方法得以成功，將嚴重損傷華爾街投資銀行的勢力和影響力，因此華爾街的擔心超過了憤怒。這也難怪，華爾街投資銀行有太多條理由不高興。
華爾街向不聽話的谷歌反擊了。他們警告公眾，說谷歌的股價被高估，非但未來不會增值，還可能大幅縮水，唱空谷歌股價，從而做多“綠鞋期權”。
所謂“綠鞋期權”（Greenshoe
Option），也就是法律上說的超額配股權（Over-Allotment
Option），是指新上市公司給承銷商的一種權利，即在上市后，承銷商可以指定價格買入該股票，然后按市場價格出售。比如谷歌給瑞士信貸綠鞋期權的指定價格是100美元，當市價達到150美元時，瑞士信貸若執行這個期權，每股則可獲利50美元。
中國人常說“近水樓臺先得月”，這話在美國也適用。瑞士信貸作為谷歌指定的承銷商，我們部門每個人可以通過綠鞋期權購買100股谷歌股票。不過，多數人就是因為華爾街唱空谷歌的消息，而失去了一次極好的投資機會，筆者也在其中。
而這次臉譜公司上市，華爾街采用了抬高股價，做空“綠鞋期權”來獲利，損失的當然是大眾的利益。眾所周知，投資者購買股票的真正理由，當然是看好股票發行公司的盈利潛能，不過，很多財經專家都在質疑臉譜公司：未來的利潤從何而來？
網絡公司最大的收入就是廣告，而比較一下谷歌和臉譜就能知道，目前最成功的在線廣告公司，毫無疑問是搜索巨頭谷歌。谷歌提供了從商品展示到視頻，再到手機游戲等廣泛的廣告平臺。而臉譜唯一擁有的優勢，只是用戶的個人資料，如工作、教育背景和其他方面的興趣等。臉譜最大的問題是，只靠單一的平臺為客戶提供廣告服務。根據廣告點擊率統計數字，谷歌主頁搜索面上的廣告點擊率高于臉譜廣告點擊率的100多倍。另外，臉譜無法挺進中國，失去了互聯網用戶幾乎最多的國家，其成長的空間顯然極其有限。
不過，對于華爾街投行來說，這些其實并不重要，所謂“不怕牛市，不怕熊市，就怕豬市”，就是要人為造成非有效市場，人為地或壓低價格或抬高價格，形成可以上下的動能，以便做多或做空，從中牟利。雖然這次廣大投資散戶在臉譜上市中損失了幾百億美元，但摩根士丹利在做空中將數億美元收入囊中。