繼8月15日發布《上海證券交易所上市公司現金分紅指引(征求意見稿)》之后，21日上證所就此召開新聞發布會，對該項政策作出進一步解讀。并表示當上市公司利潤分配政策無法滿足甚至損害股東利益時，上證所有責任、有必要出臺相關指引，引導、鼓勵和支持上市公司建立持續、清晰透明的現金分紅決策機制和政策，使上市公司現金分紅達到提高分紅比率、連續穩定分紅和明確分紅預期這三個目的。
其實，不論是證監會還是上證所，也不論是《關于進一步落實上市公司現金分紅有關事項的通知》，還是《上市公司現金分紅指引》，其目的就是一個，即增加上市公司股東回報意識，重視現金分紅，提高股票投資價值。為此，上證所甚至還準備開通再融資“綠色通道”來鼓勵上市公司高分紅。
證監會與上證所的用心良苦投資者不難理解。作為一名投資者，筆者衷心感謝管理層為此所付出的努力。但是，一味強調現金分紅對于增加股東回報的意義是非常有限的。實際上，強調現金分紅必須以良好的投資環境為前提，沒有一個良好的投資環境，強調現金分紅對于提高股票投資價值的意義不大。
以現金分紅楷模中石油為例，作為一家A+H股上市公司，中石油的現金分紅是與國外成熟市場接軌的。如2011年，中石油分別在半年報與年報中分別推出每10股派1.6229元與每10股派1.6462元的現金分紅方案，累計每股派0.32691元，占去年每股收益0.73元44.78%。但中石油的高分紅又能給投資者帶來多少回報呢？按中石油A股發行價16.70元計算，中石油給公眾投資者的回報率僅為1.96%，遠低于一年期銀行存款利率。而更加重要的是，中石油自2007年11月上市以來，一路下跌，5年累計毀滅財富高達5.7萬億元，成為A股市場最大的財富毀滅器。
因此，對于A股市場這樣一個缺少投資回報的股市來說，管理層重視現金分紅固然必要，但更重要的是要營造一個良好的投資環境。為什么中石油的高分紅不能帶給投資者以必要的回報，至少有這樣幾點與投資環境相關的因素毀掉了中石油應有的投資價值。
一是高價發行，中石油A股的發行價高達16.70元，這使得該公司即便分紅比例高達44.78%，但仍體現不出應有的投資價值。如果該公司A股的發行價能夠減半，那么股票的投資價值就體現出來了。
二是A股市場的投機炒作與高估值。如在市場的投機炒作之下，中石油A股首日上市的開盤價高達48.60元，如此高的股價定位決定了該股在二級市場上的悲劇。如今，中石油的股價只在9元附近徘徊。投資者如此巨大的損失，是中石油用100年的現金分紅都難以彌補的。
三是公眾投資者與控股股東之間的不公平。雖然中石油的分紅對于公眾投資者來說價值不大，但對于控股股東中石油集團來說卻是回報豐厚。由于中石油集團持有中石油股票的成本是1.33元/股，按此計算，2011年中石油的現金分紅對于中石油集團的投資回報率高達24.58%。這是公眾投資者所無法比擬的。
當然，投資環境并不限于上述幾種因素，還包括包裝上市、弄虛作假、內幕交易、股價操縱、稅收政策（如紅利稅）、融資制度、大小非等多個方面。
所以，管理層重視現金分紅固然必要，但更為重要的是要花大力氣營造一個良好的投資環境。