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時下上市公司對投資者最大的扶持，莫過于回購股份，其中股份的50億元回購計劃讓投資者感到心中一暖，可如果使用嚴格的數學計算，對于以寶鋼股份為代表的上市公司大股東來說，與其讓上市公司回購股份，還不如先讓上市公司現金分紅，然后再用分紅款進行大股東增持，這樣從靈活性還是收益性看，都比直接回購股票更加劃算。
寶鋼集團持有寶鋼股份74.97%的股份，如果用這50億元回購資金進行現金分紅，寶鋼集團可以得到約37億元現金，這37億元的現金如果用來悄悄增持寶鋼股份，應該可以買入8.5億股寶鋼股份，約占寶鋼股份總股本的4.86%，寶鋼集團合計持股并未超過80%。參考中國石油集團持有中國石油86.35%的股權，這個比例也并未超標。
大股東增持和上市公司回購相比，大股東可以在股市行情好轉的時候通過賣出曾經增持的股票來獲得現金，同時曾經的現金分紅也讓寶鋼股份在再融資時可以享受到更多的優待。
如果是上市公司回購，不僅沒有現金分紅的記錄，而且寶鋼股份未來想重新發行股份的時候還要重新支付承銷費用，這對于大股東和上市公司也是一種資源浪費。
如果僅僅考慮利益得失，寶鋼股份直接回購股份并不劃算，那么寶鋼股份為什么還要進行股份回購呢？有一種可能，就是寶鋼股份希望股價有所回升，50億元的回購資金也是能省則省，如果可以不花則是最好。
根據寶鋼股份的回購方案，50億元回購資金僅為上限，并非下限，也就是說，如果寶鋼股份最后只買入100股，也算是進行了股份回購，并沒有違背原先的說法。投資者有理由相信，股份回購只是手段，托高股價才是目的。
現在寶鋼股份動態市盈率僅為4倍，投資者仍然不予理睬，這與整個鋼鐵行業的下滑不無關系，投資者因為預期未來鋼鐵行業仍然難以復蘇，故不愿持有鋼鐵股，這也正是鋼鐵股股價相比凈資產大幅打折、市盈率極低的重要原因。因為投資者預期鋼鐵行業還要繼續經歷嚴冬的考驗，寶鋼股份自己也需要保留盡可能多的現金應對可能出現的產品價格下降，從公司經營的角度看，目前用大量的現金進行股份回購，也不是一個明智之舉。
于是，本欄推測，寶鋼股份只想給馬兒盡可能少的草，還想讓馬兒盡可能快的跑，回購股份只是權宜之計，如果投資者能夠適當追捧寶鋼股份，最后這50億元的回購將會不了了之。
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