中國證監(jiān)會副主席莊心一日前在出席“第十一屆中國公司治理論壇”時表示，證監(jiān)會正在研究引入優(yōu)先股制度，滿足投資者對穩(wěn)定回報收益的需求。對于廣大投資者乃至中國股市的健康發(fā)展來說，莊心一副主席的這次講話無疑傳遞出中國股市的“好聲音”。
其實(shí)，引入優(yōu)先股制度早已在《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中提出，但隨后卻一直沒有了下文。這次莊心一副主席表示證監(jiān)會正在研究引入優(yōu)先股制度，是對“金融業(yè)‘十二五’規(guī)劃”的一種回應(yīng)，它表明金融業(yè)“十二五”規(guī)劃正在積極落實(shí)與推進(jìn)之中。其中引入優(yōu)先股制度，顯然是有利于促進(jìn)中國股市健康發(fā)展的。
正如莊心一副主席所言，引入優(yōu)先股制度可以滿足投資者對穩(wěn)定回報收益的需求，這一點(diǎn)對正在引進(jìn)與發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者的A股來說，顯得尤為重要。近年來中國股市呼喚養(yǎng)老金入市的呼聲一直很高，而且養(yǎng)老金也面臨著增值的要求。但由于A股市場缺少有穩(wěn)定回報收益的投資品種，并且A股市場波動很大，投資風(fēng)險較高，因此，養(yǎng)老金入市一直面臨著很大的阻力。如果引入了優(yōu)先股制度，那么像養(yǎng)老金這類追求穩(wěn)定回報收益的機(jī)構(gòu)資金就可以名正言順地進(jìn)場了。
不僅如此，引入優(yōu)先股制度有利于優(yōu)化上市公司股本結(jié)構(gòu)，完善上市公司治理。一直以來，A股上市公司普遍存在大股東一股獨(dú)大問題，上市公司的各種事務(wù)都由大股東說了算，中小投資者根本就沒有話語權(quán)，中小投資者的利益因此也得不到保障。雖然為此股市進(jìn)行了股權(quán)分置改革，但由于股改對價支付比例太低，大股東一股獨(dú)大問題并沒有得到解決。尤其是股改后上市的新公司，其股本結(jié)構(gòu)較之于股改之前來說并沒有什么兩樣，流通股占比仍然較低。而如果引入了優(yōu)先股制度，將大股東大比例持有的上市公司或發(fā)行人股份中的一部分轉(zhuǎn)為優(yōu)先股，比如將中小企業(yè)實(shí)際控制人持股30%以上部分轉(zhuǎn)為優(yōu)先股，那么，上市公司的股本結(jié)構(gòu)將大大優(yōu)化，公眾投資者的話語權(quán)將明顯增加，上市公司治理也將因此得以完善。
引入優(yōu)先股制度也是解決大小非問題的有效方法。目前，大小非問題已成為困擾股市健康穩(wěn)定發(fā)展的一個重要問題。因為大小非在上市公司中占比極高，多達(dá)75%甚至更高，而且大小非持股成本極其低廉，甚至是零成本或負(fù)成本，因此，大小非以市場上的任何價格減持套現(xiàn)都可以獲得暴利。源源不斷的大小非套現(xiàn)成為困擾股市行情穩(wěn)定發(fā)展的重要障礙。如果引入優(yōu)先股制度，將中小企業(yè)實(shí)際控制人持股限制在30%以內(nèi)（將國家必須控股企業(yè)大股東持股控制在51%以內(nèi)），并規(guī)定上市公司實(shí)際控制人持股不得通過二級市場來減持，而只能通過網(wǎng)下協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式來進(jìn)行流通，那么作為困擾A股市場健康發(fā)展頑癥之一的大小非問題就迎刃而解了，這對于中國股市的健康發(fā)展來說，將是一個巨大的貢獻(xiàn)。
除此以外，引入優(yōu)先股制度還有利于抑制上市公司的圈錢行為，使上市公司再融資回歸融資的本來面目。從過度融資的角度來看，高價再融資同樣是一種圈錢行為。如果引入優(yōu)先股制度，并將優(yōu)先股發(fā)行作為上市公司再融資的重要融資方式。那么為了讓投資者得到穩(wěn)定的投資回報，優(yōu)先股的發(fā)行價必然不會太高。而且即便是高價發(fā)行優(yōu)先股，最終買單的也不是二級市場投資者，而是上市公司本身。畢竟優(yōu)先股最終需要由上市公司贖回。所以，選擇優(yōu)先股作為上市公司主要的再融資渠道，有利于抑制上市公司圈錢的沖動，使再融資回歸理性。