中國銀行董事長肖鋼近日撰文說，中國金融未來五年最大風險在中國式影子銀行體系，而這與中國銀行業及資本市場有關，并認為中國商業銀行不少理財產品實際是龐氏騙局。也有海外機構的經濟學家認為，目前中國市場對影子銀行的風險嚴重低估。盡管眼下對國內影子銀行的風險討論很多，但不少人的討論焦點在規模大小及如何監管，如何實現金融創新與金融監管平衡上，而不在對影子銀行的實質與風險的理解上。
按全球金融穩定委員會的報告，影子銀行有廣義與狹義之分。前者指常規銀行體系之外的實體與其活動所組成的信貸中介系統；后者是上述系統中那些在系統性風險和監管套利方面需要受到關注的實體及活動；同時，影子銀行還包括那些僅為期限轉換、流動性轉換及杠桿交易提供便利的實體。簡單地說，影子銀行是發生或部分發生在銀行體系之外的涉及杠桿和期限轉換的金融中介活動。
可見，影子銀行并非是與傳統銀行核心業務體系平行或分離的信用中介體系，而本質上是一系列金融活動、市場、合約和機構；并且這些機構通過大量業務連接起來構成了信用擴張鏈。這也就是說，無論影子銀行的方式有多少差異，本質上都是通過杠桿交易和期限轉換的一種信用無限擴張過程。它不僅可表現金融體系和實體經濟之間的非銀行信貸擴張，也可表現為復雜的金融體系內部不同的信用擴張的方式。如果監管部門不能對不同方式下影子銀行的信用擴張行為有效識別并不斷改進金融監管規則，那么不同的影子銀行隨時都可能成為各國金融危機的根源。美國以證券化為主導的影子銀行體系引發2008年美國金融危機，就是最新的一例。
有機構估計，2012年中國影子銀行規模達近30萬億。2012年新增的3萬億社會融資總量，三分之二來自影子銀行。而這些影子銀行融集資金多以15%以上的利率（銀行貸款基準利率在6%）進入國內住房市場及地方政府的融資平臺。從2012年房地產開發投資資金來源來看，房地產企業獲得銀行貸款占比降到10%左右，自籌資金則占50%以上。因為，從2011年以來，國內經濟景氣指數逐季下降，許多行業利潤水平全面下降，出現了不少全行業虧損。如果不是房地產企業的高利潤，其他行業是無法消化來自影子銀行如此高利率的資金的。
從上述分析可知，盡管中國影子銀行在表現形式上與歐美各國有很大不同，但實質上同樣是一種過度的信用擴張。近幾年來國內影子銀行擴張不僅規模大，而且所表現形式是相當復雜，不光監管部門無法監管，甚至于都無法計算到。
當前國內影子銀行的風險之所以還沒有暴露出來，主要基于兩個前提。一是已經持續上漲了十年（有些地方房價近十年上漲了十倍以上）的住房價格還在持續上漲。因為，只要房價繼續上漲，房地產暴利能持續，不僅高成本高杠桿率期限嚴重錯配的資金會源源不斷地再流入房地產市場，而且已經流入的影子銀行的融資風險也不會暴露出來（因為無論是住房抵押物還是土地抵押物的價格還會處于高位）。實際上，影子銀行大量資金流入所吹大的房地產泡沫早就積聚了巨大金融風險。二是以為歐美國家量化寬松的貨幣政策在短期內不會改變，從而低成本的融資環境不會變化，住房投資炒作者還會繼續進入市場。
但實際上這兩個前提條件不改變是不可能的。因為當前國內房地產開發商仍借助于“城鎮化”的概念炒高各地房價，目前政府政策空窗期房價上漲預期不會改變，但建立起民生經濟、打造有質量的城鎮化，就得讓當前國內住房價格向下調整，否則政府的許多政策都可能出現空轉。還有，多種信號預示歐美國家量化寬松貨幣政策不會持續太長時間了，其退出會有可能比市場預期的還要快。尤其伯南克任期只剩下最后一年，下一任美聯儲主席會持什么主張，對現行美國貨幣政策增添更多的不確定性。所以，一旦市場情緒急轉直下，國內影子銀行的風險會在瞬間發作。
對此，中國的市場與監管部門有多少準備？