近日，銀行間市場利率大幅飆升引發(fā)“錢荒”，造成股市暴跌，國內(nèi)外不少金融機構(gòu)紛紛調(diào)低國內(nèi)今年GDP增長速度，認為這次“錢荒”會對中國實體經(jīng)濟造成巨大影響。
在上述機構(gòu)看來，銀行間利率上升，將從債市、股市和銀行信貸等渠道導致實體經(jīng)濟的融資成本上升，從而拖累實體經(jīng)濟。但我們應(yīng)該看到，銀行間利率飆升既有時點性的因素，也有從業(yè)人士違規(guī)操作的問題，更有體制性原因。
對于前兩種原因不用太多擔心，而難以化解的是體制性因素。我們可以看到，今年前5個月，無論是全國社會融資總額及銀行信貸增長，還是廣義貨幣增長，都創(chuàng)歷史最好水平，但這大量的錢并沒有進入實體經(jīng)濟，而在國內(nèi)金融體系內(nèi)循環(huán)，從而導致了國內(nèi)影子銀行迅速發(fā)展，地方融資平臺快速擴張及房地產(chǎn)市場價格在極高價格水平上持續(xù)上漲。這些問題很大程度上都與當前中國金融體系的嚴重缺陷有關(guān)。
在當前的融資體系下，政府對金融進行嚴格管制，金融市場資源無法通過有效價格機制來運作（即利率無法市場化），這就必然使得不需要資金的企業(yè)或人可以輕易地獲得低成本的資金（如國有企業(yè)），而需要資金的企業(yè)則無法獲得融資（如中小企業(yè)）。
同時，在嚴重的利率管制下，居民的錢不愿放入銀行，結(jié)果是，全國炒風盛行，金融市場資金嚴重錯配，社會資金資源無法進入實體經(jīng)濟，金融市場的風險則越積越高。可見，當前國內(nèi)銀行間市場出現(xiàn)的“錢荒”，并非是缺錢，而是更多的金融資源沒有很好的配置，是所謂的結(jié)構(gòu)性資金緊張。
昨天，央行已經(jīng)給市場明確預期及稍微調(diào)整，這場銀行間市場的“錢荒”問題很快就會緩解。它對實體經(jīng)濟會有一定的影響，但不會太大。