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近日，關于恢復A股T+0交易的聲音又起。處在利益漩渦的券商喊聲最響，很多中小股民也加入到搖旗吶喊的隊伍。證監會日前也表示，在政策上推出T+0交易已無障礙。
所謂T+0交易，又稱日內回轉交易，通俗說就是當天買入的證券當天就可賣出。上世紀90年代初，A股曾實行過T+0交易，1995年該制度被取消。然而，2005年修訂的《證券法》卻取消了“當日買入的股票，不得當日賣出”的規定。從國際上看，目前美國、日本等成熟的證券市場均允許T+0交易。制度上雖不存在障礙，但為何國內股市遲遲沒有放開？筆者認為，關鍵與國內股市投資者長期以來散戶比重過大有關，散戶的非理性投機因素極易將T+0推向投資炒作的工具。比如，在1992年T+0實施當天，上證指數收盤于1266點，一天之內上漲105%，這一制度被指放大市場風險。
T+0交易制度轉眼已禁18年。為何市場最近又在熱議重啟？這主要是因為，低迷的股市讓成交量始終處于低位徘徊，市場流動資金緊張也讓A股市場供血不足，放開T+0后，理論上交易量將在現有基礎上實現翻番。同時，主要靠傭金吃飯的券商們，在低迷的成交市場上饑腸轆轆，而IPO久不開閘，更讓券商們苦不堪言。實行T+0制度后，一只股票可在同一交易日反復被買進賣出，無疑可增加券商傭金。另外，經過十幾年發展，資本市場環境已發生巨大變化，基金、保險、券商等機構投資者的股市參與比重越來越高，T+0帶來的非理性投機因素大大降低。
表面看，放開T+0將大大活躍A股交易。但對大多數散戶來說，放大了資金的杠桿效應，更像是一劑猛藥，喝得太急可能成為催命的毒藥。必須看到，無論是T+0還是T+1，都不能改變上市公司的價值，提升投資者信心。吸引資金入市的關鍵在于股市內在投資價值的提升。說到底，T+0不是A股的救世主。
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