無論是全球市場還是國內投資者現在都有點擔心，上半年中國經濟增長的持續下行會不會導致經濟全面衰退。而在中央政府采取維穩或“微刺激”的經濟政策，比如減免部分小微型企業的稅負、加快發展環保節能產業、促進信息消費、擴大鐵路投資規模、加強對六大領域的城市基礎設施建設后，國內經濟開始出現企穩的局面，最近公布數據就比市場預期要好。比如外貿出口好轉、PMI又回到了經濟繁榮增長區間、7月工業利潤增長11%等。所以，財政部副部長朱光耀指出，中國有信心全年GDP增速達7.5%預期目標，并重申不會推出新經濟刺激政策。對此，不僅近日上證綜合指數重新回到2100點以上，而且外資投行也紛紛調高對今年中國經濟增長的預測。
人們還注意到，幾年來一直被嚴厲調控的房地產市場也在稍稍松綁。
可以預料，這種經濟的“維穩”將是下半年宏觀政策的核心議題，政府會以此來加大下半年“穩增長”的政策力度。這不僅是為十八屆三中全會將推出的經濟重大改革奠定基礎，也是為了對沖美國退出QE可能造成的影響與震蕩。
不過，現在要密切關注的是新政府的經濟穩定政策具體會采取什么方式來推進。從減稅及促進新產業的發展政策來看，從最近一系列的金融改革來看，顯然是在市場化的路上邁進。最近一些地方開始用信貸政策來全面收縮住房市場投機炒作，這也是正確的方向。
只是，市場仍然不無擔心：盡管中央政府的政策所采取的手段與工具是市場化的取向，但地方政府的唯GDP增長目標取向似乎不見有多少改變。這一點，在各地的大規模造城運動中體現得最突出。再清楚不過，要對當前中國的經濟結構作重大調整并盡全力促使產業升級，首先要調整就是“房地產化”的經濟結構，去除房地產宏觀調控的工具性及房地產的投機功能與財富效應。如果中國經濟結構調整不是從這里入手，或為了保持經濟增長而仍然維持經濟的“房地產化”，那不得不坦率地說，當前政府調整政策與十八大報告提出要改變經濟增長方式與速度的目標是有不小差距的。
從全國住房價格持續上漲、固定資產投資全面鋪開、各大小城市的造城運動如火如荼的情況來看，中國新一輪的經濟增長似乎在許多方面還沒有從前十年的老路上走出來，仍然是以“房地產化”經濟來拉動GDP上升，仍然是以低效的固定資產投資來求得穩增長，仍然是以各地的造城運動來消化產能過剩。這種局面不扭轉，中國經濟不僅無法實現結構調整及產業升級，反之會陷入更大的困境。
當然，加大中西部地區的固定資產投資，特別是加大對這些地區的鐵路、公路、城市基礎設施建設的投入是必需的，對此不必過多強調短期效益，但要改變這些投資的資金來源。筆者認為，要加大中央財政的完全轉移支付，不然，這些地區是沒有能力來承擔這些巨大的財政投入的。按照現行的財政投入方式，這些基本上低效的固定資產投資是可拉動中國經濟增長，“維穩”在短期內可見成效，但從中長期來看，隨著政府債務負擔上升，這種低效的固定資產投資拉動的經濟增長是不可持續的，而且也可能導致中西部財政負擔全面上升。
由于地方政府唯GDP增長思路一時還難以改變，由于地方政府仍把經濟“維穩”放在房地產上，這樣國內房價不僅會繼續上漲，已被吹得巨大的房地產泡沫還會繼續吹大。許多地方政府一直在假定，是“剛性需求”在推動樓市，是住房供不應求在導致樓價上漲。但實際上，調查表明，還在2010年的房價水平時,全國就有85%以上的居民失去了進入這個樓市的支付能力。因此，當前住房市場的火爆，更多的是由住房投資者在支撐。但中國經濟的“維穩”，豈可建立在房地產泡沫繼續吹大的基礎上？
還有，考察多項指標，無論學界、業界還是政府，都認為當前國內金融體系的風險在可控范圍內，還不至于引發系統性風險。不過，對此也不可高枕無憂。須知，當前我國的金融市場基本上是處于順周期，只要樓價不跌，房地產泡沫不破滅，那么國內金融體系的風險就不會顯現出來。但是，當前我國不僅房地產泡沫巨大，而且還在繼續吹大，特別是地方政府融資平臺的風險還在放大。這里就有地方政府以新債償舊債的問題，總體債務負擔還在累積。筆者最近到了一些中西部地區，一些城市的造城運動規模之大、資金預算之高、新城住房空置率之驚人簡直讓人目瞪口呆。這樣的局面能撐多久？一旦房地產泡沫破滅，許多地方政府有什么能力來支付這些巨大的債務？
因此，以市場化的方式來促成中國經濟穩增長是條可行之路，但需嚴防在路徑依賴的慣性下又回到前十年的增長老路上去。