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圍繞下一任美聯儲主席候選人的猜測已接近塵埃落定了。據媒體報道，美國白宮官員已經透露總統奧巴馬即將提名現任副主席珍妮特?耶倫，她在國會獲得的支持比較高，如果不出意外，耶倫將于2014年1月或2月走馬上任。
耶倫面臨的形勢并不樂觀。相比于伯南克2006年2月上任時美國經濟花團錦簇、烈火烹油的景象，目前美國經濟欲振乏力，正在走“L”型的底部，但是與伯南克從2010年2月開始的第二個任期相比，目前情況似乎要好不少，當時美國一直有陷入第二次衰退的風險。從2007年2月美國開始出現次級貸款危機，到2008年9月美國爆發金融危機，伯南克大部分時間都處于緊張應對之中。所以，不管是耶倫，還是其他什么人接任主席，看起來面對的挑戰沒伯南克當初那么可怕。然而，下任聯儲主席面臨的局面并不輕松，甚至可能更加嚴峻。
耶倫面臨美聯儲職能異化和錯位的威脅。相比于歐洲央行單一的維護幣值穩定的目標，美聯儲的政策目標更積極一些，根據美國《聯邦儲備法案》對聯儲貨幣政策目標的界定，美聯儲的職能有三個，分別是充分就業、穩定物價、平緩長期利率，由于平緩長期利率實際上是隸屬于貨幣政策的，所以美聯儲的職能實際上是兩個：穩定物價、保障充分就業，而基本職能則只有穩定物價一個，促進就業則是附屬的目標。
但是，隨著形勢的變遷，美聯儲次要職能目標有超越基本職能目標，成為聯儲的首要目標的趨勢，這事實上會導致聯儲職能的異化，并且可能導致美國經濟運行出現紊亂。美國在上個世紀20-30年代出現過大蕭條、在70-80年代出現過滯脹，所以，保持物價穩定與金融系統穩定成為聯儲的重要任務。然而，自從上個世紀90年代全球化加速以后，美國的貿0易逆差持續上升，尤其是2000年以后，美國的貿易逆差每年都達數千億美元之巨，廉價商品向潮水一樣涌向美國，因此美國的物價再也不會出現惡性失控的局面。從統計數據上看，核心消費者價格指數（CPI）和核心個人支出物價指數（PCE）2000年以后一直處于溫和或低迷的狀態。在美國金融危機以后，奧巴馬政府錯過了經濟轉型的機會，過度消費卷土重來，美國的貿易逆差依然居高不下，在這種情況下，物價特別是剔除能源和食品的核心物價指數永無抬頭的機會。這就使得美聯儲穩定物價的職能顯得是多余的，即使在聯儲搞出QE1、QE2、QE3以后，美國物價依然低位爬行，聯儲的穩定物價的首要職能等于是自動消失了。2009年6月，耶倫指出“未來幾年的主要風險是通脹水平太低了，而不是太高”，這一預測被許多人認為相當“精準”，原因即在此。
在這種情況下，促進就業事實上成了美聯儲的首要職能。所以，我們看到聯儲為了促進金融機構向商業領域發放貸款不惜實行“零利率”，為了壓低抵押貸款利率，聯儲不怕資產負債表無限膨脹的威脅，一次次地搞QE政策。在關于何時改變“零”利率的政策問題上，聯儲提出“失業率6.5%、物價指數2.0%+0.5%”的明確標準。而在怎么樣才開始撤除QE政策問題上，聯儲提出“失業率7.0%”的標準。這兩個標準，據說主要出自耶倫之手。
但是，美聯儲即使在貨幣政策和金融政策上權力再大，外延再廣，也不可能決定長期經濟狀況，畢竟它只是一個貨幣政策制定機構，貨幣政策對于促進就業，最多只能起到輔助作用，不能起到基礎性的、決定性的作用。美國目前的失業率居高不下，是其經濟發展模式和經濟結構方面的問題，這需要工資政策、勞工政策、財政政策、產業政策、貿易政策綜合發力才會起作用，而美國各屆政府尤其是奧巴馬政府在這些方面做得并不好。現在美聯儲搞的QE，實際上有“債務貨幣化”或者是“化財政政策為貨幣政策”的特征，就是把本該由財政來解決的問題由美聯儲解決了。實際上就是說，聯儲的角色和職能出現了錯位和越位。而耶倫又是這種角色錯亂的推動者之一。
目前美國再次面臨債務上限問題。雖然美國的債務上限問題經常出現，最終都在最后關頭得到解決，但不排除哪一天就解決不了了。要是這一次或者是哪一次美國債務上限問題解決不了，美國的債務就會發生違約。發生了債務違約怎么樣？那就是美國的國債發不出去，國債收益率飆漲到危險水平。到時候，又得由美聯儲來買了，QE規模就更大了，也就是財政部權限弱化，美聯儲履行了財政部的職能。而這種關系紊亂，絕對不是聯儲的福音，而是經濟關系紊亂的體現。在耶倫新的任期內，這種紊亂局面可能會進一步加劇。
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