隨著近期人民幣匯率的“位置”不斷下移，市場的想象力愈發(fā)豐富。
之所以說“位置”，是因?yàn)楫?dāng)前規(guī)定的即期市場人民幣匯率上下限，并非通用規(guī)則。正常情況下，匯率價(jià)格的漲跌，應(yīng)該是當(dāng)日收盤價(jià)與上一日收盤價(jià)的比較值。現(xiàn)行的1%或2%，容易誤導(dǎo)普通投資者，也容易誤傷資本市場。
交易價(jià)波幅擴(kuò)至2%，是以人民幣對(duì)美元中間價(jià)為基礎(chǔ)的。中間價(jià)決定了交易價(jià)格實(shí)際波動(dòng)的區(qū)間。按照上述計(jì)算口徑，19日的人民幣即期匯價(jià)大跌1.123%，昨日跌幅達(dá)1.422%，日甚一日。各路專家口水橫飛，資金外流擔(dān)憂加重，股市隨之受傷。
實(shí)際上，盤中連續(xù)“跌停”而中間價(jià)對(duì)美元走升的情況，在2011年底曾頻繁出現(xiàn)。而今年3月17日新規(guī)首日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)上漲25個(gè)基點(diǎn)，但交易價(jià)卻下跌279個(gè)基點(diǎn)，該口徑跌幅達(dá)到0.811%。隨后的18日、19日，跌幅擴(kuò)大至0.993%和1.123%。如果對(duì)這幾日的收盤價(jià)簡單計(jì)算會(huì)發(fā)現(xiàn)，19日的收盤跌幅實(shí)際上小于18日，而兩者都小于17日。這一矛盾現(xiàn)象表明，由套利、對(duì)沖投機(jī)、代客結(jié)售匯等各種供求關(guān)系綜合而成的市場價(jià)格，被限制在中間價(jià)的某個(gè)范圍內(nèi)波動(dòng)。波動(dòng)越劇烈，說明中間價(jià)與市場預(yù)期的背離度越大，就越?jīng)]有達(dá)成“市場決定匯率”這一目的。
事實(shí)證明，從2006年該口徑波幅由0.3%擴(kuò)大至0.5%，以及2012年擴(kuò)大至1%以來，人民幣中間價(jià)與即期交易價(jià)之間缺少同步性。人民幣中間價(jià)與美元指數(shù)以及與多數(shù)非美貨幣走勢之間，也沒有相關(guān)性。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年初美元指數(shù)為79.74，昨日在80附近，皆處于區(qū)間低位，區(qū)間內(nèi)的最高價(jià)位為去年7月上旬的84.75。而2013年初人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.2879，昨日為6.1460，區(qū)間升幅為2.26%。除掉去年1月的先升后貶、去年6月下旬至7月的先貶后升、今年1月中旬至今的連續(xù)貶值外，仍處于升勢。從2005年匯改至今，人民幣對(duì)美元升幅已接近26%。
近1年多來，世界主要新興經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元均呈走貶態(tài)勢，其原因或在于美國量化寬松政策的退出。2013年初至今，印度盧比對(duì)美元累計(jì)貶值約11.44%，泰國泰銖貶值約5.55%，印度尼西亞盧比貶值約16.81%，巴西雷亞爾貶值約15.22%。最近1個(gè)多月來，由于美元總體不振，泰銖、雷亞爾、印尼盧比對(duì)美元均略有走升，而在同樣的時(shí)間段，人民幣對(duì)美元卻開始了連續(xù)貶值。
央行在本周實(shí)施的波幅擴(kuò)大，或許缺少更多實(shí)質(zhì)意義。如果中間價(jià)與交易價(jià)之間的背離度進(jìn)一步加大，觸及2%也可能出現(xiàn)，而實(shí)際上人民幣貶值幅度卻是有限的。