在經(jīng)歷了1年多的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹率回升后，和多數(shù)海外人士積極的評(píng)價(jià)不同，日本國內(nèi)對(duì)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，特別是對(duì)其最核心的“異次元金融緩和”政策依舊存在著廣泛的質(zhì)疑。一個(gè)重要的原因是這個(gè)成本巨大的政策框架實(shí)際上非常幸運(yùn)的搭上了日元貶值的順風(fēng)車，而這個(gè)效果最根本的原因是歐債危機(jī)的退潮。在社會(huì)氣氛逐步好轉(zhuǎn)的目前，人們更多開始追問，日本央行的舉措是否對(duì)改善日本經(jīng)濟(jì)的潛在增長力起到了積極作用。
按照傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的理解，通縮狀態(tài)下的經(jīng)濟(jì)里存在沒有得到合理利用的資源，所以需要通過刺激需求的擴(kuò)大來實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張。無論是否目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通脹是否真的受益于日本央行的超寬松政策，目前的日本經(jīng)濟(jì)在需求方的改善也是一個(gè)事實(shí)，黑田東彥自己就在不同的場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)日本目前GDP缺口已接近于零。現(xiàn)實(shí)里，服務(wù)業(yè)和建設(shè)行業(yè)等不斷出現(xiàn)勞動(dòng)力短缺的現(xiàn)象，不知道的人打眼一看：低通脹下的完全雇用，簡直是教科書上的理想狀態(tài)。
反言之，在潛在成長率并沒有得到提升的情況下，日本國內(nèi)的企業(yè)設(shè)備投資和勞動(dòng)力雇用的擴(kuò)張都處于停滯狀態(tài)，這不僅無法帶動(dòng)景氣進(jìn)一步復(fù)蘇，供給不足的情況下，需求單邊擴(kuò)大，在日元貶值的情況下帶來的就是進(jìn)口增加伴隨的貿(mào)易收支惡化。當(dāng)然日本國內(nèi)的名義物價(jià)也會(huì)上升，可是這種情況意味著國民實(shí)質(zhì)生活水準(zhǔn)的下降，空嚷單一的再通脹論也得不到支持。黑田東彥一貫強(qiáng)調(diào)其政策的重要性，主要是排除企業(yè)和國民已有的通縮意識(shí)。
但是在需求復(fù)蘇的情形下，企業(yè)依然對(duì)增加國內(nèi)投資謹(jǐn)而慎之，這無異于在說安倍政權(quán)和其積極的配合者日本央行的把戲?qū)嶋H上沒有得到企業(yè)的認(rèn)同。在行動(dòng)上它們依然在懷疑這種需求改善的可持續(xù)性，而安倍政府雷聲大雨點(diǎn)小的成長戰(zhàn)略的民眾認(rèn)知度也非常低。一開始就對(duì)黑田體制抱有好感的媒體最近開始把這種懷疑和批判的矛頭對(duì)準(zhǔn)了日本央行。理由很簡單，對(duì)2%的通脹目標(biāo)孜孜以求的黑田不遺余力推進(jìn)大規(guī)模寬松政策，而按當(dāng)下日本政府推算的潛在成長率來看，日本經(jīng)濟(jì)最合適的通脹率不過1%左右。
在GDP缺口接近為零的情況下，以刺激需求為目的的金融政策繼續(xù)擴(kuò)張，不但有催動(dòng)過大需求的風(fēng)險(xiǎn)也意味著政策目標(biāo)不合時(shí)宜，因?yàn)楝F(xiàn)在明顯需要的是如何刺激供給能力的措施。大概是意識(shí)到金融政策的界限，最近黑田東彥和巖田規(guī)久男也就是日本央行的正副總裁都開始不斷的強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)改革的重要性，把皮球踢回安倍政權(quán)。巖田長期主張的通脹目標(biāo)論一直有個(gè)單純化的模式——央行定下通脹目標(biāo)，刺激民間通脹預(yù)期提升，增加消費(fèi)和企業(yè)投資，現(xiàn)在絕口不提。黑田雖然不斷表示日本央行還有很多政策手段可以使用，但實(shí)際上完全雇傭狀態(tài)下的金融緩和帶來的負(fù)面效應(yīng)早已是教科書上的金科玉律，民間開始留意到起因于金融緩和的物價(jià)上揚(yáng)是無法刺激供給能力擴(kuò)張的，即便貨幣量增長也不過是名義投資收益率的上揚(yáng)引發(fā)的貨幣錯(cuò)覺。實(shí)際GDP增長率停滯的情況下，通脹率上揚(yáng)帶動(dòng)的名義GDP增長對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)完全沒有正面意義。