近期，繼北京出現(xiàn)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)“網(wǎng)金寶”老板跑路之后，又曝出深圳P2P網(wǎng)貸平臺(tái)“科迅網(wǎng)”老板跑路事件。據(jù)網(wǎng)貸之家監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2014年5月有7家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)跑路或關(guān)閉。近幾年我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)頻繁出現(xiàn)跑路事件，在很大程度上反映出P2P網(wǎng)絡(luò)貸款存在的不規(guī)范和巨大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也凸顯我國居民投資渠道狹窄，因而容易被P2P網(wǎng)貸平臺(tái)高收益所誘惑，往往會(huì)選擇性忽視其中蘊(yùn)涵的巨大金融風(fēng)險(xiǎn)。
投資渠道狹窄助長非法集資
居民財(cái)富增長與投資渠道狹窄矛盾日益激化。經(jīng)過三十多年經(jīng)濟(jì)較快增長，我國居民財(cái)富迅速積累。截至2014年4月末，我國人民幣個(gè)人存款余額為48.74萬億元，占人民幣各項(xiàng)存款余額的比重為44.94%。在貨幣資產(chǎn)之外，以住宅形式存在的不動(dòng)產(chǎn)也得到迅速增長。根據(jù)全國第六次人口普查數(shù)據(jù)，2010年我國城鎮(zhèn)常住人口人均住房建筑面積約30.3平方米。隨著居民財(cái)富逐漸積累與增長，財(cái)富保值增值需求空前旺盛。而我國居民投資渠道總體限制較多，個(gè)人投資海外渠道還沒有開放，個(gè)人直接投資國內(nèi)債券市場(chǎng)受阻，國內(nèi)投資渠道主要是股市、樓市、國債、銀行存款，雖然也出現(xiàn)了理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)管理計(jì)劃、信托計(jì)劃、私募基金等金融投資工具，但這些金融工具透明度較低，交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)復(fù)雜，資金風(fēng)險(xiǎn)沒有有效監(jiān)管，潛在風(fēng)險(xiǎn)很大。年初以來，多個(gè)信托計(jì)劃、私募基金出現(xiàn)兌付危機(jī)，引發(fā)了社會(huì)極大關(guān)注。
居民投資渠道狹窄客觀上為社會(huì)非法集資創(chuàng)造了現(xiàn)實(shí)條件。從已發(fā)生民間借貸危機(jī)、已有老板跑路或被迫關(guān)閉的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)、有限合伙私募基金兌付風(fēng)險(xiǎn)事件等看，均有非法集資的影子在徘徊或左右。這些事件的當(dāng)事人，均以高息為誘餌，編造一個(gè)又一個(gè)謊言，迎合了一部分社會(huì)公眾財(cái)富快速保值增值的強(qiáng)烈愿望，從而大量吸收社會(huì)公眾資金，或用于個(gè)人投資，或用于個(gè)人揮霍，給參加非法集資的群眾帶來巨大經(jīng)濟(jì)損失，破壞了當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)信用體系，危害極大。在民間借貸最活躍的溫州，據(jù)人民銀行溫州中心支行2011年7月份的《溫州民間借貸市場(chǎng)報(bào)告》，溫州89%的家庭個(gè)人和59.67%的企業(yè)參與其中，規(guī)模高達(dá)1100億元;大約40%的民間借貸資金沒有進(jìn)入生產(chǎn)領(lǐng)域。
居民投資渠道急需拓寬
P2P網(wǎng)貸平臺(tái)跑路的頻繁發(fā)生，一方面需要引起監(jiān)管部門重視，加強(qiáng)合規(guī)性監(jiān)管，將其納入合法經(jīng)營的軌道，另一方面也表明進(jìn)一步拓寬居民投資渠道的急迫性。具體來說：
一是探索放開居民直接投資海外的限制。曾經(jīng)有一段時(shí)間所謂的“港股直通車”受到社會(huì)廣泛關(guān)注。雖然金融管理部門積極推進(jìn)QFII業(yè)務(wù)，但仍實(shí)施規(guī)模限制，居民投資海外還需要借助金融中介結(jié)構(gòu)。當(dāng)然，居民直接投資海外，涉及國際收支平衡以及資本項(xiàng)目自由可兌換，影響到國內(nèi)貨幣供應(yīng)及貨幣政策實(shí)施效果，需要統(tǒng)籌考慮。但從長遠(yuǎn)看，允許居民適度參與境外證券市場(chǎng)應(yīng)該是個(gè)趨勢(shì)。
二是允許居民直接參與部分債券市場(chǎng)。目前，我國個(gè)人參與債券市場(chǎng)，需要借助金融中介機(jī)構(gòu)。這雖然發(fā)揮了中介機(jī)構(gòu)專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)，但同時(shí)也降低了投資收益率。當(dāng)前我國債券市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊，可考慮允許投資者通過銀行柜臺(tái)直接投資銀行間市場(chǎng)的短期融資券、中期票據(jù)的債券產(chǎn)品。
三是加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。存款利率管制，也在一定程度上增加居民個(gè)人投資愿望的急迫性。雖然以理財(cái)形式存在的金融工具規(guī)避了存款利率管制，但理財(cái)產(chǎn)品復(fù)雜的資金流向結(jié)構(gòu)和多家中介機(jī)構(gòu)的參與，實(shí)際上是增加了產(chǎn)品運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)。只有加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，可以減少不必要的環(huán)節(jié)，降低金融工具運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)，才能真正促進(jìn)財(cái)富管理市場(chǎng)的健康運(yùn)轉(zhuǎn)。
四是加強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)教育。我國投資者總體風(fēng)險(xiǎn)承受意愿較弱，主要是缺乏金融風(fēng)險(xiǎn)教育。在已經(jīng)發(fā)生兌付危機(jī)的金融風(fēng)險(xiǎn)事件中，絕大多數(shù)是以全額償付投資者本息而結(jié)束。這也表明，在影子銀行投資領(lǐng)域，我國相當(dāng)多數(shù)投資者還未真正經(jīng)歷金融風(fēng)險(xiǎn)的洗禮。
五是重視投資者權(quán)益保護(hù)。當(dāng)前市場(chǎng)上金融工具普遍不透明，以及投資合同的權(quán)利義務(wù)條款解釋超出普通投資者能力，有可能會(huì)損害到投資者的正當(dāng)合法權(quán)益。因此，需要金融管理部門進(jìn)一步規(guī)范金融機(jī)構(gòu)推出有關(guān)金融產(chǎn)品的業(yè)務(wù)，增強(qiáng)信息透明度，加強(qiáng)信息披露，同時(shí)還要明確相關(guān)的救濟(jì)制度，有效保障投資者利益。
當(dāng)然，我國居民投資渠道狹窄到多元化發(fā)展還需要一定時(shí)間。就當(dāng)前形勢(shì)看，進(jìn)一步搞活證券市場(chǎng)，呵護(hù)股市發(fā)展，提高居民股市投資的積極性和興趣，維護(hù)股票市場(chǎng)健康運(yùn)行，將有助于提高直接融資比例，降低社會(huì)融資成本，吸收樓市沉淀資金，還能在一定程度上發(fā)揮促進(jìn)消費(fèi)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的作用。