上周五，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。對(duì)比兩年前證監(jiān)會(huì)曾公開(kāi)征求意見(jiàn)的另一則相關(guān)辦法，《意見(jiàn)》在多方面均有所放寬。不過(guò)，對(duì)于正在推進(jìn)的國(guó)企改革而言，員工持股雖是一項(xiàng)被寄予厚望的關(guān)鍵措施，但上市國(guó)企的員工持股政策仍有待國(guó)資委與財(cái)政部進(jìn)一步明確;另一方面，期待未來(lái)員工持股計(jì)劃發(fā)揮正能量，還需要稅收等相關(guān)政策支持。
證監(jiān)會(huì)曾于2012年8月就《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)，但并未正式出臺(tái)。對(duì)比兩年前的征求意見(jiàn)稿，《意見(jiàn)》在資金來(lái)源、持股方式和鎖定期等方面均有所放寬。如2012年的征求意見(jiàn)稿中，將員工持股計(jì)劃的資金來(lái)源限定于員工薪酬，股票來(lái)源只能從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買，鎖定期為36個(gè)月。《意見(jiàn)》中資金來(lái)源則不再僅限于員工薪酬，股票來(lái)源則增加了上市公司回購(gòu)、非公開(kāi)發(fā)行、股東贈(zèng)與等方式，每期員工持股計(jì)劃鎖定期為12個(gè)月，非公開(kāi)發(fā)行方式的鎖定期為36個(gè)月。
上市公司員工持股早已是普遍現(xiàn)象。對(duì)上市公司員工持股行為從實(shí)施程序、管理模式、完善信息披露、內(nèi)幕交易防控等方面進(jìn)行規(guī)范，將使員工持股行為陽(yáng)光化、規(guī)范化，這也契合證監(jiān)會(huì)以信息披露為中心的監(jiān)管理念，以及以投資者保護(hù)為核心的價(jià)值導(dǎo)向。
十八屆三中全會(huì)決定和新“國(guó)九條”分別提到，“允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股”和“允許上市公司按規(guī)定通過(guò)多種形式開(kāi)展員工持股計(jì)劃”，業(yè)內(nèi)也將員工持股作為推進(jìn)國(guó)企改革的關(guān)鍵措施。不過(guò)，根據(jù)《意見(jiàn)》內(nèi)容，非金融類國(guó)有控股上市公司和金融類國(guó)有控股上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)分別符合相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和財(cái)政部的有關(guān)規(guī)定。
在員工持股計(jì)劃的起源地美國(guó)，大多數(shù)研究結(jié)果支持這一結(jié)論：實(shí)行員工持股在改進(jìn)企業(yè)效率方面發(fā)揮了重要作用。據(jù)美國(guó)全國(guó)員工持股中心的研究，實(shí)行員工持股計(jì)劃的公司在企業(yè)生產(chǎn)率上比不實(shí)行的公司平均高8%-11%。同時(shí)，美國(guó)員工持股計(jì)劃真正發(fā)揮其效能，離不開(kāi)稅收等政策的支持。例如，美國(guó)上市公司員工持股的股票紅利享受免稅政策，持股員工離開(kāi)公司或退休時(shí)得到的股份收益也可以享受一定稅收優(yōu)惠。要推進(jìn)我國(guó)的上市公司員工持股落到實(shí)處，美歐的經(jīng)驗(yàn)與政策值得我們借鑒參考。