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　　國際清算銀行6月底發(fā)布年度報(bào)告認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體延遲退出寬松貨幣政策將給市場帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。不過，最近主要發(fā)達(dá)國家央行紛紛表態(tài)暫不考慮加息，有和國際清算銀行唱反調(diào)之嫌，其原因在于這些央行與國際清算銀行的取向并不一致。
　　早在一年前，國際清算銀行行長卡魯阿納就曾表示，全球持續(xù)的超低利率環(huán)境已對金融系統(tǒng)的穩(wěn)定構(gòu)成威脅，盡早退出超寬松貨幣政策并不能確保可以平順地走在政策正常化道路上，但“退出太晚或者太慢”只會令央行更加被動。
　　國際清算銀行有諸多擔(dān)憂：一是寬松貨幣政策的效力持續(xù)遞減，二是新興市場國家以及小型發(fā)達(dá)國家必須應(yīng)對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的外溢效應(yīng)，三是一些國家正面對通貨膨脹持續(xù)走低的難題，四是掌握好退出行動步調(diào)也是難度系數(shù)頗大的挑戰(zhàn)。
　　不過，各國央行都在念自己那本“難念的經(jīng)”。
　　歐洲央行的態(tài)度不必多說。上個(gè)月該行因歐元區(qū)物價(jià)指數(shù)處于危險(xiǎn)區(qū)域剛剛下調(diào)了利率，成為實(shí)施負(fù)利率的大型央行。歐洲央行對寬松貨幣政策的依戀實(shí)屬出于無奈。歐洲央行行長德拉吉次日表示，他不認(rèn)為人們現(xiàn)在會同意提高利率。他還說，維護(hù)金融穩(wěn)定的第一道防線應(yīng)該是宏觀審慎政策。
　　美聯(lián)儲主席耶倫在國際清算銀行發(fā)布警告后也表示，貨幣政策作為一項(xiàng)政策工具，在維護(hù)金融穩(wěn)定上面臨重大限制。無獨(dú)有偶，耶倫和歐洲央行同樣認(rèn)為，所謂的宏觀審慎政策應(yīng)該擔(dān)任“主角”。
　　至于日本銀行則一再表示“日本經(jīng)濟(jì)的基本趨勢仍將是溫和復(fù)蘇”，并對未來前景保持信心。如果上調(diào)消費(fèi)稅的影響繼續(xù)維持溫和顯現(xiàn)，今年日本央行很可能不會再度推出進(jìn)一步的寬松貨幣政策。不過，日本央行不會輕易放棄目前的大規(guī)模寬松貨幣政策。一是這一政策正在發(fā)揮預(yù)期效用。二是日本央行的通脹目標(biāo)十分明確，為了實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)(剔除消費(fèi)稅增稅影響)，央行會一直推行貨幣寬松，除非物價(jià)、經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超出了央行的預(yù)想，而不得不進(jìn)行必要的調(diào)整。
　　在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出色的英國，英國央行在國際清算銀行發(fā)出警告之前的態(tài)度一直飄忽不定。6月12日，該行行長卡尼表示，英國央行的加息時(shí)點(diǎn)可能早于市場預(yù)期，導(dǎo)致市場普遍猜測2015年上半年英國央行就會提高基準(zhǔn)利率。但此后不到半個(gè)月，他又表示，何時(shí)加息將取決于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，目前勞動力市場依舊疲弱，工資也沒有明顯上漲，因此央行不會貿(mào)然行動。顯然，英國央行擔(dān)心過早退出寬松政策將推升借貸成本，反而阻礙復(fù)蘇。
　　英格蘭銀行副行長Jon　Cunliffe表示，采用緊縮的貨幣政策來遏制資產(chǎn)價(jià)格可能會損害經(jīng)濟(jì)。因此，緊縮貨幣政策應(yīng)被視為維護(hù)穩(wěn)定的最后一道防線。
　　而為防止通縮，瑞典央行最近超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)，并提出“其他政策領(lǐng)域”將管理上升的家庭債務(wù)和房地產(chǎn)市場。
　　無論是美國還是歐洲，或者是日本，都不愿意冒盡早讓貨幣政策正常化所可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。他們更多地是在唯經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)馬首是瞻。顯然，其貨幣政策的決定因素，并非資產(chǎn)價(jià)格、市場因素或政策效應(yīng)，而是本國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
　　情勢如斯，即便是作為“央行的央行”的國際清算銀行，除了預(yù)警，也似乎無可奈何了。