深交所總經理宋麗萍日前表示，創業板將研究設立一個單獨的層次，專門服務于尚未盈利的互聯網和科技企業，相關準備工作正在積極進行之中。
國內創業板市場一大特點即上市標準與企業盈利掛鉤。如舊版創業板上市辦法規定，“最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元”；“或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元”。今年經過修訂后，仍然要求要么“最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元”，要么“最近一年盈利，最近一年營業收入不少于五千萬元”。總而言之，如果創新型企業、科技企業沒有實現盈利，是無法躋身于創業板的。
相對而言，美國納斯達克市場比國內創業板“開放”得多，其對企業的接受度也比我們高得多，這也是為什么諸多企業在A股創業板不能上市而紛紛赴美掛牌的原因。這無疑是非常令人遺憾的。
對于互聯網與創新型科技企業而言，目前沒有盈利并不意味著今后也無法盈利，也不意味著沒有前途。試想，如果當年美國市場規定沒有盈利甚至是盈利額沒有達到一定標準的企業不能上市，或許就沒有今天的雅虎了。因此，無論是從打造中國的“微軟”與“雅虎”方面考慮，還是從助力蓬勃發展的互聯網與科技企業方面考量，創業板設立一個單獨的層次，服務于尚未盈利的互聯網與科技企業，非常有必要。
鑒于在創業板單獨層次掛牌的互聯網與科技企業本身的特點，筆者以為有幾個方面值得關注。
其一是大小非的鎖定時間問題。按照目前創業板的首發上市辦法，沒有實現盈利的互聯網與科技企業是沒有資格掛牌的，而創業板設立的單獨層次給予了這些企業上市的機會。那么，是否會有企業利用這一規則，通過資本市場實現套現，市場當然會心存疑慮。特別是，創業板推出以來，其不僅是一個“創富板”，也變成了赤裸裸的“套現板”。因此，為了防止某些別有用心者以套現為目的上市，建議沒有盈利的互聯網與科技企業大非鎖定期為五年，小非為三年。
其二，建立更加靈活的上市機制。阿里巴巴不得不棄港赴美上市，為我們敲響了警鐘。一是同股同權制度有必要進行“革新”，二是今后遇到類似阿里巴巴這樣的“肥肉”，我們絕對不能將其再次送到別人的“碗里”。當然，這需要我們對相關法律法規重新修訂，并創新現行的上市制度。
三是投資者利益保護問題。正如不是每棵幼苗都能長成參天大樹一樣，即使是在成熟的美國納斯達克市場，也不是每個公司都能成長為“微軟”與“谷歌”。事實上，納斯達克每年有大約8%的公司退市，其中大約一半是強制退市，表明更多掛牌企業只不過是市場的匆匆過客。在監管部門完善退市制度，欲打造法制化、市場化、常態化退市機制背景下，無論是創業板、還是滬深主板，今后有更多企業“被退市”將是大概率事件。那么，尚未盈利而在創業板掛牌的企業，如果最終遭遇“被退市”的命運，此前因虧損既沒有回報投資者，退市后投資者損失將更大，如何保護這些投資者的利益，亦是監管部門無法回避的焦點問題。
