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據《經濟參考報》報道，最近幾年，在湖北湖南和廣東等地，一些債務相當嚴重的鄉鎮政府中，政府的債務欠條成了打折貨幣。在這些地方，“打折收購”鄉鎮政府對個人欠條是門“生意”，一度欠條甚至還能折價買東西，成了地方“流通貨幣”。
盡管地方政府債務極為嚴重，但是把欠條當貨幣的肯定是極個別現象，但這個現象卻給中國地方官員上了一堂生動的貨幣課。這種現象如果不及時采取有效措施，蔓延開來是極其危險的。
貨幣是交易媒介，要成為交易媒介就必須有信用，信用的背后是物質和精神實力。以前是黃金作為交易媒介，但是黃金量太少，容易引發通貨緊縮，于是主權國家自己發行貨幣，其實就是沒有價值的紙張。這些紙張背后其實是主權國家的信用，這些信用是其背后的龐大的實物資產以及確定償還的龐大的國家機器。當然，這些最終都要指向貨幣使用人對貨幣發行方的認可，即大家一致認為——這些貨幣最終是可以兌現的。
那么，這些鄉鎮政府的欠條怎么會成為貨幣呢？這是因為，盡管鄉鎮政府目前不能還債，但是其欠條的信用是建立在他此前就已經建立起來的信用上，在老百姓心目中，作為黨政一級管理部門的鄉鎮政府怎么可以不還債呢。于是債務欠條就開始流通了，并可以打折購買一些貨幣，這時候人民幣就被當地群眾藏起來了，因為當地人的預期是，今后人民幣相對于欠條必然要升值。把人民幣藏起來，先用欠條，等以后人民幣升值了，可以換大把欠條，這就是所謂的“劣幣驅逐良幣”的現象。
如果把一個鄉鎮當作一個國家，那么，現在鄉鎮政府不能用人民幣歸還債務，因為沒錢，只能用欠條，這其實是一種本質意義上的財政貨幣化。也就是，政府債務歸還不了，只能印刷鈔票來還債，這些鈔票實際上是對當下貨幣價值的稀釋，是地方政府賴賬的高級手段，是對國民福利的掠奪。
回過頭來看，去年國內銀行間市場發生的“錢荒”現象，表現為大多數金融機構突然缺錢，要歸還債務，必須去借錢，而央行保持克制，沒有印錢，于是錢變貴了，其表現為銀行間利率的大幅飆升。
為什么突然錢沒了？這是因為，通過各種同業工具，錢進入了房地產和地方融資平臺，去歸還債務或者上新項目。這些項目大多是短期資金配置長期項目，需要大量后續的資金跟進，形成滾動模式才能跟上房地產項目和地方融資平臺長期資金需求，一旦央行印刷貨幣的進度跟不上這個需求，就發生錢荒。錢荒最根本的根源，還是銀行用擴大信用的方式還債，其實與鄉鎮政府的欠條貨幣沒什么本質區別。
當前，某些經濟管理部門，還沉睡在迷夢之中，妄圖利用國家信用通過印刷貨幣，來歸還債務穩定增長。比如，目前城投公司發行債券，想要一舉多得，但最后的結果可能就是無數的欠條在市面上流通。
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