上周末，市場上再傳證監(jiān)會收緊資金杠桿的消息：券商已被禁止通過代銷傘型信托、P2P平臺等為客戶提供融資類相關(guān)服務(wù)。同時(shí)證監(jiān)會再次重申兩融50萬門檻。而今天，上證50ETF期權(quán)正式在上交所推出。
這是兩件看起來并不相關(guān)的事情。但實(shí)際上二者還是有其內(nèi)在的相通，即二者都與創(chuàng)新有關(guān)。
其實(shí)，不論是融資融券也好，或者是傘型信托也罷，這些都曾經(jīng)是股市創(chuàng)新的產(chǎn)物。早在2013年4月，證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證券公司融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好，客戶對這類交易的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步熟悉。為此，證監(jiān)會取消了窗口指導(dǎo)，由證券公司自行決定客戶進(jìn)入此類業(yè)務(wù)的門檻。但如今，管理層又要收緊資金杠桿，重設(shè)50萬元資金門檻。
應(yīng)該說，管理層收緊資金杠桿的做法是值得肯定的。去年11月下旬到今年元月上旬的股市瘋牛行情，已充分證明了杠桿型牛市的危害性。因?yàn)檫@種杠桿型牛市極大地加劇了股市的投資風(fēng)險(xiǎn)，尤其是一些高杠桿資金，隨時(shí)都有被吞噬的危險(xiǎn)。
而這種收緊資金杠桿的做法，實(shí)際上也證明了當(dāng)初放大資金杠桿做法的不合適。畢竟中國股市是一個(gè)投機(jī)盛行的市場，放大資金杠桿只能是為市場的投機(jī)炒作火上澆油。如今管理層收緊資金杠桿，并由此引發(fā)股市的下跌，可以說，這是市場在為當(dāng)初并不周全或者不切實(shí)際的創(chuàng)新買單。
股票期權(quán)對于A股市場又是一個(gè)創(chuàng)新。雖然上證50ETF期權(quán)與其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)一樣，在推出之時(shí)都受到輿論方面的高度肯定，但其風(fēng)險(xiǎn)性很大卻是不能回避的。正因如此，管理層又規(guī)定了50萬元的門檻設(shè)置，而且甚至有券商認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)太大勸客戶放棄開戶。這些做法都是替投資者負(fù)責(zé)的。
上證50ETF期權(quán)既然風(fēng)險(xiǎn)很大，而且又會加劇股指的震蕩，那為何還要急于推出呢?A股市場不是不要創(chuàng)新，但創(chuàng)新需要與市場的發(fā)展階段相匹配。也正因如此，筆者希望市場上的各種創(chuàng)新業(yè)務(wù)能夠盡可能立足于現(xiàn)實(shí)，能夠少給投資者帶來一些傷害。
