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觀察這次逆回購重啟的角度或許不在流動性補充，更多可能在于央行高調恢復公開市場操作引導市場利率下行的意圖和目的。
央行6月25日的7天期逆回購操作中標利率2.7%，遠低于上一次操作3.35%的中標利率。考慮到公開市場操作的方式，央行引導短期利率下行的目的明確。
但是，政策引導的貨幣市場利率下行對支持經濟的效率究竟有多高？考慮到當前長端利率、銀行貸款利率仍高的現狀，一方面央行投放中長期流動性即降準的必要性仍強，更為迫切的是，在經濟下行壓力不斷增大的背景下，政策調控的重心應該轉移到以降低實體經濟實際利率的目標之上，穩健貨幣政策的價格工具應該發揮更大的作用。
這是因為，降息在有效減輕企業財務負擔、幫助企業恢復盈利、降低私營部門杠桿的同時，也能夠刺激企業的自主投資需求，另一方面，也有利于降低政府負債率，有利于未來的第二批地方債發行，有利于政府部門去杠桿。
自兩個月前央行降準以來，公開市場操作進入靜默期，以定向工具為依托的流動性操作成為主流。但是，與貨幣市場流動性充裕相對立的是，短端利率下行對中長端債券利率的傳導有限，包括銀行信貸資金在內的社會融資成本整體居高不下。堅持定向操作，還是連續降準亦或繼續降息，已成政策糾結的核心。
站在更寬泛的視角，在世界各國10年期國債利率進入“零時代”甚至負利率的情況下，隨著我國人口紅利的消失，長端利率的下行“萬事俱備，只待政策”。現階段，在經濟發展的內在動力缺失的形勢下，穩健貨幣政策的取向應該適度寬松，這樣也才能為積極的財政政策提供配套資金支持。
與此同時，金融領域的市場化改革還應該繼續堅持，尤其在商業銀行股改上市以后，商業自我約束大幅增強，許多過于固化的行政監管措施亟待調整。監管層的行政化的信貸資源管理方式包括，以“合意貸款”為主的貸款規模控制，對商業銀行信貸投向的指導政策，以及此前的存貸比監管指標等等。只有不斷提高商業銀行的市場化自主經營能力，信貸資源之水才能真正盤活。
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