在中國股市的系統(tǒng)性風(fēng)險徹底暴露出來之前，應(yīng)該及時出手。
最近關(guān)于中國股市的傳聞太多，上證指數(shù)、中小板指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)斷崖式下跌引來諸多揣測，有人從陰謀論的角度出發(fā)，將原因歸結(jié)于外資做空中國，認為A股風(fēng)險聚集程度超出想象。
外資怎么做空中國，憑什么做空?中國股市每天交易額1萬多億元，外資如何在中國市場連續(xù)性的砸盤?哪里來的籌碼?如何避過外匯監(jiān)管進入中國?
真正的原因是，中國人自己將A股大盤砸了下來。一方面場內(nèi)融資盤、場外配資太多，下跌造成踩踏效應(yīng)，另一方面，中國股市前期漲的太多，大量獲利盤也要伺機出局，兩者合二為一，通過負反饋效應(yīng)放大了拋壓與恐慌。
創(chuàng)業(yè)板股票市盈動輒超過百倍，有點概念就瘋狂漲，截止到6月中旬的前一年，是中國歷史上少有的股市黃金期，太多人通過股市賺了錢，正是賺錢效應(yīng)引得普通百姓將錢投入進來，而不是所謂的國家需要。
這一輪股市上漲，的確起到了直接融資作用，不少上市公司都停過牌籌劃重大事項，有很大一部分公司通過配股、定增和公開增發(fā)融資，有相當(dāng)一部分公司做了股權(quán)激勵，相當(dāng)一部分公司轉(zhuǎn)型從事新業(yè)務(wù)。
股市能漲上來，當(dāng)然也可以跌下來。但是股市下跌太多，實體經(jīng)濟將無法通過發(fā)行股份融資，這點風(fēng)險并不算太大，因為有很多次中國股市暫停融資，上市公司照樣發(fā)展，就像有段時間房地產(chǎn)公司無法通過股市融資，但規(guī)模照樣增長很快。
股市下跌的風(fēng)險，也會影響到金融機構(gòu)。場外配資公司和券商將因為股市杠桿而受影響，如果股價繼續(xù)下跌，客戶爆倉，那么券商自營盤也將受影響，很多券商可能面臨虧損甚至破產(chǎn)。這也可能增加銀行壞賬，因為銀行也有很多資金曲線進入股市。
有些上市公司通過股權(quán)質(zhì)押方式申請融資，如果股價下跌，勢必要增加抵押物，現(xiàn)在很多上市公司杠桿做得很足，也有可能因此而爆發(fā)風(fēng)險，整個社會流動性都會因此受到影響。
金融機構(gòu)出問題是大問題，中國經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好，但可能因此而退回好幾年前，遇到發(fā)展中國家陷阱。
我相信市場在資源配置中的決定性作用，也一貫主張政府不要對市場干涉過多。一個顯而易見的事實是，政府每出臺一個產(chǎn)業(yè)政策，經(jīng)常會給該產(chǎn)業(yè)添亂。
但是如果市場生病了，是讓這個市場自愈，還是加點藥，讓病情穩(wěn)定下來呢?相信如果家人生了重病，大多數(shù)人都會送到醫(yī)院用藥，如今的中國股市，就生了大病。在中國股市的系統(tǒng)性風(fēng)險徹底暴露出來之前，就應(yīng)該及時出手。
指責(zé)造成股市風(fēng)險的人或政策，只是發(fā)牢騷吵鬧不積極施救，就好比指責(zé)危急病人生病，而不去照顧病人。對教訓(xùn)的總結(jié)可以在施救同時或之后進行，最重要的是治療病人，這才更有意義。
我也不認為暫緩新股發(fā)行(IPO)，就是粗暴干涉并有違市場自由原則。就是在海外，有時候新股發(fā)行也會遇到流產(chǎn)問題，低迷時會出現(xiàn)很長時間沒有股票發(fā)行。這跟注冊制也沒多大關(guān)系。
有一部分人認為，企業(yè)家在遇到企業(yè)困難時，只做兩件事：裁員和精簡開支。但是政府不是企業(yè)，企業(yè)可以為一己之利，政府考慮的是整個社會利益。如果整個社會都在裁員和精簡開支，那么需求必然蕭條，經(jīng)濟必然整體低迷。
因此，暫緩IPO，是非常時期的非常舉措，合情合理。當(dāng)然，這種非常舉措能否收到預(yù)期的療效，還有待市場檢驗。
