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2016年4月，我國正式啟動投貸聯動試點改革，旨在探索破解科創企業融資難、融資貴和信息孤島等問題，探索推動銀行差異化、特色化經營發展，推動協同建立良好的科技金融生態體系，助力創新驅動發展戰略實施和支持“雙創”的新機制。但從實踐來看，商業銀行參與股權投資基金領域的廣度和深度不足，參與方式相對單一，自主創新能力欠缺，商業銀行對風險投資的支持力度不夠，也難以分享風險投資帶來的高額利潤。為此，本文梳理了投貸聯動的主要模式，并提出了推動投貸聯動穩健發展的思路與策略。
投貸聯動的運作模式
(一)按照銀行是否參與投資來分類，可以分為“只貸不投”模式和“邊貸邊投”模式。一是“只貸不投”模式。“只貸不投”是指商業銀行通過與創業投資、股權投資機構合作，由VC/PE對企業進行股權投資，商業銀行則只對企業提供信貸支持。根據合作機構性質的不同，該模式又可分為政府合作模式和商業合作模式。政府合作模式是指商業銀行與政府發起的創業投資基金合作，對基金已投資或有投資意向的企業提供信貸支持，同時由政府主導的專項風險準備基金或者融資擔保基金，按照一定比例提供風險分擔和潛在損失補償。商業合作模式則是商業銀行與商業性的VC/PE合作，共同開發目標客戶，并以“股權+債權”模式為客戶提供融資支持。這一模式為業內長期以來較為典型的投貸聯動模式。二是“邊貸邊投”模式。“邊貸邊投”是指商業銀行在對初創期企業提供傳統信貸支持的同時，通過第三方機構(代持機構)代為持有借款企業一定比例的股權或者認股權證，從而以潛在的股權投資收益作為一種信用風險緩釋手段。根據代持機構性質的不同，該模式又可分為關聯方代持和外部人代持。關聯方一般為銀行集團內企業或股東關聯企業。代持機構在認股權證的投資收益實現環節，目前主要有借款企業管理層回購、認股權證轉讓、行權后賣出三種方式。商業銀行在收益確認環節，主要通過與代持機構事先簽訂協議，由代持機構按一定費率以支付財務顧問費等形式轉回，銀行再以中間業務收入進行記賬處理。
(二)按照銀行投貸聯動業務形式來分類，主要分為選擇權貸款模式、“基金+貸款”模式、股權直投模式、“掛牌貸”、“上市貸”等五種主要模式。一是選擇權貸款模式。銀行在對客戶提供貸款的同時，由借款人及其股東通過特定的約定和安排，向銀行賦予一項權利。根據該項選擇權，銀行指定的投資機構可在約定的未來一段時間內，以約定價格受讓借款人約定數量股權，或通過增資擴股獲得企業相應股權。待借款企業公開上市后，投資機構擇機拋售股權，銀行機構與投資機構按約定比例分享股權溢價收益。二是“基金+貸款”模式。這種模式下，商業銀行通過發行理財計劃等形式參與設立產業投資基金，同時對產業基金所投企業提供貸款融資。三是股權直投模式。國家開發銀行于2009年獲得國內銀行業唯一人民幣股權投資牌照，依托其全資子公司——國開金融有限責任公司開展人民幣股權投資。獲得國開金融直接投資的企業，可以優先向國開行申請貸款。還有就是“掛牌貸”、“上市貸”模式。這兩種模式主要針對通過或擬通過上市(掛牌新三板)實現股權融資的高新技術企業，給予債權融資支持。
有效推進投貸聯動的策略
(一)著力打造專業化的科技金融服務體系，構建專門的信貸審查評估標準和風險管理系統，改進內部考核激勵機制。一是鼓勵有條件的銀行設立科技金融事業部、科技分支行等科技金融專營組織，探索建立專門的經營管理團隊、信貸審查評估標準和風險管理體系。二是鼓勵銀行機構轉變風險評估理念，對科技型企業的考察由以往重抵押、重過往業績的“靜態評估”，向評估企業未來的“動態評估”轉變。三是完善銀行內部考核激勵機制，取消對單個項目的收益考核和風險責任追究，以一定期限或板塊的投資風險收益考核投資項目及相關責任人。
(二)適度放寬銀行投資業務管制，推動銀行與投資機構多層次合作，開拓投貸聯動新模式。鼓勵銀行機構加強與各類投資機構及政府引導基金、創業基金聯動，開展多層次合作。允許符合條件的銀行機構新設從事股權投資的全資子公司，在集團內部形成資源共享、風險控制、收益分享等機制安排，實現融資風險與收益相匹配。未來時機成熟時，可適度放開商業銀行對企業股權的直投業務，探索試點允許商業銀行以適當方式投資于企業股權，實現真正意義上的投貸聯動。
(三)整合政府層面的各類投資引導基金，建立股權、債權對接機制，與商業銀行形成合力。一是對政府層面的各類創業投資引導基金、天使投資引導基金進行資源整合，引導社會資本加大投入，擴大合作銀行的范圍，建立客戶的雙向推薦及股權、債權對接機制;二是對于合作開展投貸聯動的商業銀行，政府應在相應的基金托管等業務聯動方面給予一定政策傾斜。
(四)完善政府層面的風險分擔與補償機制，形成投、貸、保三維一體的扶持體系。通過完善政府創業引導基金、政策性擔保基金體系，健全科技型中小企業融資擔保服務體系。一是在政府合作模式的投貸聯動業務中，搭建必要的風險補償池，形成投、貸、保三維一體的扶持體系;二是當前在籌建地市級政策性擔保基金過程中預先完善制度設計，對科技型企業貸款或科技型中小企業投貸聯動業務中的配套貸款給予政策傾斜，在擔保成數、分擔比例、風險處置及補償程序等方面給予優先支持。
(五)加強配套環境建設，實行稅收優惠政策，發揮財政杠桿效應，努力搭建金融創新生態系統。一是加大財政投入力度，通過設立產業投資基金、信貸風險補償基金和政策性擔保機構等方式發揮財政杠桿效應，完善科技企業融資風險分擔機制，對科技型中小企業投貸聯動業務給予適度財政貼息，提升銀行開展投貸聯動業務的積極性。二是實行稅收優惠政策，針對商業銀行投貸聯動業務中的股權增值收益，免征營業稅及附加、企業所得稅或給予一定幅度的優惠;針對科技型中小企業的不良貸款，建議財稅部門放寬此類貸款的稅前核銷條件。三是不斷完善地方金融體系建設，積極培育股權投資機構、區域資本市場以及有公信力的中介服務機構，努力搭建金融創新生態系統。四是完善司法服務和多元化糾紛解決機制，保護銀行機構的合法權益。
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