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　　在全球經濟增長由強轉弱的背景下，香港今年第三季度經濟報告出爐了。總體看，香港經濟仍處在較高增速區間。但由貿易保護主義引發的全球貿易摩擦帶來的影響，在香港三季度經濟運行中已見端倪。

　　香港特區政府上周末公布了三季度經濟運行報告。根據報告，2018年第三季度，香港經濟按年穩健增長2.9%，雖然增速連續八個季度高于趨勢增長率，但與第二季度3.5%的增長速度相比，則有所減慢。勞工市場失業率維持在2.8%，延續20年來最低水平，基本消費物價通脹率在第三季上升至2.8%，前三季平均為2.5%。

　　盤點外需、內需、勞工市場、資產市場等方面，可大致勾勒出香港經濟的粗線條輪廓。

　　外需方面，整體貨物出口在第三季按年實質增長5%，增幅和第二季的4.6%差不多，不過，統計數字顯示，這一數字在9月份減慢，反映出全球貿易摩擦的影響已開始浮現。

　　服務輸出在第三季度溫和擴張，按年實質增長3.1%，相比上一季的5.9%，回落較大。跨境金融活動勢頭轉弱，金融服務輸出有所減慢，運輸服務和商用及其他服務輸出只錄得輕微增長。整體看，服務輸出的溫和增長主要得益于訪港旅客的增加。

　　內需方面，私人消費開支顯著擴張，按年實質增長5.2%，盡管較上半年異常強勁的7.4%增幅有所放緩。政府消費開支在上一季增長4.3%后，第三季度穩步增長，增幅為3.3%。第三季度整體投資開支按年實質增長8.2%，增幅高于第二季的1.1%，原因是機器及設備購置因去年基數較低而增幅較高。

　　勞工市場在第三季度仍然偏緊，經季節性調整的失業率維持在2.8%，是二十年來最低水平。相應地，就業不足率微升至1.2%。總就業人數繼續有顯著增長。在此背景下，工資及收入繼續錄得穩健而廣泛的實質升幅。

　　資產市場上，由于全球貿易摩擦升溫，加上美聯儲接連加息，市場氣氛受到拖累，本地股票市場在第三季度繼續較大幅度波動，恒生指數在第三季度收報27789點，較上一季下跌4.0%。日均成交額由上一季的1068億港元跌至第三季度的919億港元。住宅市場也同時降溫。住宅物業成交量從第二季的18900宗下跌24%至第三季的14400宗。整體住宅售價在8月和9月按月有所回落，抵消了7月的升幅，令整體住宅售價在第三季微跌1%。需要注意的是，盡管出現下跌，9月的售價仍然較1997年的高峰高出125%。住宅租金在6月至9月期間進一步上升2%，商鋪和寫字樓售價分別上升2%及6%，租金也分別上升2%及1%。

　　綜合來看，目前香港經濟似乎處于兩個經濟周期的結合部，處于快速增長之后的減速階段。無論是內需還是外需，都在三季度的尾巴處，留下微微下行的曲線。比如融資，香港本地使用貸款在三季度雖然增幅明顯，但是，已經由6月底的11.3%減慢至9月底的7.0%。

　　其實，香港的經濟運行狀況正印證了全球經濟的趨勢。目前的一個基本共識是，雖然全球經濟在第三季度依然顯著增長，但似有疲態。香港作為一個細小而又高度開放的經濟體，自然是最先感受到外界的溫度。

　　從特區政府統計處的調查結果也可以看出，外圍環境的不明朗因素增加，令香港大型企業的營商環境變得更為審慎。而中小企業對第四季度預期比大型企業更為審慎。

　　近來各大機構紛紛預測香港全年GDP增速，基本上在3.2%或3.3%，略低于之前的預期，但仍在較高速區間。對此，本地有觀察人士認為，今年市場變數較多，接下來走勢實難預測，邊走邊看吧。

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