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　　資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，對(duì)于做好“六穩(wěn)”工作具有重要意義。當(dāng)前，應(yīng)當(dāng)把工作重心放在基礎(chǔ)制度的完善和改革上，減少對(duì)市場(chǎng)交易的不必要行政干預(yù)，穩(wěn)定市場(chǎng)參與者的預(yù)期，激發(fā)市場(chǎng)微觀主體活力。

　　2018年以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)深幅下跌。筆者認(rèn)為，市場(chǎng)的持續(xù)下跌，既和宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、外部環(huán)境較為嚴(yán)峻、金融監(jiān)管去杠桿等一系列大的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境密切相關(guān)，同時(shí)也在一定程度上與資本市場(chǎng)存在的一些短板有關(guān)。過(guò)去一段時(shí)期資本市場(chǎng)定位模糊，行政監(jiān)管過(guò)度干預(yù)市場(chǎng)，規(guī)則變化過(guò)于頻繁，抑制了市場(chǎng)參與者積極性。

　　國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)日前召開(kāi)的防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)第十次專題會(huì)議指出，要發(fā)揮好資本市場(chǎng)樞紐功能。資本市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度高，對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融、穩(wěn)預(yù)期發(fā)揮著關(guān)鍵作用。筆者認(rèn)為，對(duì)資本市場(chǎng)樞紐功能的充分認(rèn)識(shí)，是厘清下一階段監(jiān)管工作重心的前提。

　　何謂樞紐功能？一方面，金融是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)是金融的天職，是金融的宗旨，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的根本。而在成熟市場(chǎng)，資本市場(chǎng)正是金融體系的中樞，是聯(lián)系實(shí)體經(jīng)濟(jì)和整個(gè)金融體系的中樞。資本市場(chǎng)提供了融資渠道和定價(jià)功能。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)間接融資占據(jù)主導(dǎo)地位，間接融資的主動(dòng)權(quán)在很大程度上受金融中介支配。今天，中國(guó)中小企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)遭遇的融資難融資貴問(wèn)題，在很大程度上同我國(guó)的直接融資市場(chǎng)不發(fā)達(dá)、功能不完備有密切關(guān)系。在這個(gè)意義上，發(fā)揮資本市場(chǎng)的樞紐功能，就需要充分發(fā)掘資本市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的功能。

　　另一方面，資本市場(chǎng)發(fā)揮著資源配置的重要功能，這也是資本市場(chǎng)的核心功能所在。在一個(gè)成熟高效的資本市場(chǎng)中，真正具有發(fā)展前途的企業(yè)能夠獲得市場(chǎng)和投資者的認(rèn)可，能夠獲得更多的資源、更高的定價(jià)。在這個(gè)意義上，發(fā)揮資本市場(chǎng)的樞紐功能，就需要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置的功能，完善市場(chǎng)在進(jìn)入和退出層面的基本制度，保證市場(chǎng)新陳代謝功能得到發(fā)揮。

　　此外，資本市場(chǎng)還是一個(gè)重要的投資市場(chǎng)，它一方面聯(lián)系著千千萬(wàn)萬(wàn)的投資者、投資機(jī)構(gòu)、各類長(zhǎng)短期資金，另一方面，則聯(lián)系著各行各業(yè)的眾多企業(yè)。一個(gè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，固然有其周期性，但市場(chǎng)交投長(zhǎng)期低迷、投資者普遍得不到回報(bào)、上市公司價(jià)值被長(zhǎng)期低估的情況是不正常的。在這個(gè)意義上，尤其是在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，發(fā)揮資本市場(chǎng)的樞紐功能，就需要采取相應(yīng)手段，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性和交易活躍程度，穩(wěn)定投資者對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)期。

　　筆者認(rèn)為，資本市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作的完成具有重要意義。資本市場(chǎng)定價(jià)、資源配置功能越能得到充分發(fā)揮，對(duì)于六穩(wěn)工作越有利。當(dāng)前，監(jiān)管重心應(yīng)當(dāng)放在完善市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度和進(jìn)一步深化改革方面。在市場(chǎng)交易層面，要努力減少行政干擾，要允許市場(chǎng)存在適度投機(jī)，著力為市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性。

　　實(shí)際上，從當(dāng)前監(jiān)管工作來(lái)看，也正在向這方面努力。證監(jiān)會(huì)此前表示，要優(yōu)化交易監(jiān)管，減少交易阻力，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。減少對(duì)交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)，讓市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易的機(jī)會(huì)。

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