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　　在全球經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)日漸增多的情況下，投資者避險(xiǎn)需求再度被激發(fā)，大量資金從股市和石油市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到國(guó)債市場(chǎng)、黃金和避險(xiǎn)貨幣的投資中來(lái)。美國(guó)國(guó)債收益率近期顯著下行。同時(shí)出現(xiàn)的另一個(gè)跡象是，美國(guó)國(guó)債收益率曲線持續(xù)處于倒掛狀態(tài)，加大了市場(chǎng)對(duì)可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。

　　美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)下行，連續(xù)多日創(chuàng)下近年來(lái)新低。10年期國(guó)債收益率從5月21日的2.42%上方連續(xù)降至5月31日的2.13%，為2017年9月以來(lái)的最低水平。30年期國(guó)債收益率則從2.62%降至2.56%附近，為2016年11月初以來(lái)的最低水平。投資者為獲取更好的回報(bào)，更多投資于美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。

　　投資涌入美國(guó)國(guó)債等避險(xiǎn)資產(chǎn)一方面是由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)出現(xiàn)疲軟或反彈未能持續(xù)；另一方面，地緣政治形勢(shì)緊張和美國(guó)持續(xù)對(duì)多國(guó)打關(guān)稅牌讓市場(chǎng)信心受挫，市場(chǎng)不得不一再下調(diào)預(yù)期。

　　Informa金融情報(bào)公司市場(chǎng)策略師Ryan　Nauman表示，毫無(wú)疑問，國(guó)債收益率的走勢(shì)指向經(jīng)濟(jì)增速放緩，這是5月避險(xiǎn)環(huán)境的主要驅(qū)動(dòng)因素，人們?cè)诎殉钟械膫Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移到國(guó)債，以防御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　路佛集團(tuán)首席投資策略官Jim　Paulsen表示，投資者對(duì)債券市場(chǎng)的擔(dān)憂要?jiǎng)龠^正在進(jìn)行的貿(mào)易戰(zhàn)，華爾街現(xiàn)在對(duì)擔(dān)憂的反應(yīng)要?jiǎng)龠^對(duì)基本面的反應(yīng)。

　　美銀美林的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，全球有近1600億美元流入固定收益市場(chǎng)，同時(shí)有1350億美元資金從全球股市流出。

　　美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率的下滑和隨之而來(lái)的收益率曲線倒掛引起市場(chǎng)高度關(guān)注，并將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策帶來(lái)影響。

　　美銀美林表示，美國(guó)3個(gè)月期和10年期國(guó)債收益率自5月初以來(lái)一直處于倒掛狀態(tài)，這釋放出了令人擔(dān)憂的信號(hào)。

　　此外，美國(guó)10年期國(guó)債收益率在5月29日降至2.209%，開始低于美聯(lián)儲(chǔ)基金利率2.25%至2.5%目標(biāo)區(qū)間的下限。

　　美銀美林依據(jù)其模型進(jìn)行的最新評(píng)估顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在今后12個(gè)月陷入衰退的概率為19.5%，低于30%的概率門檻，指向衰退的主要指標(biāo)是國(guó)債收益率以及商業(yè)和工業(yè)貸款，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然沒有進(jìn)入下行周期的跡象，初次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)在今年年初上升后已經(jīng)回落。美銀美林表示，美國(guó)非金融企業(yè)債占GDP的比重已經(jīng)達(dá)到歷史新高，這令人擔(dān)憂，同時(shí)還需要關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)等外部風(fēng)險(xiǎn)。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退的因素主要有經(jīng)濟(jì)過熱、石油價(jià)格沖擊和貨幣政策失誤等，這些方面目前還看不出很顯著的跡象。

　　美聯(lián)儲(chǔ)副主席理查德·克拉里達(dá)表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，這將成為需要美聯(lián)儲(chǔ)采取更加寬松貨幣政策的一個(gè)因素。

　　穆迪分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息是消除10年期國(guó)債收益曲線與聯(lián)邦基金利率倒掛最快的辦法。

　　不過，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)并不急于采取寬松的貨幣措施，以消除國(guó)債收益率的倒掛問題。可能會(huì)等到實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)確定性的惡化以后，才會(huì)針對(duì)這些問題采取措施。