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　　火電企業(yè)現(xiàn)虧損　成本高企將持續(xù)

　　據(jù)媒體報(bào)道，近日，大唐發(fā)電發(fā)布公告稱，控股子公司甘肅大唐國(guó)際連城發(fā)電的債權(quán)人，以其無(wú)力支付到期款項(xiàng)（約1644萬(wàn)元）為由，向甘肅省永登縣法院申請(qǐng)其破產(chǎn)清算。永登縣法院裁定甘肅大唐國(guó)際連城發(fā)電破產(chǎn)還債。截至目前，大唐發(fā)電向甘肅大唐國(guó)際連城發(fā)電有限責(zé)任公司提供委托貸款余額5.36億元，擔(dān)保借款8.81億元。從2016年開(kāi)啟煤電去產(chǎn)能以來(lái)，火電企業(yè)都在持續(xù)關(guān)停不達(dá)標(biāo)的落后產(chǎn)能。同時(shí)，隨著煤價(jià)的回升，火電企業(yè)的成本不斷增加，2018年火電企業(yè)的虧損面近50%。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，煤電去產(chǎn)能仍在持續(xù)，加上新能源裝機(jī)的擠壓，火電企業(yè)虧損面或?qū)⒊掷m(xù)加大，部分資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高且持續(xù)虧損的火電企業(yè)或?qū)⒚媾R破產(chǎn)重組。

　　資不抵債，經(jīng)營(yíng)不善，企業(yè)虧損本不為奇。這次稍稍不同的是，大唐發(fā)電是實(shí)力雄厚的知名企業(yè)，旗下企業(yè)居然還是走上了破產(chǎn)清算的不歸路。火力發(fā)電雖然不及水力發(fā)電那樣低成本，但在一般人的印象中，還是高盈利的好行業(yè)。作為外行，還可以猜測(cè)：其一，發(fā)電成本高企、特別是煤炭?jī)r(jià)格回升，但電的銷售價(jià)格受到限制，因此難以擺脫困境；其二，由于電力生產(chǎn)能力持續(xù)擴(kuò)大，需求增長(zhǎng)有限，電力生產(chǎn)能力使用率不高，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困境更為嚴(yán)重；其三，電力生產(chǎn)更需要規(guī)模經(jīng)濟(jì)，火電生產(chǎn)能力不夠規(guī)模將難以為繼。此外，對(duì)環(huán)保要求的日益趨嚴(yán)，也會(huì)使火力發(fā)電企業(yè)成本更高。

　　股權(quán)激勵(lì)頻實(shí)施　高管穩(wěn)定利競(jìng)爭(zhēng)

　　據(jù)媒體報(bào)道，7月5日，水井坊發(fā)布公司第九屆董事會(huì)第五次會(huì)議及監(jiān)事會(huì)第三次會(huì)議相關(guān)決議，將于7月26日召開(kāi)今年第一次臨時(shí)股東大會(huì)。本次董事會(huì)會(huì)議通過(guò)了水井坊2019年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向激勵(lì)對(duì)象包括董事長(zhǎng)范祥福、總經(jīng)理危永標(biāo)等共計(jì)15人，授予限制性股票總計(jì)25.6247萬(wàn)股，授予價(jià)格為25.56元/股，標(biāo)的股票為A股普通股，約占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額的0.05%。值得注意的是，兩次的解鎖條件均直接和公司業(yè)績(jī)掛鉤，未來(lái)3份年度報(bào)告對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，但這不僅是水井坊自身的表現(xiàn)就可以完全決定的。草案規(guī)定的解鎖條件要求水井坊的營(yíng)收增速要在上市白酒公司TOP10中持續(xù)位于中上游。

　　在中國(guó)，白酒行業(yè)是資本市場(chǎng)的“寵兒”，但行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈也是事實(shí)。為了在競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)，各大釀酒公司可謂竭盡全力，其中，股權(quán)激勵(lì)也是經(jīng)常使用的手段。這次，水井坊再次使用股權(quán)激勵(lì)方式，進(jìn)一步穩(wěn)住管理層，吸引和留住各種人才。一般認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)可以充分調(diào)動(dòng)董監(jiān)高和骨干的積極性，將公司利益和激勵(lì)對(duì)象個(gè)人利益結(jié)合在一起，因此又被稱為“金手銬”。同時(shí)，為了讓公司在競(jìng)爭(zhēng)中不掉隊(duì)，水井坊更將業(yè)績(jī)對(duì)照公司直接列在了方案當(dāng)中，也就是說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)并不是“旱澇保收”，而是與公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)聯(lián)系在一起，還要參考公司在與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)比時(shí)的表現(xiàn)。現(xiàn)在，公司經(jīng)營(yíng)中給現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)或升職的多，給股權(quán)激勵(lì)的少。可能還是后者操作上更麻煩，見(jiàn)效也不那么快。

　　虛增利潤(rùn)超百億　處罰宜重不宜輕

　　據(jù)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)查明：康得新涉嫌在2015年至2018年期間，通過(guò)虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)等方式虛增營(yíng)業(yè)收入，并通過(guò)虛構(gòu)采購(gòu)、生產(chǎn)、研發(fā)費(fèi)用、產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用等方式虛增營(yíng)業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用。通過(guò)上述方式，康得新共虛增利潤(rùn)總額達(dá)119億元。此外，康得新還涉嫌未在相關(guān)年度報(bào)告中披露控股股東非經(jīng)營(yíng)性占用資金的關(guān)聯(lián)交易和為控股股東提供擔(dān)保，以及未如實(shí)披露募集資金使用情況等違法行為。上述行為導(dǎo)致康得新披露的相關(guān)年度報(bào)告存在虛假記載和重大遺漏。證監(jiān)會(huì)指出，康得新所涉及的信息披露違法行為持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、涉案金額巨大、手段極其惡劣、違法情節(jié)特別嚴(yán)重。根據(jù)《證券法》及最高法院虛假陳述司法解釋，上市公司因信息披露違法被證監(jiān)會(huì)處罰，受損投資者可以依法起訴索賠，索賠范圍包括：投資差額、傭金、印花稅和利息損失等。

　　造假?zèng)]有最兇，只有更兇，康得新算是個(gè)“后起之臭”。據(jù)悉，2015年1月至2018年12月，康得新通過(guò)虛構(gòu)銷售業(yè)務(wù)方式虛增營(yíng)業(yè)收入，并通過(guò)虛構(gòu)采購(gòu)、生產(chǎn)、研發(fā)費(fèi)用、產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用方式，虛增營(yíng)業(yè)成本、研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用。通過(guò)上述方式，康得新2015年至2018年分別虛增利潤(rùn)總額23.81億元、30.89億元、39.74億元和24.77億元，四年累計(jì)虛增利潤(rùn)總額119.21億元。而康得新過(guò)去四年累計(jì)利潤(rùn)總額才72.03億元。也就是說(shuō)，扣除虛增利潤(rùn)，康得新四年是連續(xù)虧損的，這符合觸及重大違法需要強(qiáng)制退市的要求。遇到這樣的劣質(zhì)企業(yè)，對(duì)其主要負(fù)責(zé)人如果只罰幾十萬(wàn)元，實(shí)在是太輕了。

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