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　　時(shí)至年底，穩(wěn)投資補(bǔ)短板開始全面提速，尤其是在破解資金來源困局方面，近期多項(xiàng)重磅新政落地：2020年新增專項(xiàng)債額度已提前下達(dá)1萬億元，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理新規(guī)也已正式下發(fā)。專家分析，專項(xiàng)債疊加項(xiàng)目資本金，雙管齊下助力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資，無疑對(duì)穩(wěn)投資具有重要的促進(jìn)作用。受益于專項(xiàng)債和項(xiàng)目資本金等新政策措施的支持，今年年底基建投資有望企穩(wěn)回升。具體而言，有一定經(jīng)營(yíng)性收入或收費(fèi)機(jī)制的交通、環(huán)保和市政等基礎(chǔ)設(shè)施投資或?qū)⒂瓉磔^快增長(zhǎng)。

　　穩(wěn)投資連獲重磅新政

　　11月27日，財(cái)政部提前下達(dá)了2020年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額1萬億元，占2019年當(dāng)年新增專項(xiàng)債務(wù)限額2.15萬億元的47%。同時(shí)，要求各地盡快將專項(xiàng)債券額度按規(guī)定落實(shí)到具體項(xiàng)目，做好專項(xiàng)債券發(fā)行使用工作，早發(fā)行、早使用，確保明年初即可使用見效，確保形成實(shí)物工作量，盡早形成對(duì)經(jīng)濟(jì)的有效拉動(dòng)。

　　就在同一天，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金管理的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），明確提出適當(dāng)降低項(xiàng)目資本金比例，對(duì)港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)項(xiàng)目，項(xiàng)目最低資本金比例由25%下調(diào)為20%。同時(shí)，對(duì)其他補(bǔ)短板領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在達(dá)到合理收益水平和較強(qiáng)償債能力的前提下，允許對(duì)項(xiàng)目最低資本金比例按照不超過5個(gè)百分點(diǎn)的幅度下浮。

　　對(duì)此，國家發(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人11月28日指出，目前我國人均基礎(chǔ)設(shè)施存量相當(dāng)于西方發(fā)達(dá)國家的20%至30%，并且在交通、水利、能源、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域仍存在不少短板，總體來看，我國在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資仍有很大空間和潛力。在此背景下，《通知》重點(diǎn)針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域適當(dāng)下降了資本金比例。

　　此外，為了引導(dǎo)社會(huì)投資，充分利用市場(chǎng)資金解決基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資本金籌措困難問題，《通知》規(guī)定“對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和其他國家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)，鼓勵(lì)項(xiàng)目法人和項(xiàng)目投資方通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具，多渠道規(guī)范籌措投資項(xiàng)目資本金”，同時(shí)規(guī)定“通過以上方式籌措的各類資金，按照國家統(tǒng)一的會(huì)計(jì)制度應(yīng)當(dāng)分類為權(quán)益工具的，可以認(rèn)定為投資項(xiàng)目資本金”。上述負(fù)責(zé)人稱，這有利于維護(hù)投資者的合法投資權(quán)益，充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資金參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資的積極性，有利于充分利用好社會(huì)股權(quán)投資資金，有利于擴(kuò)大金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道和方式。

　　資金加速涌入基建補(bǔ)短板

　　國家發(fā)展改革委投資研究所體制政策室主任吳亞平對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，現(xiàn)階段基礎(chǔ)設(shè)施投資確實(shí)面臨融資難的困境，地方政府專項(xiàng)債和項(xiàng)目資本金制度的新政策新舉措，從項(xiàng)目資本金和債務(wù)資金兩方面助力基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資。無疑對(duì)穩(wěn)投資具有重要的促進(jìn)作用。

　　“近期專項(xiàng)債持續(xù)發(fā)力，專項(xiàng)債新政發(fā)布、2020年額度提前下達(dá)、資本金比例降低等政策均會(huì)對(duì)穩(wěn)投資的資金來源起到明顯的充實(shí)提振作用。”中國銀行國際金融研究所研究員范若瀅對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，一方面，此前基建投資受資金約束而難以明顯回升，隨著專項(xiàng)債的持續(xù)發(fā)力，能夠?yàn)榇罅炕?xiàng)目帶來新增資金。另一方面，有利于進(jìn)一步增強(qiáng)社會(huì)資本的信心，更多地帶動(dòng)民間投資助力基建。

　　在中國國際期貨股份有限公司研究員湯林閩看來，推出強(qiáng)化專項(xiàng)債杠桿作用政策，再疊加提前下達(dá)并要求早發(fā)行早使用部分明年專項(xiàng)債額度的政策，杠桿和杠桿作用配合發(fā)力，是一個(gè)具有相當(dāng)強(qiáng)針對(duì)性的政策組合拳，“能夠?qū)Ψ€(wěn)投資的資金來源起到專項(xiàng)債和社會(huì)資金雙管齊下的良好作用，預(yù)期效果會(huì)十分明顯。”他對(duì)記者表示。

　　值得關(guān)注的是，此輪穩(wěn)投資政策依舊是精準(zhǔn)發(fā)力補(bǔ)短板。

　　吳亞平說，相關(guān)政策措施在著眼于從總量上穩(wěn)投資的同時(shí)，更注重發(fā)揮有效投資對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用，專項(xiàng)債政策以負(fù)面清單和正面清單的方式明確了不支持和重點(diǎn)支持的行業(yè)領(lǐng)域，項(xiàng)目資本金制度也以正面清單的方式下調(diào)或下浮項(xiàng)目資本金比例的行業(yè)領(lǐng)域，這些政策措施無疑有助于加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板。

　　他指出，按照專項(xiàng)債新規(guī)和資本金管理中對(duì)精準(zhǔn)發(fā)力等的要求，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資項(xiàng)目可以同時(shí)享受資本金比例下降和通過發(fā)行權(quán)益型、股權(quán)類金融工具，多渠道規(guī)范籌措投資項(xiàng)目資本金兩方面政策，是政策發(fā)力的重點(diǎn)領(lǐng)域。其中，公路（含政府收費(fèi)公路）、鐵路、城建、物流、生態(tài)環(huán)保、社會(huì)民生等領(lǐng)域的補(bǔ)短板基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目可以享受最低的資本金比例。由此可以看出政策的集中關(guān)注點(diǎn)和完善投資結(jié)構(gòu)的重要抓手仍在于基建“補(bǔ)短板”。

　　加強(qiáng)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備　提高穩(wěn)投資效率

　　“對(duì)照這些政策措施重點(diǎn)支持的行業(yè)領(lǐng)域，我認(rèn)為有一定經(jīng)營(yíng)性收入或收費(fèi)機(jī)制的交通、環(huán)保和市政等基礎(chǔ)設(shè)施投資或?qū)⒂瓉磔^快增長(zhǎng)。”吳亞平表示。受益于專項(xiàng)債和項(xiàng)目資本金等新政策措施的支持，今年年底基建投資有望企穩(wěn)回升，全年增速將達(dá)到4%以上，明年或?qū)⑦M(jìn)一步提升到6%左右。

　　他建議，進(jìn)一步明確專項(xiàng)債項(xiàng)目管理和資金管理的部門分工與協(xié)調(diào)，形成部門之間的合力，使得專項(xiàng)債資金真正用于擴(kuò)大有效投資特別是補(bǔ)短板的“刀刃上”。此外，地方政府要加強(qiáng)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，加強(qiáng)項(xiàng)目謀劃和可行性研究論證，創(chuàng)新商業(yè)模式，推進(jìn)價(jià)費(fèi)改革，使得專項(xiàng)債項(xiàng)目真正具備一定甚至較好收益，從而有助于進(jìn)一步提高新政策措施的效果。

　　范若瀅指出，未來基建項(xiàng)目融資要有實(shí)質(zhì)性改善，關(guān)鍵要進(jìn)一步拓寬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的融資渠道，建議一是靈活安排融資模式，提高民間資本和外資長(zhǎng)期資本參與基建項(xiàng)目的熱情。建立分層次的項(xiàng)目投融資對(duì)接機(jī)制，在下調(diào)資本金比例基礎(chǔ)上，逐步將資本金比例的決定權(quán)更多地交給市場(chǎng)決定。二是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過債權(quán)、股權(quán)、資產(chǎn)支持計(jì)劃等多種方式，解決投資項(xiàng)目資金壓力較大問題。三是進(jìn)一步鼓勵(lì)地方債的發(fā)展，加大對(duì)項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券品種的創(chuàng)新。

　　她還指出，在專項(xiàng)債使用方面，當(dāng)前政策規(guī)定專項(xiàng)債額度提前使用要跟著項(xiàng)目走，但基建項(xiàng)目實(shí)際實(shí)施過程中要求有配套資金才能批復(fù)，出現(xiàn)“資金用不出去，但項(xiàng)目又缺資金”的困境。需要相關(guān)部門和地方政府進(jìn)行溝通及時(shí)解決，保證資金能順利投到項(xiàng)目中去，提高“穩(wěn)投資”效率。