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　　疫情防控期間，央行進一步釋放了貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度的信號，下調(diào)中期借貸便利(MLF)利率10BP。分析人士認(rèn)為，本月LPR報價下行已成定局，此外“降息”周期有望延續(xù)。

　　2月17日，人民銀行公告稱，為對沖央行逆回購到期等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，開展2000億元MLF操作和1000億元7天期逆回購操作。值得注意的是，央行下調(diào)了1年期MLF利率10BP，本次利率為3.15%。

　　下調(diào)MLF利率符合市場預(yù)期

　　本月LPR報價下行已成定局

　　今年開年以來，央行持續(xù)發(fā)出加大逆周期調(diào)節(jié)力度的信號。1月1日，央行宣布全面降準(zhǔn)0.5個百分點，釋放長期資金約8000多億元。春節(jié)后，央行在2月3日、2月4日連續(xù)開展公開市場逆回購操作，累計向市場投放資金1.7萬億元。同時，2月3日央行曾下調(diào)7天和14天逆回購利率10BP。

　　央行此次下調(diào)1年期MLF利率，符合市場預(yù)期。央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)國家金融研究院研究員馬駿此前表示，央行按慣例于月中進行的MLF操作中標(biāo)利率有望下降，進而2月20日公布的LPR下降可期。

　　民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，目前金融市場流動性充足，貨幣市場和債券市場利率下行，用MLF置換部分到期逆回購，可以拉長資金投放的期限，穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　“此外，央行下調(diào)MLF利率，為LPR利率下降打開空間。預(yù)計2月20日新一期LPR利率報價，1年期和5年期以上兩個品種利率均下調(diào)10BP。”溫彬表示。

　　凈回籠7000億元

　　縮量引導(dǎo)資金利率穩(wěn)健回歸

　　春節(jié)后，央行通過公開市場操作累計向市場投放了3萬億元巨額流動性。銀行間資金利率出現(xiàn)了整體下移。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2月14日，銀行間市場隔夜回購利率DR001降至1.23%，7天期回購利率DR007和14天期回購利率DR014也雙雙跌破2%關(guān)口，分別降至1.98%、1.97%。

　　光大證券固收團隊認(rèn)為，資金利率持續(xù)保持低位會產(chǎn)生一些副作用，如果銀行間市場資金利率下行過快，則不利于宏觀杠桿率的穩(wěn)定。因此人民銀行用公開市場縮量的方式引導(dǎo)資金利率穩(wěn)健上行。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2月17日有10000億元逆回購到期，無MLF到期，央行昨日凈回籠資金7000億元。

　　中信證券研究所副所長明明認(rèn)為，目前短期流動性比較充裕，短端利率也在歷史低點，但是目前銀行的需求主要集中在中長期流動性。因此央行本次操作比較符合市場預(yù)期，實現(xiàn)了短期流動性的凈回籠與中長期流動性投放。

　　“降息”周期有望延續(xù)

　　對于后續(xù)貨幣政策走勢，分析人士認(rèn)為“降息”周期有望延續(xù)。

　　方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色認(rèn)為，貨幣政策的思路應(yīng)該是從短期維穩(wěn)轉(zhuǎn)為中長期恢復(fù)經(jīng)濟，意味著逆回購量可能會有所收縮，但中長期流動性會逐步增加。他預(yù)計，月底之前大概率會有定向降準(zhǔn)的措施。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，“降息”周期有望延續(xù)，后期MLF仍存在下調(diào)空間。“2020年宏觀政策將進一步在穩(wěn)增長方向發(fā)力，‘降息’周期有望延續(xù)，未來MLF利率還存在30BP左右的下調(diào)空間，全年降息幅度將達40BP左右。”王青預(yù)計。

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