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　　金融業(yè)對外開放再提速，中國資產(chǎn)管理市場迎來首個外資玩家。

　　近日，全球知名投資管理公司橡樹資本（Oaktree　Capital）全資子公司——Oaktree（北京）投資管理有限公司（簡稱“橡樹北京”）在北京完成工商注冊。這表明外資已可以直接申請地方AMC（資產(chǎn)管理公司）牌照，投資我國不良資產(chǎn)市場將更加便利。

　　專家預(yù)計，在金融業(yè)開放持續(xù)深化以及國內(nèi)不良資產(chǎn)市場蓬勃發(fā)展的紅利下，外資將加速入局，而伴隨配套監(jiān)管措施相應(yīng)建立，金融監(jiān)管對于境外機構(gòu)參與不良資產(chǎn)處置的投資環(huán)境和行業(yè)限制也將逐步放寬。與此同時，外資的進入將成為中國AMC市場的“活水”，在優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，帶來全新理念，推動不良市場發(fā)展等方面發(fā)揮巨大作用。不過短期來看，外資入局對于當前不良資產(chǎn)的市場格局不會造成太大影響。

　　首家外資AMC落戶北京

　　北京地方金融監(jiān)管局公告顯示，Oaktree（北京）投資管理有限公司注冊資本542萬美元，由橡樹資本（香港）有限公司持股100%，業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍包括投資管理、投資咨詢、資產(chǎn)管理等。

　　橡樹資本是全球最大的不良資產(chǎn)投資機構(gòu)，在全球管理資產(chǎn)總值超1200億美元，在我國不良資產(chǎn)投資總額已超65億美元。未來，橡樹北京將成為橡樹資本在中國拓展各項業(yè)務(wù)的重要平臺。橡樹資本方面表示，對于未來在中國業(yè)務(wù)的發(fā)展充滿信心，并將持續(xù)積極探索北京及全國范圍內(nèi)的投資機會。

　　“此次橡樹資本申請金融牌照是一個重要突破。在不良資產(chǎn)這一領(lǐng)域，外資在此前次貸危機中有過非常多成功的長期投資經(jīng)驗，當前中國的廣闊市場吸引了資本的目光，現(xiàn)在可以說是很好的時機。”　國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛對《經(jīng)濟參考報》記者表示，當前不良資產(chǎn)數(shù)量持續(xù)上升，為最大限度挖掘資產(chǎn)價值，AMC行業(yè)的擴容和發(fā)展是十分必要的。

　　據(jù)了解，目前，包括高盛集團、KKR集團、孤星基金、貝恩資本等多家知名外資機構(gòu)，已通過基金、與內(nèi)資機構(gòu)合作等多種渠道參與我國不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。而隨著我國不良資產(chǎn)市場規(guī)模不斷增長以及金融業(yè)對外開放的深入，境外機構(gòu)的市場興趣和信心也日益高漲。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計，今年將迎來外資申請AMC牌照“小高潮”。

　　蘇寧金融研究院高級研究員陳嘉寧認為，外資優(yōu)勢主要在于不良資產(chǎn)處理方面的國際經(jīng)驗，以及涉及跨國業(yè)務(wù)中不良資產(chǎn)的處理；劣勢主要是對中國市場可能還需要磨合和適應(yīng)。

　　曾剛表示，外資的經(jīng)驗、模式、理念和市場機制的引入將給國內(nèi)AMC市場帶來巨大幫助，在優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，帶來全新理念，推動不良市場發(fā)展等方面發(fā)揮巨大作用，“當然一家肯定不夠，下一步不良資產(chǎn)市場很可能會進一步對外開放，批設(shè)更多外資控股或合資AMC牌照，通過參與者結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化帶動市場發(fā)展，同時也會促進監(jiān)管進一步發(fā)展。”

　　有望獲更多政策支持

　　事實上，良好的營商環(huán)境也是吸引外資機構(gòu)不斷進入的重要原因。

　　2018年4月，中國人民銀行行長易綱在博鰲亞洲論壇上宣布了中國金融開放11條措施，其中包括取消金融資產(chǎn)管理公司的外資持股比例限制。同年8月，銀保監(jiān)會發(fā)文取消中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司外資持股比例限制，實施內(nèi)外資一致的股權(quán)投資比例規(guī)則，持續(xù)推進外資投資便利化。這為外資控股AMC鋪平了道路。2019年10月召開的國務(wù)院常務(wù)會議確定了優(yōu)化外匯管理、促進跨境投資便利化的12條措施，其中涉及開展銀行不良債權(quán)和貿(mào)易融資等跨境轉(zhuǎn)讓試點。這也被業(yè)內(nèi)人士解讀為，不良資產(chǎn)領(lǐng)域?qū)⑦M一步加快開放步伐，試點或進一步擴圍。

　　在政策紅利持續(xù)釋放下，已有地區(qū)先行先試，對不良資產(chǎn)處置引入外資進行探索。例如，深圳前海金融資產(chǎn)交易所嘗試各類非標金融資產(chǎn)的雙向跨境交易業(yè)務(wù)。目前，前海金融資產(chǎn)交易所跨境業(yè)務(wù)包括境內(nèi)不良資產(chǎn)、保理資產(chǎn)和租賃資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓，外商投資股權(quán)投資企業(yè)業(yè)務(wù)等。“跨境通”平臺致力于為投資者提供全方位、全流程、一站式的服務(wù)。境外機構(gòu)可以降低成本進入到我國資本市場，與四大AMC共同合作，撬動更大的利益。

　　境外機構(gòu)參與我國不良資產(chǎn)市場的興趣也在持續(xù)提高。“去年6月，歐力士集團同東方資產(chǎn)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，我們一直在積極著手，準備進入中國的不良資產(chǎn)投資領(lǐng)域。”日本歐力士集團專務(wù)副總裁伏谷清表示，最近幾年，中國的法律環(huán)境和對外營商環(huán)境進一步改善，金融對外開放大力推進，外資進入中國不良資產(chǎn)行業(yè)的環(huán)境已經(jīng)成熟。

　　業(yè)內(nèi)還預(yù)計，對于境外機構(gòu)參與不良資產(chǎn)處置的投資環(huán)境和行業(yè)限制將進一步放寬。

　　曾剛表示，不良資產(chǎn)行業(yè)需要更多外商全資，或者合資AMC出現(xiàn)，監(jiān)管應(yīng)考慮進一步放寬外資AMC投資的部分限制，同時對于在獲得牌照前以基金方式進入中國不良市場的外資給予更多政策上的引導，使外資更多地參與到這一市場當中。

　　“不良市場資金越多，化解不良資產(chǎn)能力越強，對于提升金融效率、減少損失而言越有益，因此我個人非常看好下一步不良資產(chǎn)領(lǐng)域的進一步開放。”曾剛指出。

　　短期內(nèi)行業(yè)影響有限

　　外資機構(gòu)的加入，一方面將引入新的經(jīng)驗、模式、理念和市場機制，推動我國不良資產(chǎn)市場進一步發(fā)展。另一方面也帶來一些新的挑戰(zhàn)。不過，多位受訪專家表示，由于不良資產(chǎn)行業(yè)需要高資本消耗，因此短期看，外資入局對于當前市場格局不會造成太大影響。

　　“不良資產(chǎn)公司購買不良資產(chǎn)的數(shù)量，取決于其資本金規(guī)模。在我國，國有AMC相較外資規(guī)模較大，因此仍然具有絕對優(yōu)勢。”曾剛指出。

　　陳嘉寧同樣認為，從市場角度看，國有AMC和地方AMC公司已經(jīng)具備了先發(fā)優(yōu)勢，包括管理團隊搭建、客戶資源積累、業(yè)務(wù)拓展、業(yè)務(wù)流程梳理等。“外資控股AMC落地北京，是我國金融對外開放大背景下的有益嘗試，對于豐富我國不良資產(chǎn)處理的市場化水平，引進國際先進經(jīng)驗都有積極的意義。但是，搭建團隊，熟悉環(huán)境，對接資源，對于任何一個剛剛進入市場的公司，都存在一個磨合和適應(yīng)的過程，因此中短期內(nèi)，外資AMC落地對于國內(nèi)現(xiàn)有AMC業(yè)務(wù)的影響和沖擊有限。”他說。

　　巨豐投顧高級投資顧問朱華雷表示，當前我國不良資產(chǎn)已經(jīng)形成了“4+2+N+銀行系”的多元化市場格局，外資機構(gòu)僅僅是“N”中的一部分，因此，不會改變當前我國不良資產(chǎn)市場回歸理性的格局。外資機構(gòu)的進入，將會給市場帶來先進的技術(shù)，國內(nèi)市場主體需要揚長避短，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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