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? 今年初以來(lái)，通貨膨脹成為美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的突出問(wèn)題。不少美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美聯(lián)儲(chǔ)官員和拜登政府官員認(rèn)為，美國(guó)通脹高企是“暫時(shí)的”(transitory)，隨著受疫情影響的低基數(shù)效應(yīng)減弱和供應(yīng)瓶頸緩解，美國(guó)通脹壓力將得到緩解。然而，越來(lái)越多的跡象表明，供應(yīng)瓶頸持續(xù)的時(shí)間比普遍預(yù)期的更為持久，美國(guó)通脹高企的現(xiàn)象至少會(huì)持續(xù)到明年上半年，用 “暫時(shí)論”描述美國(guó)通脹似乎不再適宜。

　　美國(guó)衡量通脹的常用指標(biāo)是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)和個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)。從CPI同比漲幅來(lái)看，已連續(xù)5個(gè)月超過(guò)5%;從PCE同比漲幅來(lái)看，已連續(xù)4個(gè)月超過(guò)4%，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)新冠疫情暴發(fā)之前1.9%左右的通脹水平。

　　美國(guó)高通脹“暫時(shí)論”的支持者主要有三大理由：一是，在去年疫情暴發(fā)初期基數(shù)較低，但隨著時(shí)間推移低基數(shù)效應(yīng)會(huì)消失，通脹率將會(huì)回落。二是，目前高通脹主要是由供應(yīng)短缺導(dǎo)致的少數(shù)物價(jià)大幅上漲推動(dòng)，尚未出現(xiàn)廣泛的物價(jià)上漲。隨著供應(yīng)瓶頸緩解，物價(jià)將會(huì)回歸正常水平。三是，美國(guó)長(zhǎng)期通脹預(yù)期大體保持穩(wěn)定。

　　然而，美國(guó)物價(jià)上漲并不局限于供應(yīng)鏈中斷的少數(shù)制造業(yè)和疫情后重新開放的服務(wù)業(yè)，更為廣泛的商品和服務(wù)價(jià)格上漲推升了通脹水平。亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行追蹤的9種主要通脹指標(biāo)均顯示，過(guò)去兩年美國(guó)平均潛在通脹水平已超過(guò)2%的目標(biāo)，過(guò)去6個(gè)月潛在通脹超出目標(biāo)水平的幅度更大，這表明廣泛的通脹壓力正在集聚。摩根士丹利高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·勒澤納指出，占美國(guó)CPI指數(shù)權(quán)重約三分之一的住房租金價(jià)格9月大幅上漲，說(shuō)明美國(guó)通脹具有重要支撐力量，未來(lái)幾個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間通脹或?qū)⒈３謭?jiān)挺。

　　亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)拉斐爾·博斯蒂克更為擔(dān)心的是，供應(yīng)瓶頸和物價(jià)上漲持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，消費(fèi)者和企業(yè)的通脹預(yù)期改變的可能性越大。這種預(yù)期可能會(huì)自我實(shí)現(xiàn)，推動(dòng)物價(jià)加速上漲。紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，9月消費(fèi)者對(duì)未來(lái)三年的通脹預(yù)期中值升至4.2%，為2013年開始這項(xiàng)調(diào)查以來(lái)的最高水平。亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，10月初企業(yè)對(duì)未來(lái)一年通脹的預(yù)期穩(wěn)定在3.1%，為2011年開始這項(xiàng)調(diào)查以來(lái)的最高水平。

　　越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美國(guó)通脹高企的壓力至少會(huì)持續(xù)到明年。《華爾街日?qǐng)?bào)》本月進(jìn)行的調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)計(jì)今年12月美國(guó)通脹率(以消費(fèi)者價(jià)格衡量)為5.25%，到明年年中回落至3.4%，明年底進(jìn)一步降至2.6%，仍然高于2%的通脹目標(biāo)。大和資本市場(chǎng)美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·莫蘭稱，這是由供應(yīng)鏈瓶頸、就業(yè)市場(chǎng)收緊、超寬松財(cái)政和貨幣政策共同釀成的“完美價(jià)格風(fēng)暴”。

　　如果經(jīng)濟(jì)學(xué)家的上述通脹預(yù)測(cè)得到證實(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不從明年開始啟動(dòng)加息以抑制通脹飆升，早于市場(chǎng)此前預(yù)期的2023年，這將給美國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又增添了新的不確定性。

　　博斯蒂克認(rèn)為，用“transitory”(暫時(shí)的)描述美國(guó)通脹已不合時(shí)宜。他建議用“階段性”(episodic)來(lái)描述疫情引起的價(jià)格波動(dòng)，這意味著物價(jià)與疫情高度相關(guān)，最終會(huì)隨著疫情結(jié)束回歸到正常水平，但這一階段不會(huì)很快過(guò)去。(高攀)