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第七章資本項(xiàng)目的開放

7.1資本項(xiàng)目開放的含義及趨勢(shì)
　　7.1.1資本項(xiàng)目開放的含義
　　資本項(xiàng)目也稱資本賬戶，是指國(guó)際收支平衡表中的資本與金融項(xiàng)目（Capital and Financial Account），記錄了金融資產(chǎn)在國(guó)家或地區(qū)間的轉(zhuǎn)移。1993年以前，國(guó)際收支平衡表中只有經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目?jī)纱蠡举~戶；1993年，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在《國(guó)際收支手冊(cè)》（第五版）中調(diào)整了資本項(xiàng)目的內(nèi)容并重新定義為資本與金融賬戶（IMF，1993），但人們還是習(xí)慣沿用資本項(xiàng)目一詞。在國(guó)際收支平衡表中，資本項(xiàng)目分為資本項(xiàng)目（Capital Account）和金融項(xiàng)目（Financial Account）兩部分。其中，資本項(xiàng)目包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的對(duì)外交易；金融賬戶則涵蓋一個(gè)經(jīng)濟(jì)體所有對(duì)外資產(chǎn)與負(fù)債所有權(quán)變更的交易，主要包括直接投資、證券投資、其他投資和儲(chǔ)備資產(chǎn)。
　　資本項(xiàng)目開放（Capital Account Openness）是指放松對(duì)資本項(xiàng)目下交易的管制，這些管制包括禁止資本的自由流動(dòng)、征收歧視性稅費(fèi)、事先登記審批等等，其最終目標(biāo)是為了實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目自由化（施建淮，2007）。資本項(xiàng)目開放過程是一個(gè)逐漸放松資本管制、允許居民與非居民持有跨境資產(chǎn)及從事跨境資產(chǎn)交易、實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換的過程。
　　值得指出的是，與“資本項(xiàng)目開放”緊密相關(guān)并且容易被混淆的一個(gè)概念是“資本項(xiàng)目可兌換”（Capital Account Convertibility）。所謂資本項(xiàng)目可兌換，Quirk 和Evans（1995）將其表述為取消對(duì)跨國(guó)資本交易的控制、征稅和補(bǔ)貼；我國(guó)學(xué)者姜波克（2002）則定義為“解除對(duì)資本項(xiàng)目交易施加的貨幣兌換、對(duì)外支付和交易的各種限制，基本實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)”，由于資本項(xiàng)目可兌換是一個(gè)過程，故而也稱為資本項(xiàng)目自由化（Capital Account Liberalization）（姜波克，朱云高，2004）。從資本項(xiàng)目可兌換的定義可知，它強(qiáng)調(diào)取消資本項(xiàng)目下交易的貨幣匯兌限制，而資本項(xiàng)目開放則強(qiáng)調(diào)放開對(duì)交易的限制，由此可見，資本項(xiàng)目可兌換并不代表資本項(xiàng)目是開放的，而資本項(xiàng)目開放必然要求資本項(xiàng)目可兌換。
　　IMF在《匯兌安排和匯兌限制年報(bào)2011》（IMF，2012）中將資本項(xiàng)目劃分為7個(gè)大類40個(gè)子項(xiàng)，7大類包括：資本和貨幣市場(chǎng)工具、衍生工具和其他交易工具、信貸業(yè)務(wù)、直接投資、直接投資清盤、不動(dòng)產(chǎn)交易和個(gè)人資本流動(dòng)。IMF在每年出版的《匯兌安排和匯兌限制年報(bào)》中對(duì)當(dāng)年每個(gè)成員國(guó)資本項(xiàng)目限制的變動(dòng)情況做了詳細(xì)說明，并對(duì)成員國(guó)資本項(xiàng)目下每個(gè)子項(xiàng)的資本限制情況做了記錄。
　　雖然IMF未對(duì)成員國(guó)解除資本管制、實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換作硬性要求，但一直鼓勵(lì)成員國(guó)取消資本管制、逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目自由化。資本項(xiàng)目開放一方面有利于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)金融深化；另一方面也使得一國(guó)經(jīng)濟(jì)容易受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的沖擊，盲目開放甚至可能帶來金融危機(jī)。資本項(xiàng)目開放有程度的區(qū)別，并不意味著資本項(xiàng)目下每個(gè)子項(xiàng)目都完全開放，很多國(guó)家出于對(duì)國(guó)家安全維護(hù)、保持貨幣政策的相對(duì)獨(dú)立性、自身宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和金融體系發(fā)展實(shí)際情況的考慮，或多或少地會(huì)對(duì)資本項(xiàng)目下的某些項(xiàng)目進(jìn)行限制。目前，沒有任何一個(gè)國(guó)家的資本項(xiàng)目是完全開放的，美國(guó)等資本項(xiàng)目開放度最高的國(guó)家也存在著不同程度的限制，如限制非居民在其境內(nèi)購(gòu)買限制性行業(yè)的股票等。資本項(xiàng)目開放是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，對(duì)于資本項(xiàng)目何時(shí)開放及其開放程度，各個(gè)國(guó)家需綜合權(quán)衡利弊后慎重決策。

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