| 個人簡介
| Introduction |
| 魯政委: |
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經濟學博士，興業銀行首席經濟學家，市場研究總監。
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| | ·資本開放應先提高匯率彈性 2014-08-20 | | 資本開放的首要先決條件即為有效提高匯率彈性水平，還須切實增強人民幣中間的日間波動性。 | | | | ·歐元區QE讓人民幣走到“十字路口” 2014-06-09 | | 一方面，歐央行QE意味著在趨勢上歐元貶值、美元升值。另一方面，也完全可能出現另外一種情況，即我們在此前歐債危機中看到的，歐元貶值但人民幣卻對美元繼續總體升值。 | | | | ·貨幣政策著力于降低融資成本 2014-05-08 | | 著力降低政策性業務的成本，成為貨幣政策一項重大任務。在貨幣政策的第二項要求盤活存量、優化增量、支持轉型中，本期報告增加了一項內容，即“著力降低棚戶區改造等重點領域和‘三農’、小微企業等薄弱環節的融資成本”。 | | | | ·新一輪穩增長舉措的創新之處 2014-04-04 | | 本次會議出臺的刺激措施，既有延續傳統性的做法，也有創新性的措施。創新性的措施主要是努力在增加建設資金來源，不增加或少增加政府賬面負債。 | | | | ·多元可持續資金保障有望消除地方債風險 2013-12-16 | | 市政債主要有兩類：一類是“一般責任債券”，由地方政府承諾以財政收入償還;一類是 “項目收益債券”，是由特定項目現金流來償還債務。在完善的地方舉債機制建立前，后者可以先行推出。 | | | | ·高利率下中國經濟風險 2013-12-10 | | 必須對房地產和融資平臺采取新的調控政策，以限制其對負債資源的無限汲取。可以考慮的措施是，嚴格限制房地產企業的債務融資，但放開其股權融資。對于融資平臺，則應納入地方債務進行嚴管理。 | | | | ·同業存單開閘 利率市場化再進一步 2013-12-09 | | NCD利率是目前唯一具有存款性質的市場化利率，能為未來存款利率市場化提供參照，為存款利率市場化的鋪墊。 | | | | ·改革是更全方位的制度涅槃 2013-11-14 | | 在改革的推進方式上，本次公報也有新突破，提出了“加強頂層設計和摸著石頭過河相結合，整體推進和重點突破相促進”的改革推進方式。 | | | | ·新機制令貸款利率定價更理性 2013-10-28 | | LPR應當與Shibor有所銜接，但這并不意味著1年期的Shibor要和LPR相等，因為Shibor是金融機構之間拆借的利率，通常情況下金融機構的信用等級高于企業，因而，通常情況下1年期Shibor應當低于LPR。 | | | | ·美國資產證券化歷程的經驗教訓 2013-08-21 | | 緩解資產與負債之間的流動性失衡，是資產證券化得以誕生并蓬勃發展的最根本原因。以這種視角來觀察中國，當前發展資產證券化的迫切性無疑是空前的。 | | | | ·央行信息隱身給機構流動性管理造成困擾 2013-08-05 | | 央行的“以短換長”操作（釋放短期流動性但鎖定長期流動性），也反應了在未來需要兼顧貨幣穩定、金融穩定和經濟穩定的情況下，央行不得不“走鋼絲”力求精確調控流動性。 | | | | ·銀行業分類監管機制助力實體經濟 2013-07-08 | | 而當前所謂“實體經濟”困難、資金不支持的“實體經濟”中所謂的“實體經濟”，更確切地其實應當是指可貿易性強的行業，這其實正是在所有實際匯率高估經濟體都出現過的“產業空心化”現象。 | | | | ·以RQFII替代QFII可行嗎？ 2013-05-13 | | 繼續推進人民幣的跨境使用，顯然還需要尋找新途徑來增強人民幣的可接受程度。在筆者看來，關閉QFII額度審批而改行RQFII額度審批，可能是進一步推進人民幣跨境使用有效而可持續的辦法。 | | | | ·“用好”政策 “放活”微觀 2013-05-02 | | 經濟增長動力的核心，從短期來看，主要不是政策“力度”而是要“用好”積極的財政政策和穩健的貨幣政策；從中長期來看，則是采取固本培原的“微觀政策要放活”來解決。 | | | | ·“規范”而非“緊縮”是“8號文”的立足點 2013-04-01 | | 從理財基礎資產需求角度來說，客戶需求是多樣的，仍有部分客戶有配置高收益、高風險基礎資產的需求，倘若能夠推出“垃圾債”，也有利于在標準債券范圍內為此類客戶提供理財資產選擇。 | | | | ·人民幣匯率自由浮動之路 2012-12-24 | | 在2015 年前后，美元有非常高的概率會進入一個總體持續升值的通道。從現在到2015 年，時間已經不多了！我們必須抓住從現在到2015 年這個非常寶貴的時間窗口，完成自由浮動的進程。 | | | | ·四大問題考驗調控智慧 2012-12-21 | | 對于以上四大問題，會議也相應的提出了相應的對策。其中，對于“企業生產經濟成本上升”，則要求要“切實降低實體經濟發展的融資成本”。這可能意味著，貨幣政策需要進一步放松。 | | | | ·質量與速度的平衡考驗調控智慧 2012-12-18 | | 質量與速度的平衡考驗調控智慧。對國際形勢，會議明確判斷為“低速增長”，“貿易保護主義抬頭”，“潛在通脹和資產泡沫的壓力加大”，世界經濟進入“深度轉型調整期”。 | | | | ·匯率殺機:中國經濟的“日本化”傾向與風險（下） 2012-12-03 | | 極為相像的四十年高增長，似曾相識的本幣升值，特別是自覺不自覺對“升值并發癥”如出一轍的政策應對，已使得當前中國經濟呈現出越來越令人擔憂的“日本化”傾向與風險。 | | | | ·適度容忍經濟調整更多采取市場化手段 2012-10-15 | | 面對2009-10年之間形成的“萬仞之巔”的產能，除非能夠再次復制當年的刺激規模，否則，即便當前刺激力度能達“百尺之上”，經濟仍會呈現欲振乏力的狀態，只能讓時間來漸進消解庫存。 | | | | ·未來應進一步增強匯率彈性 2012-08-27 | | 除非未來美元走軟，否則，持續高估的人民幣實際有效匯率最終會讓暫時回升的GDP無法持續。在低迷的經濟中，通脹不可能是真正的威脅；在高估的匯率下，需要關注的是通縮風險。 | | | | ·未來三年應大幅擴大人民幣匯率浮動區間 2012-08-24 | | 在更長時期內，偏高的匯率會造成海外先進制造業來華FDI減少，這將導致先進技術的外溢減少，使中國在技術曲線上爬升更為困難，進而加大中國落入“中等收入陷阱”的風險。 | | | | ·地方加大投資力度可供選擇的三個渠道 2012-08-21 | | 自籌資金增速的持續回落，很可能暗示著不少地方希望上馬的項目無法獲得項目上馬之日就必須到位的項目資本金，因而也就是對獲得信貸資金和發債融資可望而不可及！ | | | | ·貸存比制約了信貸逆周期增長 2012-08-09 | | 曾在我國金融改革過程中起到重大歷史作用的貸存比，世易時移，而今已日漸成為宏觀調控政策和利率市場化改革的重要掣肘因素，走到了必須考慮廢止的關鍵歷史時刻了。 | | | | ·利率市場化改革應協調推進 2012-07-06 | | 從先行經濟體的經驗來看，在利率市場化的第一階段，幾乎各個經濟體的銀行業凈息差都無一例外是收窄的。對于業務收入主要來源于利差收入的銀行體系，在利率市場化面前的表現將非常脆弱。我國銀行業從現在就應該開始協調推進綜合化經營，并加快金融市場的改革和發展。 | | | | ·需要加快培育新的指標利率 2012-07-05 | | 從成熟市場經濟國家來看，其貨幣當局一般都選擇了2周以內的利率作為政策目標利率。根據我國市場的現狀，隔夜或1周可以考慮成為央行選擇的指標利率期限。 | | | | ·中國地方債風險如何化解？ 2011-08-30 | | 償債能力當然重要，但有時候更重要的是償債意愿。對于一個經濟快速成長、稅收迅速增加的新興經濟體來說，尤其如此。 | | | | ·外儲從美元逃離并不理性 2011-08-16 | | 隨著8月5日標準普爾首次剝奪美國頂級評級AAA的“王冠”，市場紛紛驚呼：皇帝的新衣已被揭穿，為避免未來可能出現的美債違約和美元貶值虧損，中國外儲應當盡快從美元資產逃離！而在筆者看來，這種所謂“理性”的“專家”建議，不僅和人云亦云的街頭巷議之見并無本質區別，還會具有嚴重的誤導性。 | | | | ·6月CPI難言見頂，年內或再加息 2011-07-11 | | 考慮到季節性因素及近期食品細項走勢，預計7月食品環比較6月大幅回落的可能性并不大。只要7月食品環比高于0.7%，則7月CPI同比就可能創新高。從目前態勢來看，顯然無法排除這種可能。因此，6月CPI難言見頂。 | | | | ·當前恐非資本項下全開放的最佳時機 2011-05-16 | | 即便一些意見領袖主要討論的是人民幣而非外匯的資本項下開放，在當前也應審慎推進，防止海外人民幣短期內規模膨脹過速，從而給未來對沖基金在海外做空人民幣提供過大當量的彈藥！ | |
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