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近年來，金融與實體經(jīng)濟的關(guān)系成為社會關(guān)注的熱點，金融運行“脫實向虛”現(xiàn)象被廣為詬病。為引導(dǎo)金融“脫虛向?qū)崱保皶r防范金融風(fēng)險，筆者認為有三個問題必須深刻理解。
首先，金融為什么會出現(xiàn)嚴重的“脫實向虛”？人們往往用“舟與水”的關(guān)系來形容金融與實體經(jīng)濟之間的關(guān)系。離開了水，舟之難存;即使有水，小水也難行大船。金融業(yè)之所以能夠嚴重脫離實體經(jīng)濟繼續(xù)運營，主要原因是人為制造了可以支撐金融之舟運行的“金融泡沫”。
在客觀上，“金融泡沫”能夠迅速地抬升金融之舟，甚至速度要比實體經(jīng)濟對金融之舟的抬升快得多。但在泡沫之上運行的金融之舟，所冒風(fēng)險要遠遠高于在實體經(jīng)濟之水上運行。原因很簡單，泡沫容易破滅，金融之舟也會隨之傾覆破碎，而且是致命的，與在實體經(jīng)濟之水上運行完全不同。這也是全國金融工作會議強調(diào)“金融要回歸本源，金融要把服務(wù)實體經(jīng)濟作為出發(fā)點和落腳點”的根本原因所在。
其次，應(yīng)該怎樣認識“金融泡沫”?金融市場上存在一定的“金融泡沫”是不可避免的，但如果出現(xiàn)金融泡沫化運行，致使金融嚴重脫離實體經(jīng)濟“空轉(zhuǎn)”，其危害是巨大的：一是扭曲資源配置，大量貨幣資金從實體經(jīng)濟領(lǐng)域轉(zhuǎn)向金融市場逐利，熱衷于“熱錢”、“快錢”、“短錢”，進而導(dǎo)致經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡，這正是目前中國金融發(fā)展與實體經(jīng)濟失衡的重要表現(xiàn)之一;二是“金融泡沫”很容易破滅，幾乎每次“金融泡沫”破滅都會引發(fā)程度不同的金融危機，嚴重時還會引起經(jīng)濟危機。
“金融泡沫”是有市場邊界的，而且存在天生的政策敏感性缺陷。一旦“金融泡沫”超過市場邊界或宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整，泡沫破滅是必然的。從實踐上看，一旦泡沫破滅，首先將導(dǎo)致相關(guān)金融機構(gòu)猝死，然后通過金融市場波及其他金融機構(gòu)，風(fēng)險開始快速跨市場、網(wǎng)絡(luò)式的蔓延，釀成金融危機;任何金融危機都會引發(fā)金融收縮，最終波及實體經(jīng)濟，嚴重時會引起經(jīng)濟衰退。2008年美國次貸危機到之后的金融危機，最終引發(fā)全球經(jīng)濟危機，就是沿襲這樣一條路徑。
第三，怎樣才能使金融回歸服務(wù)實體經(jīng)濟的本源？全國金融工作會議就防范金融風(fēng)險、加強金融服務(wù)實體經(jīng)濟問題，提出了“回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強化監(jiān)管、市場導(dǎo)向”的基本原則，具有很強的針對性和長遠的戰(zhàn)略意義。筆者理解，“回歸本源”就是回歸金融與實體經(jīng)濟的邏輯關(guān)系，關(guān)鍵在于建立“抑制金融運行泡沫化”的監(jiān)管機制，包括建立“金融泡沫”評估體系、預(yù)警體系、應(yīng)對與處置預(yù)案。
需要強調(diào)的是，監(jiān)管部門在應(yīng)對具體金融市場波動、具體金融事件時，需要在市場關(guān)聯(lián)、輿情信息、政策措施等方面進行相應(yīng)權(quán)衡，加強與市場的溝通，爭取在與市場溝通中，由市場“自我消化”，避免解決問題時采取過激措施，并及時預(yù)防由此產(chǎn)生的潛在風(fēng)險。如何權(quán)衡，如何溝通，考驗監(jiān)管當局的政治智慧和市場智慧。
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