經歷了4月份地方債發行明顯放緩之后，5月份地方債發行規模有所回升。據Wind數據統計，5月份地方債發行規模為3043.22億元，較上月增長34%。從今年來合計發行規模來看，截至5月末，地方債合計發行規模已達1.94萬億元，完成2019年新增限額3.08萬億元的62.99%。
多位固收行業分析師認為，若以9月底前完成年內全部新增地方債發行計劃進行測算，未來6至9月份地方債的發行規模將維持相對高位。國盛證券固收首席分析師劉郁認為，在新增債券和借新還舊的雙重壓力下，預計6月份地方債發行將放量，單月發行規模可能創今年來新高。
據Wind數據統計，2019年5月地方債合計發行3043.2億元，較4月增加776.5億元，同比增長34%，但低于一季度月均值水平。其中，一般債共發行1463.8億元，專項債共發行1579.5億元。5月地方債發行額小幅上升主要是因為再融資一般債和新增專項債的推動。此外，地方政府置換債券至今仍未發行。
發行利率方面，自4月9日內蒙古專項債中標利率打破了“國債均值+40bp”定價模式以來，5月份再次出現了多只地方債發行利率較基準利率上浮超過40bp的情況。國盛證券固收首席分析師劉郁介紹，在5月發行的77只地方債中，四川、河北、山東和廣西等地發行15只地方債利率上浮超過40bp。劉郁分析認為，發行利率局部上浮可能與當地政府債務率、綜合財力以及當地銀行的配置力度有關，也間接指向地方債發行定價市場化程度有所提高。
從投標倍數來看，5月較4月明顯降溫，多數債券的投標倍數均在20倍以下。4月份，有24只地方債投標倍數分布在20至30倍區間內，占比44.4%。而5月僅有1只棚改專項債投標倍數為20.1，其余地方債投標倍數均在20倍以下。
從項目分類來看，5月發行的新增專項債仍以棚改專項債和土儲專項債為主，兩者合計占比達74.26%，較4月小幅下降。
據國金證券(8.890,?-0.14,?-1.55%)固收研報統計，截至5月末，2019年共發行1.94萬億地方債，較去年同期增長達121.04%。其中，再融資一般債3682.56億元，新增一般債5997.78億元，再融資專項債1097.79億元及新增專項債8598.41億元。新增一般債占全年新增地方政府一般債務限額的64.49%，新增專項債占全年新增專項債務限額的40%。
國金證券固收首席分析師周岳認為，通過對年內地方債發行量進行測算，總體來看，5月份新增地方債發行維持低位，或在一定程度上增加了6至9月地方債的供給壓力。但整體而言，今年地方債發行穩步推進，一定程度上減弱了去年下半年“扎堆”發行造成利率債供給沖擊的可能性。
國盛證券劉郁表示，在新增債券和借新還舊的雙重壓力下，預計6月地方債發行放量，會達到6000億元以上，單月發行規模可能創今年來新高。從歷史數據看，地方債放量發行可能對利率債二級市場產生一定的擠出效應。
中信證券固收首席分析師明明認為，根據歷史經驗，通常在每年4至9月份是地方債大量發行的月份，但央行亦采取積極的貨幣政策加以應對，因此熨平了地方債發行給市場流動性帶來的擾動。明明表示，目前公開市場操作逐漸成熟，央行對于流動性的把控能力增強，地方政府債集中放量對市場及流動性影響有限，維持10年期國債到期收益率有望逐步下行至3.2%至3.6%區間下限附近的判斷。
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