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　　7月以來，受全球疫情持續演變、國內疫情多點散發以及自然災害影響，國民經濟部分主要指標增速有所回落，但主要宏觀指標累計增速仍然保持在合理區間，經濟總體延續了恢復態勢。

　　從生產端看，7月工業增加值同比增速由8.3%回落至6.4%，兩年平均增速由6.5%回落至5.6%。7月服務業生產指數由10.9%回落至7.8%，兩年平均增速同樣由6.5%回落至5.6%。前者一定程度上受極端天氣影響，后者則主要受到散發疫情影響，存在短期因素干擾。

　　從累計增速看，1至7月工業增加值兩年平均增速由7.0%回落至6.7%，仍高于2019年的全年增速5.7%，保持在疫前增長水平之上。1至7月服務業生產指數兩年平均增速為6.5%，略低于2019年的全年增速6.9%，仍有一定修復空間。

　　從需求端看，1至7月固定資產投資同比增長10.3%，兩年平均增長4.3%，略低于上半年的4.4%。其中，基建投資兩年平均增速由2.4%回落至0.9%，天氣因素和地方債發行偏慢是主要拖累因素；房地產開發投資由8.2%回落至8%，仍顯示出一定韌性；制造業投資則由2%回升至3.1%，高技術產業投資繼續保持高速增長。

　　1至7月社會消費品零售總額同比增長20.7%，兩年平均增長4.3%，雖然略低于上半年4.4%的增速，但基本保持穩定。不過，7月單月增速由12.1%回落至8.5%，大幅弱于市場預期，兩年平均增速由4.9%回落至3.6%。

　　1至7月貨物進出口總額同比增長24.5%，兩年平均增長10.6%，略低于上半年的10.8%，但仍然保持在兩位數增長水平，且高于2019年末的4.5%，顯示出口并未失速。

　　7月經濟數據主要受到兩方面的短期因素干擾：一是洪澇災害，對基建投資、房地產開發投資和工業生產造成不小擾動；二是散發疫情，對消費和服務業生產造成了較大沖擊。

　　當前全球疫情仍在持續演變，外部環境更趨復雜嚴峻，國內疫情多點散發和自然災害對部分地區經濟產生影響，經濟恢復仍然不穩固、不均衡。從“跨周期”角度來看，我國經濟表現將主要取決于三個因素的邊際變化：

　　一是出口能否保持穩健。雖然德爾塔病毒肆虐，但發達國家大多選擇了“放松管制+加強接種”的應對方式，生產正在逐漸恢復，需求重心則由商品轉向服務，這可能對我國出口產生一定影響。

　　二是房地產能否保持韌性。在新一輪房地產調控之下，房企大多選擇了“搶施工、快周轉”的方式，表現為施工和竣工速度持續快于新開工速度。但由于銀行受到“兩個上限”約束，居民新增按揭貸款規模連續同比減少，部分銀行貸款利率也有所上調，房地產開發投資或將承壓。

　　三是基建投資能否發揮托底作用。7月底召開的中央政治局會議要求“合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度，推動今年底明年初形成實物工作量”，意味著下半年地方債發行進度將會加快，進而推動基建投資增速回升。

　　考慮到就業優先政策繼續顯效、企業效益不斷改善、居民就業穩定和收入增加有望持續，下半年主要宏觀指標有望繼續保持在合理區間。