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　　5月15日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國(guó)人民銀行開(kāi)展1250億元1年期中期借貸便利（MLF）操作和20億元7天期公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.75%和2.00%。

　　從“量”上看，5月15日有40億元逆回購(gòu)和1000億元MLF到期。此次操作為加量續(xù)作。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青稱，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升過(guò)程中，小幅加量續(xù)作有助于在穩(wěn)增長(zhǎng)與控制宏觀杠桿率之間把握好平衡。信貸投放節(jié)奏回調(diào)意味著銀行對(duì)MLF操作的需求減弱，這也是5月MLF加量規(guī)模繼續(xù)處于“地量”的直接原因。

　　“5月MLF小額超量續(xù)作，既可給市場(chǎng)釋放繼續(xù)呵護(hù)資金面合理充裕的預(yù)期，也可給機(jī)構(gòu)加杠桿行為降溫，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。”民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬稱。

　　從“價(jià)”上看，本月MLF利率保持不變。王青稱，這符合市場(chǎng)預(yù)期，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)回升，4月制造業(yè)PMI指數(shù)回落至收縮區(qū)間，但服務(wù)業(yè)景氣水平繼續(xù)保持高位，經(jīng)濟(jì)整體上仍在延續(xù)較快修復(fù)過(guò)程，當(dāng)前下調(diào)政策利率的必要性不高。

　　溫彬也說(shuō)，5月MLF中標(biāo)利率繼續(xù)與上月持平，連續(xù)9個(gè)月保持不變，這意味著本月LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）下行的可能性大大降低。LPR由兩部分組成，即公開(kāi)市場(chǎng)操作利率與加點(diǎn)，其中公開(kāi)市場(chǎng)操作利率主要指MLF利率。一般而言，MLF如果未變，LPR調(diào)整的可能性較小。

　　王青表示，受前期“推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本”以及居民房貸利率持續(xù)下調(diào)影響，2022年末商業(yè)銀行凈息差降至1.91%，為有歷史記錄以來(lái)的最低點(diǎn)。受此影響，盡管近期部分銀行存款利率下調(diào)，市場(chǎng)利率走低，銀行各類負(fù)債成本有所下降，但5月報(bào)價(jià)行主動(dòng)壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力仍然不足。“經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升正在帶動(dòng)各類市場(chǎng)主體自主性融資需求上升，通過(guò)下調(diào)1年期LPR報(bào)價(jià)激發(fā)市場(chǎng)融資需求的必要性不高。”

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