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　　5月18日，貴州茅臺發布公告，將出資設立兩只產業基金。作為茅臺史上首次參與設立的產業基金，茅臺對此有什么考量，業界又如何看待呢？

　　第一梯隊資管機構市場化運行

　　公告顯示，貴州茅臺擬以有限合伙的形式與招商局資本投資有限責任公司、金石投資有限公司合伙成立兩只產業發展基金，每只基金首期出資20億元。

　　從貴州茅臺公告信息來看，兩只基金的管理費率、收益分配和投資決策機制等采取市場化基金運行模式。

　　市場化基金運行離不開專業管理機構。資料顯示，此次茅臺聯合的招商資本和金石投資，分別背靠招商局集團和中信集團，具備專業的投資能力和豐富的行業資源，均屬于中國第一梯隊的資產管理機構。

　　據招商資本官網披露，截至2022年底，招商資本管理總資產超3,000億元人民幣，已設立25家基金管理公司。據投資界披露，金石投資累計管理的資產規模超過2,300億元，累計投資項目超過560單，已退出項目超過220單。

　　值得一提的是，兩只基金茅臺各出資50億元，兩家管理人分別出資5億元，這在股權投資基金行業以及管理人過往經營中較為少見，屬于管理人出資金額非常高的情況。

　　業內認為，這種基金架構可以提升茅臺與管理人對基金收益目標的一致性，促使基金管理人積極導入優質項目資源，保證茅臺產業基金運作效果。

　　茅臺方面披露，貴州茅臺此次設立兩只產業基金，總共認繳出資不超過100億元，基金實繳按照40%、30%、30%的比例分三期繳款到賬。在可用資金充裕的前提下，茅臺產業基金采取分期實繳，同時對投資進度進行充分把控，不難看出貴州茅臺延續了一直以來穩健、審慎的資金使用風格。

　　公告內容顯示，除了兩家市場化管理人外，茅臺旗下的茅臺（貴州）私募基金管理有限公司也參與其中。經查詢，茅臺基金公司投資的13個項目中已經有5個IPO，風格穩健。茅臺基金公司參與，能夠與外部管理人進行高效、專業的溝通，保持穩健投資風格，維護茅臺品牌。

　　優化現金管理提升收益率

　　穩健使用資金一直是茅臺的風格。近年來不斷有中小股東對茅臺提出合理提升資金收益率的要求。2020-2022年期末，貴州茅臺的現金及現金等價物余額分別為1467.41億元，1786.41億元，1523.79億元，年收益率分別為2.36%、2.47%、2.73%。

　　此次茅臺將與兩家中國私募股權投資行業領先的管理機構合作設立產業基金，主打“市場化主導、專業化運作、效益化投資”的原則，就是響應中小股東訴求，通過基金提高資金收益率。產業基金的設立可能成為未來茅臺資金管理的突破性嘗試。

　　手握超千億現金的茅臺首期出資40億元參與設立產業基金，屬于公司日常經營就能決策的事項，如不涉及關聯交易，無需提交股東大會審議。此次提交股東大會審議，既體現茅臺對股東的尊重，也體現茅臺對基金未來投資效果充滿信心。

　　上市公司設立基金屢見不鮮

　　上市公司設立產業基金，提升資金收益率、布局產業上下游已屢見不鮮。據統計，2015年以來A股上市公司已成立了超過5,000支基金。

　　2021年以來，工業富聯、中國人壽等龍頭企業陸續參與設立產業基金。2022年，海爾集團建立400億元專項產業基金加大科技創新。白酒上市公司中，洋河股份2022年公告擬出資30億元與專業投資機構設立基金，共同投資大消費、新經濟、大健康、新科技等領域。

　　根據清科研究中心數據，2022年我國股權投資市場人民幣基金募資總規模超1.9萬億元，上市公司出資金額占比為10.1%，較2021年占比提升2.2個百分點，側面反應產業類資金在私募股權行業的重要性逐漸提升。

　　一位觀察者指出，茅臺產業基金強調市場化運作，疊加了茅臺與招商、中信等頭部機構的產業資源、品牌資源、金融資源，同時又注重風險把控，市場對這只基金的表現充滿期待。