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數據顯示，截至發稿，今年以來已有五只養老FOF產品清盤，原因均為觸發基金合同終止條款，其中不乏成立以來業績突出的績優產品。實際上，縱觀養老FOF市場發展的五年時間，產品數量明顯擴容的同時，單只產品平均規模過小、業績承壓的情況亦較為明顯。
在金融機構不斷深化養老金融布局的大背景下，如何提升養老FOF的運營水平和投資吸引力？業內人士在接受《經濟參考報》采訪時表示，一方面，可為養老FOF產品提供更加靈活的制度安排，使其投資更加高效、凈值波動降低；另一方面，需引導個人投資者建立相應認知，提供合適的養老投資產品。
年內五只養老FOF清盤
日前，長城基金發布公告稱，旗下長城恒泰養老2040三年因觸發合同終止條款而進入清算程序。長城恒泰養老2040三年成立于2020年10月27日，為一只混合型FOF。截至今年三季度末，該產品以5.43%的年內回報率位列FOF市場回報率首位。
今年以來多只FOF產品清盤
數據來源：Wind（截至2023年11月7日）
資料照片
績優產品為何迎來清盤？長城基金在公告中表示，根據《基金合同》規定，生效之日起三年后的對應日（若無對應日則順延至下一日），若基金資產凈值低于兩億元，基金合同自動終止。生效日三年后的對應日為2023年10月27日，截至當日，基金資產凈值低于兩億元，因而觸發《基金合同》中約定的基金合同終止事由。
Wind數據顯示，盡管成立以來業績回報穩健，但長城恒泰養老2040三年的規模卻并未大幅增長：截至2020年底、2021年底、2022年底，該基金資產規模分別為2506萬元、2501萬元、2519萬元。今年三季報顯示，長城恒泰養老2040三年的最新規模約2735萬元。
據《經濟參考報》記者統計，截至11月7日，今年以來清盤的FOF共有10只，其中五只為養老FOF。從原因來看，上述產品均因觸發合同終止條款而清盤。從合同內容來看，多數包含了“三年后若凈值低于兩億元，則基金合同自動終止”的條款。
目前公募市場上成立的個人養老金專屬份額Y份額規模也同樣較小。Wind數據顯示，截至2023年三季度末，160只公募養老FOF產品Y份額合計規模為51.87億元，華夏基金、易方達基金、興證全球基金、工銀瑞信基金、中歐基金旗下養老FOF產品Y份額的管理規模均在5億元以上，但仍有超過85%的Y份額基金規模不足5000萬元。
“從規模增長上看公募FOF的確發展緩慢，且近五個季度以來一直在下降。由于運行時間過短、基礎市場行情不佳、銷售渠道積極性不高等原因，作為個人養老金投資的養老目標基金Y份額的發展情況也沒有太突出。”百嘉基金董事、副總經理王群航表示，未來FOF產品可以在大類資產配置策略上多做些靈活嘗試，如嘗試開發專門或重點投資ETF的FOF產品等。
長期回報率表現穩健
2018年8月，首批養老目標FOF獲批，迄今已有五年時間。五年來，養老FOF基金數量擴容明顯，但規模增長有限。從業績情況來看，養老目標FOF基金呈現出“運作期越長，投資收益越高”的特征。如易方達、華夏、工銀瑞信、廣發等14家公募基金于2018年9月至2019年5月期間陸續發行成立的首批產品均實現了正收益，平均收益率近30%。
具體來看，Wind數據顯示，截至2023年11月7日，興全安泰平衡養老（FOF）A成立以來的回報率逾47%，中歐預見養老2035三年A成立以來總回報逾40%，南方養老2035三年A以逾39%的回報率緊隨其后，業績排名分列前三位。此外，華夏養老2045三年A、嘉實養老2040五年A、工銀養老2035A等七只產品總回報也均超30%。
“養老目標公募FOF產品是我國養老體系‘第三支柱’的重要組成部分，也是國家和企業養老制度體系的重要補充。目前，養老目標公募FOF產品主要是通過公募基金產品與個人所得稅優惠的方式，供普通個人進行投資。”諾德基金FOF投資總監鄭源對《經濟參考報》記者表示，對于個人投資而言，養老目標FOF屬于長期投資，個人投資者應該充分理解這是一個“積少成多、聚沙成塔”，逐步體現投資成果的過程。
“我國資本市場是不斷發展的，未來會有更多類型的可投資產納入公募基金的投資范圍，成為資產配置工具。近年來，我們也看到了新增的商品基金和REITs基金，以及各種細分行業的指數基金。”鵬華基金資產配置與基金投資部基金經理孫博斐表示，“隨著資產配置的豐富，養老FOF未來在投資策略的多元化上值得期待。”
不過，需要看到的是，在近一年市場行情震蕩的背景下，養老FOF產品業績收益明顯分化，不少成立時間較短的產品出現較大幅度的虧損，單只產品平均規模過小且業績承壓的情況較為明顯。
“受到宏觀經濟周期的影響，無論固收類或者權益類資產，都會有較為明顯的周期性波動。當養老目標FOF產品投資于這些資產時，不可避免會受到相應的影響。但從長期來看，仍然會表現出上行的特性。”鄭源建議個人投資者在面對市場波動時，對此類投資產品給予更多的耐心和堅持，這樣或許才能獲得更高的長期收益。
多方合力提升投資吸引力
談及如何提升養老FOF的運營水平和投資吸引力，多位業內人士從制度設計、產品設計等領域給出了建議。
孫博斐告訴記者：“在制度設計層面，可通過擴大試行范圍、提高年繳存額和稅優力度等方式；在投資者教育方面，可以通過持續科普‘第三支柱’、養老投資等理念的方式。不過，這也是一個長期的過程。在產品層面，我們也寄希望于養老FOF相關制度的修訂，使得機構能夠創設出更加吸引投資者購買的養老FOF基金。”
“從養老FOF管理人的角度來看，養老FOF產品投資的難點仍然是如何降低產品凈值的波動。由于公募FOF的投資本質上仍然是基于不同類別資產的配置，因此，其產品凈值不可能避免地會受到固收或者權益市場波動的影響。為了讓養老FOF產品表現得更加平穩，可能需要為養老FOF產品提供更加靈活的制度安排，使得其投資更加高效。”鄭源同樣表示。
中歐基金FOF投資策略組負責人桑磊表示，個人養老金投資的落地和推廣絕不是一蹴而就的。“相比引導個人投資者馬上去做養老投資，我們更需要各方一起協助，先幫助大家樹立一個養老投資的心理賬戶，引導個人投資者建立新的認知，然后再提供合適的養老投資產品，并且提醒需要做適當性匹配，才是相對完整的推廣鏈條。”
“由于養老FOF產品的復雜性，個人投資者可能難以迅速準確地理解產品的投資邏輯。未來需要多方共同努力，進一步加大對于養老FOF產品的投資策略宣傳，讓個人投資者更高效清晰地了解養老目標FOF的投資理念和策略邏輯。”鄭源表示，應該進一步鼓勵養老FOF管理人重視偏向絕對收益的養老目標FOF產品。降低凈值波動，嚴控凈值回撤，力爭穩定地為持有人提供階段性的絕對收益，對于普及和推廣養老FOF產品將會有重要意義。
