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截至2016年7月末，主要構成為現金和活期存款的狹義貨幣供應量(M1)同比增長25.4%，增速分別比上月末和去年同期高0.8個和18.8個百分點。存款異常活期以及由此引發的“流動性陷阱”擔憂，已經成為當前我國金融市場廣泛關注的焦點。通常M1主要反映微觀經濟主體交易意愿，與宏觀經濟熱度密切正相關。但在M1異常高增長同時，宏觀經濟增長壓力不減，顯示出社會終端消費潛力不足，值得高度關注。
當前我國存款異常活期化運行態勢，雖然從表象上看全社會增加的貨幣供應量被活期存款所吸收，看似具備“流動性陷阱”特征，但實際上是社會持幣結構變化的結果，與經典“流動性陷阱”理論還存在較大差異。從微觀主體持幣結構分析，住戶存款比重下降而房地產開發企業持幣高價競拍土地，可能是存款異常活期的主要原因，同時也在一定程度反映出熱點城市房地產市場高溫不退對全社會持幣結構的重大沖擊。
在今年上半年個人住房貸款猛增2.3萬億元之后，7月份全國住戶部門中長期貸款增加4773億元，房貸規模繼續快速膨脹。家庭在房價高位短期內集中加杠桿購置房產，定期存款向住房不動產轉化，加上房貸本息支付也明顯上升，住戶存款在各項存款中的比重穩步回落。截至2016年7月末，全國住戶存款占人民幣各項存款的比例為39.47%，較2016年1月末下降0.82個百分點。雖然非金融企業存款比重總體平穩，7月末為31.50%，較1月末下降0.2個百分點，但房地產開發企業資金充沛。2016年前7個月，全國房地產開發企業到位資金同比增長15.3%，較上年同期提高14.8個百分點；而同期固定資產投資到位資金同比增長7.5%，僅較上年同期提高0.7個百分點。熱點城市房地產市場高溫不退致資金加速向房地產開發企業集中，而房企持幣高價競拍土地致非金融企業存款活期比例上升。截至2016年7月末，全國非金融企業存款活期比例為40.71%，比2016年1月末提高1.11個百分點。
應該看到，住戶存款反映社會潛在終端購買力。全社會最終產品與服務，歸根結底都需要通過住戶消費實現其市場價值。家庭短期內集中高位加杠桿購置住房，以及就業收入增長前景不穩定，導致全國住戶存款增長總體乏力。2016年7月末，我國住戶存款同比增長8.84%，而同期各項存款增長9.51%。雖然當前我國社會消費品零售總額增速保持穩定，但與上年同期相比增速已略有回落。網絡銷售已大量普及，但在前期高增長后也呈現出穩步回落態勢。今年主要消費熱點與住房購置相關，前7個月全國家具、建筑和裝潢材料銷售額分別同比增長15.3%和15.5%，高出社會消費品零售總額平均增速5個和5.2個百分點。但家裝屬于耐用品消費，持續高速增長動力不足。而房價高位上漲通過房租傳導至消費品價格，加上住戶存款增長乏力，必然抑制社會總消費需求穩定擴張。
當前部分熱點城市高溫不退，家庭配置房產熱情高漲，蘊含了巨大的風險隱患。房價高位過快上漲對居民收入和租金的過度偏離，不僅抑制社會總消費需求擴張，而且都極易引發房價泡沫形成和破滅，值得高度警惕。
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