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??? 英國經濟學家默文·金曾出任英國央行行長，現為美國紐約大學經濟學與法學教授、英國倫敦政治經濟學院經濟學教授。那是一段不尋常的任職經歷，作為英國金融監管部門掌舵者、世界最有權力的幾個人之一，默文·金指揮迎擊了2008年美國金融危機和之后發生的歐債危機。聽默文·金解讀金融危機、歐債危機成因，判斷全球金融市場走向與監管取向別有一番精辟。
默文·金是深切的悲觀主義者。在他看來，全球消費和儲蓄失衡，是導致2008年金融危機的最根本原因。默文·金認為，由此誕生的貨幣政策和銀行業體系，有力驅動了經濟發展，發揮出如煉金術一樣的神奇功效，但越往后，經濟發展也因此具備更為突出的脆弱性。
金融危機和歐債危機極大地引發公眾對金融監管部門和投資銀行家的不滿，因而驅動了金融監管改革。問題是，這樣的改革，能修補金融煉金術的缺陷嗎？默文·金的答案是否定的。他的觀點是，危機后加強監管帶有“刻舟求劍”性質，即根據金融危機前出問題的投行業務特征，要求市場機構改善相關領域風險管控。這些做法很難避免與現實問題脫節，根本不足以預判未來的極端不確定性。
默文·金所著《金融煉金術的終結》，有別于美英等國金融監管部門領導和投行銀行家有關金融危機的著述，回顧并剖析了貨幣和銀行業發展歷史，批判了貨幣金融理論，就經濟危機發生的根本原因及應對提出了改革建議。當然，默文·金本人對全球金融監管的未來并不樂觀，而最近幾年全球金融領域震蕩頻頻以及相關監管部門后知后覺、應對乏力，均印證了他的判斷。
默文·金將肇始于20世紀70年代的全球經濟金融化程度加深進程稱為大型經濟實驗。該實驗分為三項：一是讓各國央行能夠壓低并穩定通貨膨脹，具有更大獨立運作權；二是允許資本在全球范圍內自由流動；三是逐步移除針對銀行和其他金融機構的限制性監管，促進金融創新，創造更高的金融收益，更好地服務實體經濟。
幾十年過去，三項實驗的疊加成果非常顯著。經濟全球化以來，很少出現長達幾十年的持續增長，通貨膨脹被長期馴服，金融創新極佳地助推了科技革命和創業浪潮。但是，同時涌現出負面問題，如消除了經濟體的匯率靈活性，迫使許多國家和地區的債務持續積累，另一些國家和地區滿足于大量儲蓄，出現巨大失衡；另外，金融業的脆弱化水平也上升到危險水平，金融資產變得極其復雜且規模迅速增大，部分金融機構杠桿率高企，考慮金融體系的密切關聯程度，這也就意味著金融震蕩極易引發系統性金融危機。
默文·金認為，上述三項經濟實驗走向失敗，結局不是偶然的，表明金融煉金術已經失靈。
中央銀行制度出現之前，工業國家的貨幣多由私營銀行發行，這很難避免濫發貨幣的道德風險。中央銀行制度的誕生，就是為向貨幣發行提供國家信用擔保，以避免銀行倒閉及相應的社會和經濟風險。商業銀行則吸納儲蓄為經濟發展提供資金融通支持。脫離金本位之后，央行通過增發貨幣滿足市場流動性需求的增長，成為一種看上去很美、完全安全且會發揮所謂乘數效應的政策選擇。同樣，銀行業企業通過產品創新，設計出衍生金融工具，可以使其投資行為、資金使用擺脫儲蓄資產的限制。銀行儲蓄或者說貨幣，這樣一種具有安全價值的物品就轉變成低流動性高風險投資——即默文·金書中反復闡述的核心概念“煉金術”。
在現代經濟走向繁榮、經濟全球化的進程中，金融煉金術發揮了重要作用，如同我們所看到，人類各種新興行業、全球各地城市化建設、工業項目，均獲得了充沛的資金支持，風險則發生了相應的多次轉移。在這樣一個進程中，銀行業企業的規模、集中度相應出現了令人難以置信的增長——這是顯性可見的結果，而銀行業企業的風險度變得更大，更加脆弱，也更加隱蔽。前面提到默文·金描述的三方面經濟實驗，讓金融煉金術的作用和弊端，同時進一步放大，以至金融體系被普遍認為重要性太強而不能放任其倒閉坍塌。
金融煉金術失靈，一個重要歸因是，金融業的規模和業務如同滾雪球，越來越大也越來越復雜，帶有越來越強的不確定性。默文·金在《金融煉金術的終結》一書中解析指出，經濟學家和金融業通常都更關注風險而忽視極端不確定性，這便是金融模型失效的原因。默文·金認為，在不確定前提下應當采取因應策略，將問題分為可以遵循最優行為模式理論和不遵循兩類，然后用啟發法或經驗判斷法對不遵循最優行為模式理論的問題給予分析，再完整描述問題，這將有助于處理越來越具有極端不確定性的金融風險。
《金融煉金術的終結》還分析了各國央行以通貨膨脹管控目標為因應策略的行為軌跡，并指出，相關管控很大程度上忽略了實體經濟的真實發展狀態，從而沒有為遏制經濟失衡的持續擴大提供應盡的職責。默文·金批評了2008年金融危機后各國金融監管收緊、強化的政策思路：近幾年來，各國監管部門用盡了能用的貨幣政策，卻還是沒能真正意義上解決金融風險問題，也沒能提振經濟活力。他建議，各國監管部門應增強協作配合，強化相關國際合作機制建設，制定并逐步落實以提高實體經濟生產效率為目的政策，為提高貿易運轉活力而不是設置貿易壁壘出臺更多推動舉措，可以考慮恢復浮動匯率制。
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