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　　我國新的金融監(jiān)管格局正浮出水面，中國人民銀行以宏觀審慎管理來統(tǒng)領(lǐng)金融監(jiān)管的態(tài)勢日漸清晰。

　　所謂宏觀審慎管理，是從宏觀角度，以降低金融體系整體風(fēng)險(xiǎn)度為目標(biāo)所進(jìn)行的金融監(jiān)管活動(dòng)。由于風(fēng)險(xiǎn)在不同金融機(jī)構(gòu)之間有傳遞及放大的可能，且不同金融機(jī)構(gòu)在金融體系中所處的地位和影響力不盡相同，所以宏觀審慎不是微觀審慎的加總，而需要由專門部門站在宏觀金融的大局上來牽頭操作。在我國，中國人民銀行是宏觀審慎管理的主要執(zhí)行者。由央行來統(tǒng)管宏觀審慎管理也是國際通行慣例。

　　近些年，我國金融體系中出現(xiàn)了不少問題，凸顯推進(jìn)宏觀審慎管理的必要。2015年上半年，在金融混業(yè)經(jīng)營的潮流下，我國銀行資金通過各種渠道大量進(jìn)入股市，推升了股市泡沫和杠桿風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)，金融監(jiān)管者雖然對相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)已有警覺，但在分業(yè)監(jiān)管格局下難以及時(shí)有效應(yīng)對，隨后出現(xiàn)了股市異常波動(dòng)。如何讓金融監(jiān)管跟上金融體系發(fā)展的腳步，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，成為擺在決策者面前的一個(gè)重要問題。宏觀審慎管理便是現(xiàn)階段決策者對這一問題的答案。

　　不過，宏觀審慎管理雖有其合理性，也要防止過猶不及的問題。為了更好實(shí)現(xiàn)抑制整體金融風(fēng)險(xiǎn)的目的，宏觀審慎管理應(yīng)抓住重點(diǎn)、松緊適度：在資本充足率和杠桿率監(jiān)管上宜緊一些，而在對金融機(jī)構(gòu)具體行為的控制上宜松一些。

　　與針對單一金融機(jī)構(gòu)的微觀審慎管理不同，宏觀審慎管理更需注重風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)之間的傳遞。較小的微觀風(fēng)險(xiǎn)通過機(jī)構(gòu)間的傳遞和放大后有可能變成較大宏觀隱患；機(jī)構(gòu)同時(shí)進(jìn)行的“無害”業(yè)務(wù)加總起來也有可能引發(fā)不小的宏觀波動(dòng)。因此，需要對金融機(jī)構(gòu)的資本充足率和杠桿率提出嚴(yán)格要求，以便在機(jī)構(gòu)層面形成足夠資本緩沖來吸收風(fēng)險(xiǎn)，避免風(fēng)險(xiǎn)在機(jī)構(gòu)間的蔓延。

　　在對資本和杠桿進(jìn)行嚴(yán)要求的同時(shí)，宏觀審慎管理宜在對金融機(jī)構(gòu)行為的監(jiān)管上保持彈性，留有余地。監(jiān)管與規(guī)避監(jiān)管是一對永恒的矛盾，不會因?yàn)楹暧^審慎管理的推行就消失。監(jiān)管力度越大，金融機(jī)構(gòu)規(guī)避監(jiān)管的動(dòng)力就越強(qiáng)。過去幾年貸款額度管控催生影子銀行便是一個(gè)前例。把金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)都管死，會讓金融機(jī)構(gòu)更多在監(jiān)管者視線之外開展業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)反而更高。

　　此外，金融機(jī)構(gòu)有些業(yè)務(wù)可能不入監(jiān)管者法眼，那卻是更深層次經(jīng)濟(jì)矛盾所產(chǎn)生的表象。叫停這些業(yè)務(wù)，反而會加大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。比如，由于我國目前仍然需要靠地產(chǎn)和基建投資來穩(wěn)增長，所以地產(chǎn)和基建融資占總?cè)谫Y比重仍然很高。強(qiáng)行打壓這兩塊融資并不能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，而只會令實(shí)體經(jīng)濟(jì)“融資難”浮現(xiàn)。又比如，當(dāng)前我國金融機(jī)構(gòu)間同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展之所以很迅速，部分緣于金融資源（如存款）在機(jī)構(gòu)間分配不均，需要通過同業(yè)業(yè)務(wù)來調(diào)劑余缺。如果過度壓制同業(yè)業(yè)務(wù)，將降低金融資源的整體利用效率，不利于實(shí)現(xiàn)“盤活存量”的政策目標(biāo)。

　　考慮到這些復(fù)雜的因素，宏觀審慎管理者不可有畢其功于一役的想法。宏觀審慎管理需要找準(zhǔn)重點(diǎn)、松緊有度。否則會按下葫蘆浮起瓢。