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????“北向通”今日上線(xiàn)試運(yùn)行。目前，“北向通”相關(guān)法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則、操作方案及監(jiān)管安排均已確定，技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備就緒，市場(chǎng)宣傳推介和入市準(zhǔn)備工作正在積極開(kāi)展

????今天，“債券通”中的“北向通”將上線(xiàn)試運(yùn)行。這是我國(guó)資本市場(chǎng)、債券市場(chǎng)有序開(kāi)放的一次制度創(chuàng)新，亦是內(nèi)地與香港互聯(lián)互通進(jìn)程中的歷史性時(shí)刻。

????中國(guó)人民銀行和香港金融管理局2日發(fā)布的聯(lián)合公告顯示，目前，“北向通”相關(guān)法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則、操作方案及監(jiān)管安排均已確定，技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備就緒。

????“北向通”今日上線(xiàn)

????昨日，中國(guó)人民銀行和香港金融管理局發(fā)布的聯(lián)合公告指出，為促進(jìn)香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)共同發(fā)展，中國(guó)人民銀行、香港金融管理局決定批準(zhǔn)中國(guó)外匯交易中心暨全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心、中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司、銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司和香港交易及結(jié)算有限公司、香港債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)（以下統(tǒng)稱(chēng)“兩地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)”）香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作上線(xiàn)。

????其中，“北向通”將于2017年7月3日上線(xiàn)試運(yùn)行。目前，“北向通”相關(guān)法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則、操作方案及監(jiān)管安排均已確定，技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備就緒，市場(chǎng)宣傳推介和入市準(zhǔn)備工作正在積極開(kāi)展。

????據(jù)悉，中國(guó)人民銀行與香港金融管理局已就“債券通”所涉及的跨境監(jiān)管合作原則等相關(guān)事項(xiàng)達(dá)成共識(shí)，并簽署了《“債券通”項(xiàng)目下中國(guó)人民銀行與香港金融管理局加強(qiáng)監(jiān)管合作諒解備忘錄》。雙方約定，根據(jù)兩地的法律和各自法定權(quán)限，雙方建立有效的信息交換與協(xié)助執(zhí)行機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管合作，共同打擊跨境違法違規(guī)行為，確保項(xiàng)目有效運(yùn)作。

????聯(lián)合公告要求，兩地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法合規(guī)履行“債券通”各項(xiàng)職責(zé)，組織市場(chǎng)各方有序開(kāi)展“債券通”業(yè)務(wù)，協(xié)助“北向通”投資者充分了解內(nèi)地債券市場(chǎng)法律法規(guī)、業(yè)務(wù)規(guī)則、審慎評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)并充分做好進(jìn)入全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的準(zhǔn)備工作。

????長(zhǎng)期效應(yīng)大于短期

????“‘債券通’是中國(guó)內(nèi)地、債券市場(chǎng)有序開(kāi)放中的一次制度創(chuàng)新。目前中國(guó)的GDP已經(jīng)是世界第二，但是人民幣資產(chǎn)的海外持有比例仍然較低，人民幣資產(chǎn)比重需要提高，以達(dá)到和中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位、人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略相一致的水平。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)陳道富指出。

????在他看來(lái)，“債券通”開(kāi)放后，對(duì)市場(chǎng)的影響主要有兩方面：其一，投資群體更加多元化。由于海外投資者背后的投資理念和驅(qū)動(dòng)因素與中國(guó)內(nèi)地的不一致，使得市場(chǎng)通過(guò)多重博弈，整個(gè)系統(tǒng)更趨于穩(wěn)定，有助于提高市場(chǎng)深度。其二，海外債券投資者，尤其在一級(jí)市場(chǎng)，帶著海外的投資習(xí)慣，會(huì)在內(nèi)地市場(chǎng)產(chǎn)生一些制度碰撞，這有助于我國(guó)真正在實(shí)操層面上實(shí)現(xiàn)制度規(guī)則的融合。

????中國(guó)社科院研究員、天風(fēng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉煜輝接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，“債券通”的設(shè)計(jì)符合當(dāng)前國(guó)際主流做法，基本體現(xiàn)了創(chuàng)造更加簡(jiǎn)單便捷交易環(huán)境的潮流，其所屬的基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)、多級(jí)托管模式可以有效減少投資流程上所涉及的繁雜手續(xù)，降低交易成本。其使用的做市商制度也能創(chuàng)造更加穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境。

????“從央行在投資標(biāo)的、投資額度和投資幣種的設(shè)置上來(lái)看，‘債券通’的創(chuàng)新也較為明顯地體現(xiàn)了央行的開(kāi)放態(tài)度。”劉煜輝指出。

????從投資角度看，陳道富認(rèn)為，人民幣債券具有一定配置投資價(jià)值。債市在短期內(nèi)會(huì)有波動(dòng)，尤其在去杠桿的過(guò)程中，債市也會(huì)受到短期的流動(dòng)因素等多重影響。不過(guò)目前來(lái)看，債市收益率處于較高水平，人民幣匯率也處在穩(wěn)定的階段，人民幣債券長(zhǎng)期具有價(jià)值，對(duì)海外投資者形成吸引力。

????劉煜輝則表示，“債券通”的短期效應(yīng)有限，不能期待“債券通”迅速帶來(lái)資金流入。培養(yǎng)海外投資者的適應(yīng)能力及風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)能力是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，隨著投資者對(duì)市場(chǎng)制度和運(yùn)行規(guī)律逐步熟悉，該市場(chǎng)的夏普比率才有可能如期上行。眾所周知，夏普比率越大，說(shuō)明單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)越高。

????當(dāng)前，境外機(jī)構(gòu)債券持倉(cāng)中90%以上為利率債。據(jù)劉煜輝預(yù)測(cè)，“債券通”落地后，外資在配置上仍以利率債為主，信用債可能會(huì)偏好高等級(jí)或有國(guó)際評(píng)級(jí)的債券。

????首批“債券通”金融債將發(fā)行

????記者從國(guó)開(kāi)行獲悉，國(guó)開(kāi)行率先在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)推出首批“債券通”金融債券，并將于7月3日面向全球投資者收集訂單。

????據(jù)悉，國(guó)開(kāi)行將于7月4日通過(guò)中國(guó)人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行1年期、3年期和10年期固定利率“債券通”金融債券，合計(jì)不超過(guò)200億元，是同類(lèi)品種中最大發(fā)行規(guī)模。符合人民銀行要求的境外投資人均可通過(guò)“北向通”機(jī)制直接參與本期債券的認(rèn)購(gòu)。其中，1年期債券將同步在工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行三家承辦銀行柜臺(tái)面向全國(guó)個(gè)人投資者發(fā)售。

????“國(guó)開(kāi)債本次發(fā)行將首次同時(shí)覆蓋境內(nèi)與境外、機(jī)構(gòu)與個(gè)人、批發(fā)與零售等不同市場(chǎng)、不同投資者及不同渠道。”國(guó)開(kāi)行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹。

????本次發(fā)行，國(guó)開(kāi)行聘請(qǐng)中國(guó)銀行、中信證券、農(nóng)業(yè)銀行、東方證券、建設(shè)銀行、工商銀行、寧波銀行和杭州銀行等8家境內(nèi)機(jī)構(gòu)作為主承銷(xiāo)商，并由境內(nèi)38家機(jī)構(gòu)組成承銷(xiāo)團(tuán)；聘請(qǐng)香港上海匯豐銀行有限公司、建設(shè)銀行（亞洲）、星展銀行、交通銀行香港分行、農(nóng)業(yè)銀行香港分行、工銀亞洲、中國(guó)銀行（香港）、中銀國(guó)際和渣打銀行（香港）有限公司等10家機(jī)構(gòu)作為跨境協(xié)調(diào)人。上述境內(nèi)外機(jī)構(gòu)將協(xié)同配合發(fā)行人，共同完成本次發(fā)行。